發行2.5億美金債券、獲標普上調信用評級 神州租車2021私有化前景幾何？

每經記者 王郁彪    每經實習編輯 陳劍銳    

3月31日，國際知名評級機構標普將神州租車（00699.HK）主體信用評級由原來的B-展望穩定預備評級調整為正式評級，與此同時，神州租車于3月26號成功發行的2.5億美金債券評級也由B-預備評級調整為正式評級。

對于歷經2020疫情考驗、私有化倒計時的神州租車來說，這是一個好消息。

這不是神州租車今年以來第一次評級上調。

《每日經濟新聞》記者注意到，進入2021年以來，標普對神州租車的信用評級已經進行了數次調整。1月13日，標普將神州租車評級由CCC上調為CCC+（展望穩定），3月23日，標普將神州租車的“CCC+”長期發行人信用評級和公司未償債務“CCC+”長期發行評級，列入正面影響評級觀察名單。

標普認為，在預期、合理范圍內成功發行2.5億美金無抵押高級債券，證明神州租車再次打開了資本市場的通道，現金流逐漸好轉。這對于神州租車穩固資本結構，實現運營正常化起到助力作用。到2022年，神州租車的EBIT利息覆蓋率將超過1.0倍。標普預計，神州租車將繼續重建自己的融資渠道，尤其是修復于國內銀行的關系。

同一日（3月23日），穆迪授予神州租車擬發行美元票據“Caa1”高級無抵押評級。穆迪在評級報告中表示，以調整后的債務/EBITDA利潤率之比衡量，未來12個月，神州租車的債務杠桿率將保持穩定。

此外，前不久神州租車也發布公告稱，將根據美國證券法S規例進行美元優先票據的國際發售，所募資金將用于償還現有債務及補充一般運營資金。此次發售美元票據，神州租車也獲得了大行加持，中金香港、高盛亞洲以及J.P Morgan Securities分別作為聯席全球協調人、聯系牽頭經辦人及聯席賬簿管理人現身。

事實上，能夠獲得評級機構正面評價以及國際大行的支持，離不開神州租車新任大股東安博凱的一系列動作和支持。

公開資料顯示，安博凱成立于2005年，管理超過220億美元的資產，專注于中國、日本、韓國三個核心市場，主要涉及包括消費與零售、電信與媒體和金融服務在內的三大板塊業務。安博凱在汽車租賃行業已有投資案例，此前投資了中國汽車租賃公司一嗨租車以及韓國最大的汽車租賃企業KT Rental。

神州租車在2020年財報中表明，配合安博凱的行業經驗和雄厚的財務實力，將持續開拓新的商業模式，減省運營成本，積極優化還款金額和時間表，同時加強成本控制。隨著股權結構恢復穩定，神州租車在資本結構、信貸能力等方面將得到顯著改善。

標普在評級報告中也直指，神州租車管理層正和股東加強合作，以穩定和改善運營，預計神州租車今年仍能提高其營運業績。

業內普遍也認為，安博凱私有化神州租車，較高的溢價幅度對于市場投資者具備一定的吸引力；同時也使得神州租車的股東結構進一步穩定，有助于神州租車進一步獲得市場認可。

值得一提的是，3月15日，神州租車披露倆2020年報，這份年報也被外界戲稱為“私有化退市前最后一份年報”。像大多數出行行業相關企業一樣，神州租車受疫情影響，業績并不好看。

財報顯示，2020年神州租車總收入61.24億元，同比下跌20.4%；凈虧損為41.63億元，去年同期為盈利3100萬元。

特別是主營業務受疫情波及。2020年，神州租車汽車租賃收入為37.55億元，同比減少23.6%。但另一方面，業務恢復也在逐漸走上正軌，財報顯示，2020年下半年，汽車租賃收入為21.05億元，較2020年上半年增加28%。

對于業績轉虧，財報解釋稱，主要由于租賃收入因新冠疫情導致減少28.2%至39.94億元。以及各項重大減值，包括神州優車的股權投資約28.01億元；來自關聯方及其他客戶貿易應收款項約5.93億元；五龍電動車將予發行的股份及可換股債券認購價的預付款項約8600萬元；及寶沃汽車所制造的所有汽車的剩余價值的調整約4.99億元。

有分析認為，造成神州租車巨額虧損主要是因為股權投資等重大減值累計接近40億元，而股權投資為非經常性損益，故而神州租車實際經營性虧損并不嚴重。

而安博凱的入局或將使神州租車在資金端有所改善，加之疫情防控形勢趨好，整個大市場環境或許也將有助于神州租車恢復增長態勢。但對于私有化在即的神州租車而言，仍然前路漫漫。

截至4月2日港股收盤，神州租車報3.97港元/股，較前日微張0.76%，總市值84.41億港元。

封面圖片來源：攝圖網