中國銀河維持有色金屬行業推薦評級：基金大幅增持有色金屬行業，新能源汽車產業鏈成重點布局方向

每經AI快訊，中國銀河11月09日發布研報稱：維持有色金屬行業推薦評級。

2021Q3公募基金大幅增持有色金屬行業，有色金屬行業重倉持股市值占股票投資市值比上升至2.55%：根據公募基金2021年三季報，我們統計了全市場5433支主動權益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動權益基金，對基金配置有色金屬行業的比例進行了定量分析。我們通過基金前十大重倉股中A股有色金屬行業持股市值占基金股票投資市值比來衡量基金對A股有色金屬行業的配置情況。2021Q3全球經濟持續復蘇，海外流動性仍舊充裕，疊加國內碳中和與能耗雙控壓制產能供給，使包括有色金屬在內的商品價格加速上漲，行業景氣度繼續提升，周期股業績彈性釋放。在2021年三季度周期業績確定性增強的情況下，基金加大了對周期風格，包括有色金屬行業的配置。2021Q3基金有色金屬行業重倉持股市值占股票投資市值比為2.55%，環比2021Q2的1.48%上行0.87個百分點，創2017Q3以來的新高。

從標配水平看，公募基金2021Q3對有色金屬行業的配置仍處于低配水平：我們將行業流通市值/A股流通市值作為行業標配水平，2021Q3基金再度大幅增持有色金屬行業，對有色金屬行業重倉持股市值占股票投資市值比上升至2.55%。但同期有色金屬流通市值/A股流通市值比為3.94%。基金對有色金屬行業的配置仍低于標配的水平。

2021Q3有色金屬子行業獲基金全面增持，重點加倉鋰板塊：2021Q3銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀土、鎢、鋰、其他稀有金屬、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料板塊基金重倉持股市值占基金股票投資市值比分別為0.37%、0.23%、0.02%、0.05%、0.12%、0.01%、0.98%、0.54%、0.06%、0.01%、0.16%，較2021Q2環比分別變化+0.09%、+0.13%、+0.01%、+0.02%、+0.11%、+0.005%、+0.43%、-0.01%、-0.001%、+0.003%、。

2021Q3基金重點加倉新能源汽車產業鏈上游材料龍頭與鋁下游深加工個股：從自下而上個股的角度看，2021Q3基金重倉有色金屬行業股票從2021Q2的61只增加到68只，且基金對有色金屬行業的重倉持股集中度有所分散，2021Q3基金重倉的有色金屬行業個股前10市值合計占基金所有重倉有色金屬個股總市值的比重較2021Q1環比下降4.64個百分點至82.09%。2021Q3有色金屬行業個股中，基金重倉持股占流通股比例較大的有建龍微納（22.31%）、明泰鋁業（17.81%）、嘉元科技（17.20%）、華友鈷業（16.68%）、贛鋒鋰業（15.96%）、鑫鉑股份（14.48%）、天齊鋰業（12.33%）、菲利華（12.04%）、西部超導（10.17%）、盛新鋰能（9.19%）。而從基金重倉持股占流通股比例增幅看，2021Q3基金加倉明顯的有鑫鉑股份（+14.48%）、嘉元科技（+7.41%）、盛新鋰能（+9.19%）、鉑科新材（+7.33%）、華峰鋁業（+6.67%）、新疆眾和（+6.55%）、天齊鋰業（+6.24%）、志特新材（+5.53%）、盛屯礦業（+4.11%）、赤峰黃金（+3.54%）；而基金減持較多的有云海金屬（-6.78%）、中礦資源（-3.43%）、贛鋒鋰業（-3.13%）、貴研鉑業（-2.62%）、和勝股份（-2.22%）、寶鈦股份（-1.97%）、華友鈷業（-1.72%）、盛達資源（-1.63%）、神火股份（-1.58%）、湖南黃金（-1.51%）。

投資建議：在周期股業績彈性預期大幅釋放、周期風格占優的驅動下，2021Q3基金增持了有色金屬行業，尤其是新能源汽車的持續景氣使基金大幅加倉了鋰電產業鏈新材料與上游鋰資源龍頭標的。在三季度末、四季度初新能源汽車進入旺季以及年底碳中和戰略與新能源利好政策預期加碼的情況下，預計新能源汽車產業鏈中有漲價動力并可催化業績加速釋放的上游資源端的鈷鋰稀土板塊，以及成長趨勢明確的動力鋰電銅箔、鋁箔等中游新材料加工板塊仍將成為基金在Q4有色金屬行業中加倉的首選，建議關注贛鋒鋰業（002460）、華友鈷業（603799）、天齊鋰業（002466）、盛新鋰能（002240）、天華超凈（300390）、雅化集團（002497）、融捷股份（002192）、永興材料（002756）、中礦資源（002738）、嘉元科技（688388）、南山鋁業（600219）、鼎盛新材（603876）。

風險提示：有色金屬下游需求不及預期；流動性收緊超預期；新能源汽車產銷量不及預期；有色金屬價格大幅下滑。

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(記者 胡玲)

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