去年券商分析師3364人，年產8.59萬份研報！中信、長江、招商公募傭金市占率居前三，2家券商在其他客戶上攬金超8億

每經記者 陳晨    每經編輯 吳永久    

今年6月，中國證券業協會（下稱：中證協）組織開展對證券公司2020年發布證券研究報告業務經營情況進行統計，并于近日向券商下發了相關統計報告。

統計顯示，截至2020年底，券商分析師人數達3364人，共發布境內外上市公司和新三板掛牌公司研究報告85863份。當然，公募基金（包括基金專戶）仍是證券公司發布證券研究報告業務服務的主要對象。其中16家券商公募基金客戶數超過100家，前5名分別是國泰君安、中信證券、海通證券、招商證券和興業證券。

值得注意的是，雖然行業發生了一些積極變化，但也存在部分問題，其中就包括部分券商邀請外部專家較頻繁，相關會議管理存在較大風險隱患。

8家券商分析師團隊達“百人團”

近幾年各券商都加大分析師的培養和招聘，分析師人數也較往年有較大增長。據統計，截至2020年底，有95家證券公司設立了獨立的研究部門或研究子公司（以下統稱研究部門），總人數6150人。其中，分析師人數3364人，占研究部門人數54.69%，分析師人數較2018年底增加661人，增長19.65%。

具體來看，各券商分析師人數151-1人不等，分析師人數前30位的公司分析師人數之和占全行業分析師70%。數據顯示，8家券商分析師人數超過100名，分別是國泰君安（151人）、海通證券（136人）、申萬宏源證券（131人）、中信證券（124人）、廣發證券（118人）、長江證券（115人）、中金公司（111人）和興業證券（100人）；天風證券（97人）、招商證券（92人）也躋身前十。相反，有29家券商分析師人數在個位數，比如華林證券僅有1名分析師。

另外，這3364名證券分析師中，在所在公司執業3年以上有1469人，占比44%；在所在公司執業1年以下有783人，占比23%。值得一提的是，2020年各券商離職或跳槽到其他證券公司的分析師887人，占比26.36%，各券商研究部門新招聘人員2003人，占2020年底研究部門人員比例32.56%。

不過，根據各公司報送的材料，目前95家證券公司研究部門業務定位主要分為兩大類：一類是規模比較大的公司，研究部門定位為“對內”和“對外”服務并舉；另一類是規模比較小的公司，研究部門定位為公司內部各項業務（包括子公司）提供研究支持。

國泰君安、中信證券公募基金客戶數居首

從發布的研究報告數量來看，2020年95家證券公司共發布境內外上市公司和新三板掛牌公司研究報告85863份。有82家證券公司開展了境內上市公司研究報告發布業務，發布研究報告79741份；有48家證券公司開展了境外上市公司研究報告發布業務，發布境外上市公司研究報告7994份；有19家證券公司開展了新三板掛牌公司研究報告發布業務，發布新三板掛牌公司研究報告539份。

公募基金（包括基金專戶）仍是證券公司發布證券研究報告業務服務的主要對象，據統計，有79家券商為公募基金公司、54家券商為保險公司和保險資產管理公司、32家券商為QFII和RQFII機構提供發布證券研究報告業務服務。此外一些券商還為商業銀行及理財子公司、信托公司、財務公司等機構提供發布證券研究報告業務服務。

從客戶數來看，有16家券商公募基金公司客戶數超過100家，其中前5家分別是國泰君安（117家）、中信證券（117家）、海通證券（114家）、招商證券（111家）、興業證券（110家）。

有13家券商保險公司和保險資產管理公司客戶數超過30家，其中前5家分別是中信證券（96家）、中信建投（68家）、國泰君安（59家）、申萬宏源證券（56家）、中金公司（54家）。

有7家券商QFII和RQFII機構客戶數超過50家，其中前5家分別是中金公司（260家）、中信證券（217家）、海通證券（124家）、申萬宏源證券（85家）、瑞銀證券（84家）。

券商公募客戶傭金收入達156億

2020年證券公司發布證券研究報告業務服務的公募基金公司（包括基金專戶）客戶傭金收入為156億元，較2019年大幅提升，傭金分倉收入前30名的公司傭金收入占全行業91%，顯示行業集中度較高。

數據顯示，公募基金公司傭金市場占有率上，中信證券高居榜首，占有率達10.6350%；其次是長江證券、招商證券和中信建投，占有率均在5%以上。

2020年公募基金公司傭金占有率前十名券商：

數據來源：中證協

值得一提的是，部分券商在服務公募基金以外的機構客戶方面持續發力，相應的傭金收入也增長明顯。數據顯示，在其他機構客戶傭金收入上，中金公司和中信證券分別攬入約8.28億元和8.20億元。此外，招商證券和國泰君安分別攬入約4.62億元和3.71億元；海通證券、申萬宏源證券、瑞銀證券以及北京高華證券其他機構客戶傭金收入也超過2億元。

中證協指出，2020年機構客戶傭金收入大幅增長既有市場持續向好，交易量增加的原因，也有證券公司加大對機構客戶的服務，機構客戶數量增長原因。

雖然說，傭金派點是考核分析師最直觀的指標，但是中證協也指出，目前各券商對分析師等研究人員的考核主要由合規展業、客戶評價、傭金派點、工作量和研究報告質量、對公司其他業務研究支持等指標構成，各券商綜合考慮上述多種因素，設立分析師等人員的考核激勵標準。各公司不再將分析師參加外部評選獲獎情況作為對分析師的考核依據，之前該項指標在分析師考核中占據較大比重，有的公司達到70%以上。

一些券商未能對外部邀請專家身份核實

雖然說，近年來券商發布證券研究報告業務發生了積極變化，但是目前也存在一些問題。

數據顯示，95家公司研究報告質量審核人員占研究部門人數3.72%，合規審查人員占研究部門人數2.94%，研究報告質量控制和合規審查人員人數占比偏低，將影響研究報告質量控制和合規審查效果。

另外，據統計，2020年有55家券商外請專家服務，召開專家服務會議31651場（包括電話會議），邀請外部專家17279人次。根據統計和自律管理了解到，部分券商邀請外部專家較頻繁，一些券商對專家身份未能認真確認核實，對參加電話會議的人員未能進行有效管控，在專家邀請和會議管理方面存在較大風險隱患。

值得注意的是，中證協還表示，雖然近年來發布證券研究報告業務取得較快發展，分析師人數也有較大增長，但行業的研究服務能力還有待進一步提升。不僅表現為行業同質化研究較突出，高質量研究報告較少，而且隨著注冊制全面實施、北京證券交易所設立，上市公司數量和行業領域不斷增加，外資研究機構逐步進入，市場發展對行業的研究服務能力提出新的挑戰。

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