專訪聯想創投宋春雨：CVC 2.0模式下，聯想創投踐行的投資之道

每經記者 李蕾    每經編輯 吳永久

2021年是CVC（Corporate Venture Capital，企業風險投資）進入中國的第23年。

雖然起步相對較晚，但近年來中國CVC快速崛起，不論投資規模還是市場表現、影響力，絲毫不亞于傳統風險投資，甚至開始占據越來越主流的位置。

而聯想創投無疑是一個很典型的代表。這家被稱為聯想集團“燈塔”的機構在過去五年交出了一張漂亮的成績單：投資近200家高科技企業，斬獲10個IPO，投出40家獨角獸企業，被投企業名單中不乏寧德時代、寒武紀、蔚來、曠視科技、浙江中控、比亞迪半導體等明星公司；僅2020年就新增投資項目38個，總計出手近60次，當年二季度為集團貢獻投資收益突破1億美元（約合6.92億人民幣），上半年累計投資收益達1.7億美元。客觀來說，這項成績與市面上大部分VC、PE機構相比也是毫不遜色。

聯想創投究竟采用了怎樣的打法，在短短幾年時間就實現了“彎道超車”？作為一家CVC，如何平衡財務投資與戰略目的之間的關系？看似“天馬行空”的布局背后，又沿著怎樣的邏輯在進行布局？近日，《每日經濟新聞》專訪了聯想集團副總裁、聯想創投集團高級合伙人宋春雨，他為我們分享了對于這些問題的看法與洞察。

（受訪者供圖）

常青基金的屬性

在行業內，聯想創投與不少被投企業的故事一直被大家所津津樂道。

例如，2011年聯想創投就參與了曠視科技的天使輪融資，并耐心陪跑了十年，伴隨這家公司一步步成長為行業的領軍者。再比如，在今年上半年的一次專訪中，蔚來創始人、董事長兼CEO李斌罕見地對兩家機構投資者表示了感謝，其中一家就是聯想創投。

“十年陪跑”的故事體現了與傳統VC、PE相比，CVC通常具有資金來源更穩定、存續周期更長的天然優勢，在市場環境變化中也表現出更強的抗風險能力。正因如此，很多產業CVC被視為長期資本和常青基金（Evergreen Fund），并不以純財務回報作為唯一目的。以聯想創投為例，宋春雨表示除了財務回報，被投企業發揮的戰略協同作用也非常重要，“我們叫做聯想集團的生態鏈企業”。

關于蔚來的故事則體現出聯想創投作為CVC的另一大特點，那就是做“雪中送炭”型的機構。2019年下半年，蔚來遭遇危機、股價跌入谷底，合肥政府出手力挽狂瀾，將生死邊緣的蔚來拉回正軌。但在這條明線背后，則是由聯想集團董事長兼CEO楊元慶親自帶隊，包括聯想創投總裁、管理合伙人賀志強在內的多位聯想創投高管與李斌團隊多次復盤、總結，并在關鍵時刻堅決推薦李斌去了合肥，才有了后來合肥政府向蔚來出資百億元、后者擺脫危機市值屢創新高的故事。

“我們當時判斷，首先蔚來汽車所有的理念在車的設計上全是對的，它出的問題是在經營上，也就是資金等方面。第二，當時它的市值被嚴重低估了。在整個市場中，只有產業資本才能做這種動作、在關鍵時候幫得上忙。因為我們是產業資本，所以對企業的經營問題能夠看得懂、敢‘救’。也正是因為我們是長期資金的陪伴，愿意在階段性承擔這個風險，才能完成這一系列、只有產業投資人能做出的動作。”

CVC 2.0生態體系下的投資實踐

宋春雨所談到的這些，其實也是聯想創投提出的“CVC 2.0”的具體表現。

作為國內最早一批開始從事CVC投資的機構之一，聯想創投從自身的實踐出發并創新，打造出了一套CVC 2.0模式：首先，聯想創投的管理運作和決策鏈路像財務VC機構一樣，更加專業、獨立和靈活，這體現在聯想集團公司管理層不會干預項目決策，同時管理模式投委會、中后臺等齊全。

