“煤超瘋”之下的陜西贏家？

每經記者 淡忠奎    每經實習記者 肖婷婷    每經編輯 畢華章

提到煤炭、焦炭這類字眼，不少人第一念頭是“夕陽產業”“落后產能”。但陜西這只“黑貓”，一個季度賺的錢撐起了全年總利潤。

近日，在煤炭采選板塊拉升走強之下，沉寂許久的陜西黑貓（601015）終于迎來高光時刻。

八個交易日七次漲停！股價猛然高亢之下，俘獲一眾投資者艷羨的目光。不過，就在眾人期待第八個漲停板之時，陜西黑貓上演了一出“天地板”戲碼，觸及漲停后迅速回落。

而與之相應的是，此前陜西黑貓透露，2020年凈利潤預計增長超過八倍。

短期之內，股價和業績雙雙實現“大變身”，背后的原因是什么？煤炭這一低估值板塊“春天將盡”？這波行情能否持續？

黑貓變身

八個交易日七次漲停！陜西黑貓總市值也一舉突破百億大關。

此前陜西黑貓沉寂多時，近兩年來股價一直較為穩定，保持在2～4元波動。相對而言，如今的七個漲停板可以稱之為“揚煤吐氣”。

值得注意的是，其目前的滾動市盈率已經高達268倍，遠高于行業水平。而同處焦炭加工行業的山西焦化（600740）市盈率為25.74倍，金能科技（603113）市盈率僅為20.02倍。

那么，此次股價持續走高的直接導火索是什么？

從消息面上來看，粉巷財經（ID:nbdfxcj）注意到，陜西黑貓這輪漲幅大致是從1月15日開始。

在此前一天，陜西黑貓發布《2020年第四季度主要經營數據公告》稱，公司2020年第四季度焦炭產量為138.23萬噸，同比增長25.84%；銷售收入為25.01億元，同比增長37.47%。

1月20日，陜西黑貓又發布全年業績預告，預計2020年全年凈利潤在2.5億-2.8億元，同比增長了8-9倍；2020年焦炭的毛利率將提高至11.5%左右。

此后，陜西黑貓又陸續收獲三個漲停，股價攀升接近8元。

粉巷財經注意到，今年以來，陜西黑貓五登龍虎榜，是誰在隱匿其中？

1月19日，一機構專用席位買入超5000萬，占總成交的一半以上；1月20日，又有一機構專用席位凈買入2391萬元，占累計買入金額的三分之一左右。

而在最新的兩次上榜中，機構的身影逐漸開始隱退，游資接力。其中，1月26日，國泰君安證券股份有限公司上海分公司以1690萬元買入，位居首位。

事實上，自1月15日以來，陜西黑貓已經3次發布風險提示公告，強調“公司生產經營情況正常，未發生重大變化”，但市場依舊火熱。

就在眾人期盼陜西黑貓上演第8個漲停板時，陜西黑貓上演了一出“天地板”戲碼，觸及漲停后回落。

在1月27日的龍虎榜單中，西南證券重慶嘉陵橋西村營業部和中金公司上海黃浦區湖濱路營業部合計賣出約八千萬，選擇“落袋為安”。

1月28日開盤，陜西黑貓開盤跌停，盤中雖有起伏，但終究以跌停報收。

業績翻身背后

對于“凈利潤增長超8倍”的業績預告，市場反應較為熱烈，但這是否意味著陜西黑貓凈利潤跨上新的臺階？

其實在陜西黑貓高增長率的業績預告背后，有一個極易被忽視的細節：乍一看，確實不少，但對標年份可是2019年。

這一年，對陜西黑貓來說，是比較特殊也比較艱難的一年。

2019年全年焦炭價格“大漲大落”，上半年價格總體上漲，下半年才逐級回落；而煤焦油、粗苯、甲醇、LNG 價格基本都是下跌走勢，產銷量有所降低。疊加前期投資多家子公司尚未正式投產等原因，這一年陜西黑貓凈利潤僅約2900萬元。

