2020年IPO深度盤點：過會企業、過會率創10年新高 中部崛起效應凸顯

歲月不居，時節如流，告別了跌宕起伏的2020年，2021年如期而至。 過去的一年，是極不平凡的一年，是書寫歷史的一年，是砥礪奮進的一年。這一年，我們面對著世紀疫情，這一年，我們面對著百年變局……2020年，值得銘記、值得回顧的事情太多太多，而在經歷前所未有的艱難曲折時期，IPO市場又發生了哪些變化？ 2020年，創業板實施注冊制、有“小IPO”之稱的新三板精選層開閘…… 2020年，A股IPO“大爆炸”，審核、核發雙提速，截至12月22日，606家上會企業中，有580家獲通過，過會率、過會量均創下近10年新高…… 2020年，不少股民通過新股上市體驗了“財富過山車”，既有上市后連續26個漲停板的萬泰生物，也有上市4天便破發的凱賽生物…… 隨著2020年收官，《每日經濟新聞》記者深度盤點了2020年IPO市場相關數據，為IPO企業“把脈”，打造一份全面的IPO市場“體檢手冊”。 圖片來源：視覺中國 2020年IPO上會企業及募資金額同比倍增 根據Wind數據，截至12月22日，2020年A股IPO新上會企業總共有606家，過會580家，通過率達95.71%。而2019年，A股新上會企業只有276家，通過率為89.49%。 具體來說，在2020年新上會企業中，創業板203家，科創板223家，中小板57家，主板123家，創業板和科創板上會企業數占據大頭，總共占比約7成。從上會月份來看，下半年上會數量明顯增多。毋庸置疑，2020年6月開始實施的創業板注冊制帶來的影響顯而易見。 值得一提的是，螞蟻金服曾在2020年9月過會，但隨后在11月被監管層暫緩上市。 上會企業數量同比倍增的同時，A股IPO過會企業的融資金額在2020年同樣大幅提升。截至12月20日，2020年過會企業的預計募資金額總共為5283.44億元（含7家公司未披露預計募資金額），而2019年全年過會企業的預計募資金額則總共為2177.03億元（含10家公司未披露預計募資金額）。 值得一提的是，梳理A股近10年IPO數據，2020年的多項指標創下近10年內新高，比如上會企業、過會率等。 （注：數據截至2020年12月22日） 長三角、珠三角上會企業激增，安徽彰顯中部崛起 上市公司數量，在一定程度上代表著地方區域經濟的發展水平。 梳理研究后不難發現，2020年新過會企業的地域分布，同樣頗具特點。 作為傳統的IPO過會大省/市，在截至12月22日的2020年里，廣東、浙江、江蘇、上海、北京分別過會98家、96家、95家、59家和47家企業，且廣東、浙江、江蘇、上海的過會企業數，均同比實現較大幅度的增加，例如，浙江和江蘇分別增加69家和59家，為全國同比增加數量最大的兩個省份。 其他過會企業數量增長較為明顯的，還有安徽、福建、江西、河北、湖南、河南，分別增加15家、13家、9家、9家、8家、8家。其中，除了河北和福建兩個東部省份，其余均為中部省份，以安徽為代表的中部崛起正在顯現。 此外，海南、河北、吉林、山西4個在2019年“零過會”企業的省份，在2020年，分別有2家、9家、5家和2家企業過會。而內蒙古、青海和甘肅，則是3個連續兩年“零過會”的省份（自治區）。 事實上，全國各地近年來已逐漸加大對企業上市的重視程度，并制定了相應的引導政策。以表現較為突出的安徽為例，2019年4月，安徽省設立省股權托管交易中心科創專板，加強上市掛牌后備隊伍建設，推動優質企業分類對接多層次資本市場；另一方面，安徽地方政府近年來被業內稱為“最牛風投機構”，采取了一系列動作，例如發揮省級股權投資基金體系功能，加快種子投資、風險投資、中小企業產業投資等基金布局，支持小微科技型、創新型企業發展，促進智能制造等產業創新。 當然，隨著近年來加速融入長三角，安徽省無疑也受益于產業承接，以及江、浙、滬的經濟和技術外溢。 