其次，聯想創投在投資大方向上與母公司戰略一致，但不拘泥于當前業務，而是以更前瞻的目光布局未來創新。

宋春雨介紹，在聯想創投CVC 2.0的理念下，投資方向上其實并未明確設限，大約有80%聚焦在核心科技，永遠有20%會投入到未來最有想象力的領域當中。“我們把投資分為三個級別：第一級是必須要有良好的財務回報，第二級是服務于聯想集團當期和未來的生態布局，第三級則是要投這個時代最偉大的公司。”

他打了一個比方：如果用兩個圓來比喻聯想業務和IT的未來，聯想創投的目標是通過投資讓這兩個圓越來越近、交集的部分越來越大，做到極致甚至會變成同心圓。“所以聯想創投還有一個使命就是聯想集團對未來科技的雷達。我們不會只盯著集團的現有業務去投，而是通過被投項目拉動聯想集團向未來科技進行引導。所以聯想創投與被投企業之間其實是一個雙向賦能、甚至后者反哺聯想的作用，這也是我們一個非常獨特的實踐。”

第三，與傳統CVC往往對被投企業有著更強的控制欲、更多的話語權訴求不同，聯想創投CVC 2.0的另一個特點就是在生態上不站隊，對于被投企業做到“只幫忙不添亂”。

在宋春雨看來，聯想創投投的是核心科技，未來工程師創業的時代即將到來。這家機構一直堅持在前瞻性領域進行積極布局，無論是最近比較火的“AlphaFold”預測蛋白質結構，還是國產化替代的半導體，抑或快速回暖、進入爆發“前夜”的AR/VR領域，聯想創投都已經涉足其中。宋春雨坦言，聯想創投投資技術賽道的期限是面向未來5～10年，“實際上是跨度非常大的未來科技”。

獨特的三級生態聯動體系

在采訪中，聯想創投獨特的三級生態聯動體系也為每經記者留下了深刻的印象。

所謂“三級生態聯動體系”，主要包括了三大部分。首先是全員聯動層——成員企業解決方案信息庫，也就是聯想創投的成員企業白皮書2.0。通過這一解決方案，聯想創投建立起日常對接機制，為深入生態共建打下良好基礎。

其次是資源賦能層——產品、市場、客戶、平臺全鏈打通的資源賦能平臺。這也就是宋春雨提到的“雙向賦能”，一方面通過促成聯想集團向被投企業助力，在此過程中，被投企業也從技術創新、戰略發展、企業文化、生態建設等方面為聯想集團下一步發展起到積極促進的作用。

第三則是商業落地層，也就是去年開始啟動的“科技產業行”活動，將政府、聯想集團、被投企業、行業客戶聯合在一起，加速科技在產業的賦能落地。

通過這些舉措，聯想創投做的很多事情其實已經超越了傳統投資機構的“投后服務”范疇，并且借助背靠的聯想集團，逐漸形成了一個富有活力的生態圈，為被投企業提供賦能服務。

此前在談到2022財年和未來五年的規劃時，賀志強曾表示：“最核心的策略是未來三年，聯想創投能夠為集團帶來更穩健的財務回報。同時更好地支持集團智能化轉型戰略，聚焦主營業務支持和聯想生態建設，更加堅定地強化2.0時代的CVC定位。也希望被投企業能夠外生內化，成為聯想生態的一部分，甚至是成為聯想的核心業務，為聯想智能化轉型做出更大的貢獻。”

長按識別二維碼，前往“場景匯”APP

免責聲明：每經路演·場景匯旨在為創業者與投資人搭建互動交流、精準對接平臺，我們將定期深度報道優秀創業公司和創業項目，所選用的素材均來自于公開資料和采訪，請各位投資人謹慎判斷、預防風險。

封面圖片來源：攝圖網