中國銀河證券維持交通運輸行業推薦評級：新冠疫情反復疊加俄烏沖突背景下，動態把握航空物流出行的變革機遇

每經AI快訊，中國銀河03月11日發布研報稱：給予交通運輸推薦（維持）評級。

交通運輸行業運行分析：2022年1月，客運市場恢復緩慢，貨運市場總體平穩：鐵路：1月鐵路客流量相比疫情前同期-37%。公路：1月營業性公路客流同比-28.94%。水路：大宗散運價格繼續調整，集運運價維持高位水平。航空：1月民航客流量-2.2%，航空貨運市場高景氣延續。物流：1月快遞業務量同比+3.24%，CR8為81.9。新業態：1月網約車訂單量7.04億單，節前市內出行需求有所回暖。

俄烏沖突背景下，俄羅斯與歐美國家互相關閉領空，進一步削減國際航空貨運運力，航空貨運價格將呈上漲態勢：進入2022年，新冠變異毒株奧密克戎出現，國內外疫情反復擾動影響，疊加民航局叫停“客改貨”，客機客艙不允許裝載非防疫貨物，航空貨運運力供給緊張局面持續。疊加近期俄烏沖突影響，俄羅斯與西方國家相繼關閉領空，導致部分西方國家航司需要繞道飛行或取消亞太到歐洲航線，進一步消減航空貨運運力供給，同時俄烏沖突導致油價急劇上漲，航司運營成本提升，短期來看，航空貨運價格或將呈現上漲態勢。長期來看，跨境電商、全球優質食品、高端制造產品的進出口物流需求穩健增長，高時效的航空物流需求具有長期成長性。戰略性推薦國際航空物流賽道，推薦航空物流賽道重點標的東航物流（601156.SH）、華貿物流（603128.SH）、中國外運（601598.SH）。

動態把握航空出行板塊困境反轉機會：新冠特效藥新進展持續增強全球各國邊境開放預期，2022年起出行板塊大概率迎來趨勢性復蘇態勢。但我國國際航線恢復進程具有不確定性，樂觀情景假設國際線恢復疫情前至少需要2年的時間。近期，俄烏沖突導致油價大幅上漲，航司成本急劇提升。未來若俄烏局勢出現緩和信號，建議短期關注國際線恢復預期增強疊加油價回歸帶來的航空行業系統機會，長期關注細分航空出行市場的龍頭。建議繼續關注國際業務占比較大的中國國航（601111.SH）和依托出入境客流開展免稅業務的上海機場（600009.SH）,持續關注低成本航司春秋航空（601021.SH）和致力推進支線航空龍頭華夏航空（002928.SZ）。

風險提示：新冠疫情反復、出行需求不及預期、運價大幅下跌、跨境物流需求不及預期、國際貿易形勢變化、政策法規變化等產生的風險。

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(記者 王曉波)

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