對照近期的業績預告，可以看出，陜西黑貓去年“凈利潤增長超8倍”，一定程度上是回到了往年水平的修復期，并非“豪橫”的大漲期。

果不其然，1月26日晚，陜西黑貓再發提示性公告，就提到了這一點，指出“2019年凈利潤基數低”。

除卻處在修復期這一情況，陜西黑貓主營業務的改善以及不斷加碼，或許是市場看好它的原因之一。

陜西黑貓生產焦炭的主要原材料為精煤，受宏觀經濟、產品銷售價格及煤炭采購價格影響較大。

粉巷財經發現，從去年下半年至今，焦炭銷售價格不斷調漲，穩步上升。

而原材料精煤自去年中下旬達到低位773元/噸后，一段時間內，都是處于相對低位，但總體價格不斷上揚，這或將影響其后續的發展。

在疆域擴張上，陜西黑貓的主戰場在陜西韓城，而內蒙古作為陜西黑貓在異地拓展版圖的一角，被寄予厚望。

2013年內蒙古黑貓成立，位于內蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗青山工業園區。

2019年，陜西黑貓在內蒙古又投資設立三家全資子公司，分別為內蒙古黑貓平旭能源化工有限公司、內蒙古捷祿信煤炭有限公司、內蒙古久運春煤炭有限公司，但均尚未展業經營。

陜西黑貓證券部工作人員向粉巷財經表示，內蒙古黑貓項目全部達產后可年產焦炭260萬噸。其中，項目1焦爐已經于2020年10月15日點火裝煤，但試產產量并不高。2焦爐裝置已開始烘爐，項目整體計劃于2021年一季度投入試生產。

在投資收益端，最值得說道的就是陜西黑貓“賣物流，收購建新煤化”這事。

去年5月，陜西黑貓作價4400萬元，轉讓持匯金物流44%股權。同年8月，陜西黑貓作價約16億元，從控股股東黃河礦業手中收購所持建新煤化49%的股權，不斷加碼煤炭板塊。

建新煤化礦區位于陜西省黃陵縣，煤炭資源儲量豐富，主要從事煤炭開采、銷售等業務，被視為一塊“優質資產”。

陜西黑貓預計“2020年公司投資收益同比大幅增加約9000萬元”，對當年的凈利潤貢獻度超過30%。

行情的春天將盡？

眾所周知，煤炭行業是典型的周期性產業，屬于低估值板塊。放到較長的時間軸來看，受宏觀經濟和煤炭市場行情變化，有過幾次大的波動。

近期受極寒天氣影響，終端電廠耗煤增加，煤價持續上漲。此次行情回暖，煤炭板塊整體走勢良好。

陜西黑貓所屬的焦化行業，自2020年八月底至年末，已歷經十二輪提漲，累漲700元/噸。

除了陜西黑貓外，目前焦化行業上市公司一共有 13家，還有開灤股份、山西焦化、美錦能源、云煤能源、金能科技、ST安泰、寶泰隆和中國旭陽集團等，年初至今，股價大漲。

根據國家統計局最新數據，2020年全國原煤產量38.4億元噸，同比增長0.9%，受年內限產影響，2020年產量增速同比-4.1%。其中12月單月產量3.5萬噸，環比增長1.3%。

而從結構上來看，“三西地區”晉陜蒙產量占比達71.4%，同比增長1%，煤炭產量集中度再度提升。

陜西作為能源大省，是原煤生產的主力軍，陜西煤業近期的股價走勢也一路向好，股價最高一度沖至11.46元/股，創近五年新高。

 

近幾年，焦炭價格呈現隨煤炭、鋼鐵企業效益的增減和供需平衡狀態而波動的情勢，也值得關注。?

以陜西黑貓為例，粉巷財經發現，歷年來其前五大客戶基本都是鋼鐵企業，銷售額占同期公司營業收入總額的比重均達到 50%以上。

其中，陜西龍門鋼鐵有限責任公司和日照鋼鐵有限公司是陜西黑貓近三年的前兩大客戶，二者合計占公司總銷售額的比重在40%左右。

目前，A股已有12家鋼鐵行業上市公司發布2020年全年業績預告，其中10家預喜。多數公司稱受下游需求改善等有利影響，四季度業績回升明顯。

如此一來，焦化行業的此輪行情能否延續？市場各有解讀，不再贅述。

重要的是，基本面是一方面，股價往往卻是另一番情形。而如今，市場已給出答案：陜西黑貓幾次大漲之后，大戶出逃，股價回頭……

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封面圖片來源：視覺中國