一顆定心丸和五大變量——道達對話牛博士

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

本周，A股市場仍維持弱勢震蕩，上證指數在3月開門紅之后，直接來了個3連跌，深證成指、滬深300指數更是創下去年12月中旬調整以來的新低，很多個股又開始出現陰跌的局面。受地緣局勢和疫情影響的板塊，是本周行情的亮點，其他的則很難有賺錢效應。

周末，政府工作報告公布，市場最關心的那個數字終于來了，結束了市場很長一段時間的爭論。報告中蘊藏著哪些機會呢？又該如何看待和應對目前的行情呢？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，咱們開門見山直接聊市場吧。本周A股沖高回落，深證成指創出去年12月中旬調整以來的新低，大家的情緒又到了冰點。請達哥對現在的市場做一個點評和預判吧？

道達：在周三的收盤手記中，我提出了要小心注意指數出現小變盤的情況，控制倉位切忌追買。當時我并不知道市場會走成如今的情況，這更說明從看圖這個方向去總結歷史，確實是有效的。感興趣的朋友可以去看看前幾天的文章。

本周行情繼續下跌，相比外圍市場來說，A股這種調整已經算是比較克制了，這一方面是由于國內的基本面支撐，另一方面是由于A股這輪調整的時間早，持續的時間比較長。盤面上除了受地緣局勢和疫情影響的題材以外，其他板塊的表現都比較差。

周五，幾大核心指數中，深證成指、滬深300指數創下去年12月中旬調整以來的新低，這對于重倉的朋友確實是一種無奈，但對于有“子彈”的人來說，應該是興奮的。不過目前來看，即便創出了新低，也依然需要管住手，耐心觀察指數見底的情況。

關于上證指數的看法，其實在節前和節后，我都已經說得很清楚了，大盤見底模式二選一，指數目前是一種橫盤狀態，要么突破上方壓力尋找回調確認的機會，要么創出新低等待抄底的機會，在兩種情況都沒有出現以前，就只能控制倉位。

在指數震蕩的時候，我們需要關注宏觀變量的情況，1月和2月屬于數據真空期，未來兩周我們會進入宏觀的“高能三月”，陸續會有5大謎題揭曉：美國通脹能否見頂（3月10日）、國內社融能否量質雙改善（3月10日左右）、一二月數據能否有穩增長初步效果（3月15日）、中國央行是否降息（3月15日）、美聯儲加息落地后是更鴿還是更鷹（3月16日）。

這五大困擾資本市場的問題，都將在未來半個月內水落石出，同步到指數結構上可能就會出現破局信號。談指數主要就是為了控制倉位；至于板塊和個股，遵守自己的交易規則就好了。在板塊布局上，達哥最近幾周的手記也提過多次，防御和成長兩手抓，防御以中藥和農業股為主，成長類要關注政策大力支持的產業方向，可以調整做低吸，但要切忌大干快上、滿倉梭哈。

至于受地緣影響很大的油氣類板塊，一定要注意風險，歷史上原油價格的趨勢，以暴漲開始的，最終無一例外都是以暴跌形式收場。油氣還能漲多少很難判斷，參與這樣的博弈，要有止盈止損的底線思維。

牛博士：昨天，政府工作報告公布，今年GDP增長目標是5.5%左右，結束了市場很長一段時間的爭論。如何解讀這份報告？

道達：根據政府工作報告，我國今年GDP增長目標是5.5%左右，結束了這段時間的爭論。5.5%左右的增長目標放在以前年份很不起眼，對于目前市場來說也沒有超預期，但起碼處于市場預期范圍的上沿，給了市場一顆定心丸，意義還是比較重大的。

大家要知道，今年增長5.5%左右的目標，其實不容易達成，這是“需要付出艱苦努力才能實現”的目標。在達哥看來，這意味著后續可能還有很多較大力度的政策出臺，越是這個時候，越要相信我們逆周期調控的能力，未來刺激政策的力度是可以期待的。

通過GDP增長目標，可以看到我國以經濟建設為中心的定力，因此我們也要堅定信心，無論海外怎么風云變幻，我們只要做好自己的事就好了，而這樣的基本面是會為將來觸底反彈的A股提供支撐的。所以，在現階段大盤看不到明顯方向的時候，一定要控制倉位。

為了達到5.5%這個目標，財政政策的發力點（基建投資、減稅降費和轉移支付等）成為市場一個重要的關注點，新老基建成為后續投資的方向，是市場目前的共識。政府工作報告指出，要用好政府投資資金，帶動擴大有效投資。今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，這個數據是歷史次高。專項債發行規模不縮減，表明今年基建相關項目資金充裕。

具體來看，傳統基建中水利工程、綜合立體交通網、重要能源基地和設施，城市燃氣管道等管網更新改造，防洪排澇設施和地下綜合管廊建設，農村改廁和污水垃圾處理有望受益。

新基建中，政府工作報告指出，建設數字信息基礎設施，推進5G規模化應用，促進產業數字化轉型，發展智慧城市、數字鄉村。加快發展工業互聯網，培育壯大集成電路、人工智能等數字產業，提升關鍵軟硬件技術創新和供給能力。

在目標當中，有一個點很重要，能耗強度目標在“十四五”規劃期內統籌考核，并留有適當彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。

除了新老基建之外，政府工作報告還提到了全面實行注冊制，設立金融穩定保障基金，加快疫苗和特效藥物研發，完善三孩生育政策配套措施等。由于政府工作報告涉及的領域眾多，市場資金炒作有難度，最重要的是要關注有政策支持的大方向。

牛博士：上面說到了設立金融穩定保障基金，我好像還是第一次聽說這個名詞，怎么理解？

道達：確實，在我的印象中，金融穩定保障基金是第一次提。政府工作報告提出設立金融穩定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風險隱患，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

設立金融穩定保障基金是穩定金融市場發展的重要舉措，可以防止市場出現意外大跌，從而造成系統性金融風險及影響經濟發展，這是有利于提振市場信心的。

在國家層面設立這樣一個基金，對于金融穩定和防范系統性風險大有裨益。目前海外形勢較為復雜，國內也面臨“穩增長”，因此守住金融領域不發生系統性風險十分重要。

設立金融穩定保障基金，其實就是以市場化、法治化的方式化解風險隱患，有利于提高我國金融領域抵抗風險的能力和發展韌性，后續值得持續關注金融穩定保障基金的設立情況。

（張道達）

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