中國銀河維持銀行業推薦評級：1月社融與信貸創新高，寬信用成效釋放

每經AI快訊，中國銀河02月15日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：央行公布了2022年1月金融數據。

新增社融超預期，存量社融增速持續改善：1月單月新增社會融資規模6.17萬億元，同比多增0.98萬億元，新增規模超越5.4萬億元的預期值，創新高。截至2022年1月末，社融規模存量320.05萬億元，同比增長10.46%，增速較2021年12月提升0.17個百分點，改善趨勢不變。

信貸和政府債高增是社融表現超預期的核心驅動因素：具體來看，2022年1月單月，新增人民幣貸款4.2萬億元，同比多增3818億元，新增規模超過2018-2021年同期，為近3年來最高；新增政府債券6026億元，同比多增3589億元，延續較快增速；新增企業債融資5799億元，同比多增1882億元；新增非金融企業境內股票融資1439億元，同比多增448億元；新增表外融資4479億元，由負轉正，同比多增328億元。

短貸和票據融資持續多增，企業中長期貸款實現修復：截至2022年1月末，金融機構貸款余額196.65萬億元，同比增長11.5%，略小于2021年12月末增速；金融機構新增人民幣貸款3.98萬億元，同比多增4000億元，主要來自短貸和票據融資持續多增，同時新增中長期貸款突破2萬億元，亦有修復。1月單月新增短期貸款1.11萬億元，同比多增2073億元；新增票據融資1788億元，同比多增3193億元；新增中長期貸款2.84萬億元，同比少增1424億元，幅度進一步收窄。居民部門短貸和中長期貸款增量弱于去年同期，需求有待恢復。1月單月居民部門新增信貸8430億元，同比少增4270億元；其中，新增短期貸款1006億元，同比少增2272億元；新增中長期貸款7424億元，同比少增2024億元。企業短貸進一步多增，中長期貸款增速轉正。1月單月企業部門新增人民幣貸款3.36萬億元，同比多增8100億元。其中，新增短期貸款1.01萬億元，同比多增4345億元；新增中長期貸款2.1萬億元，同比多增600億元。

寬信用受益政策加持，成效逐步釋放，利好銀行業景氣度回升：穩增長政策助力寬信用格局形成，托底宏觀經濟。隨著專項債額度的提前下發以及發行加速，基建投資發力有望帶動社會融資及企業中長期貸款需求增長。從數據上看，2022Q1專項債額度為1.46萬億元，并且1月地方政府債發行增至6988.57億元。與此同時，房地產相關政策執行糾偏，保障性租賃住房貸款不納入集中度管理，有利于化解房地產領域信用風險，緩解涉房貸款增速下行壓力。整體而言，銀行信貸增長和資產質量均會受益，利好行業景氣度回升。

投資建議：我們持續關注寬信用對銀行經營環境改善、業績穩健增長和資產質量優化的促進作用，看好一季度銀行股估值低位修復機會，維持“推薦”評級。個股方面，跟蹤兩條主線：（1）區位經濟優勢明顯、資產端增長動能強勁、資產質量同業領先的優質城農商行，推薦南京銀行（601009）、常熟銀行（601128）和杭州銀行（600926）；（2）中收貢獻度高，財富管理業務領先，估值有望實現中長期溢價的個股，推薦招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。

風險提示：宏觀經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險。

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(記者 胡玲)

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