近兩年過會企業主要行業來源一致 按照證監會的行業劃分，截至2020年12月22日，已過會企業的所在行業主要分布于通信和計算機業、專用設備制造業、軟件和信息服務業、化學行業、醫藥制造業以及電氣行業，過會企業數量分別為81家、64家、46家、41家、40家和34家。 而在2019年，已過會企業的所在行業同樣主要分布于通信和計算機業、專用設備制造業、軟件和信息服務業、化學行業、醫藥制造業和電氣行業，過會企業數量分別為45家、32家、29家、15家、14家和11家。 由此可見，過會上市公司的行業分布，在2019年和2020年基本一致。這也代表上述行業在近年來強勁的發展勢頭，并成為了資本市場的寵兒。 此外，在2020年（截至12月22日）過會的580家企業中，有534家為首次上會企業，占比為92.07%。而在2019年過會的247家企業中，有213家為首次上會企業，占比為86.23%。在一定程度上來說，由注冊制帶來的上市門檻放低，或是過會企業中首次上會數占比，在2020年較2019年有所上升的主要原因。 而在已過會企業之外，截至2020年12月22日，A股IPO審核申報企業的情況為：仍有557家企業處于從“已受理”到“待上會”的階段，有109家企業在2020年（截至12月22日）“終止審查”“中止審查”或“終止注冊”。 暫緩審議與未過會公司被關注焦點是什么？ 截至2020年12月31日，證監會、交易所召開的發審會/上市審議會中，共有23家首發上會公司出現暫緩審議、不通過的情況（注：暫緩審議后第二次上會獲通過的公司也按暫緩審議的公司統計）。其中15家暫緩審議，8家未能過會。 雖然具體的過會與暫緩審議原因并未明確公布，但從發審委/上市委在會上問詢關注的地方，或能看出一些端倪。 這23家公司中，有17家公司被問詢的問題均有公布（注：發審會上遭遇暫緩審議的6家公司，在會上被問詢的具體問題未公布）。17家公司共被問詢了68組問題。 “會計準則”，是68組問題中較為高頻的關鍵詞，對應的，“是否符合會計準則”也是出現較多的疑問。比如，江蘇網進科技股份有限公司被問“長期應收款未計提減值準備是否符合企業會計準則”，北京嘉曼服飾股份有限公司被問起“相關歷史會計處理、資產負債確認，及整改會計差錯期后調整，是否符合企業會計準則的規定。” 如果再加上“庫存”“同業比較”等其它與財務直接相關的問題，則在上會過程中，賬面的財務數字問題可超過“持續經營”問題，成為最高頻的問詢關鍵詞。 另外，公司信披同樣是問詢焦點。 江蘇艾迪藥業股份有限公司（首發）將其主營業務界定為“醫藥制造業”，并披露“公司是一家以創新性化學藥物以及人源蛋白系列產品的研究、開發為核心，品種覆蓋抗病毒、抗炎、抗腫瘤等多個領域，集醫藥研發、生產、營銷于一體的高新技術企業”。但上市委在會上問起，這一描述是否準確，這樣的信息披露是否存在誤導。 又比如，深圳市鼎陽科技股份有限公司自述為“屬于面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求科技創新企業”、“公司所處行業屬于符合科創板定位的其他領域”，上市委則問起此類表述是否準確。 最后，從板塊來看，主板、中小板、創業板的相關會議上，公司的“持續經營能力”都會受到關注，它也是2020年IPO公司上會時遇到的最高頻問題。 另外，在科創板的上市會上，對公司“護城河”關注的次數也很高——即對上會公司研發能力、核心技術的關注。 新股兩極分化明顯 回顧2020年的IPO市場，盡管新股發行數量創下新高，但對大多數個股而言，“暴富效應”并未受到影響。 2020年，新股中仍有萬泰生物、立昂微、斯達半導、康華生物等“大肉簽”。其中，萬泰生物上市后連續26個漲停板，漲幅超12倍；立昂微則是在23個連板漲停開板后，繼續暴漲超140%。 同時，首日開板的個股也不少，包括中金公司、洪通燃氣、北元集團、廈門銀行、京滬高鐵等5只新股上市首日即開板，此外還有20只新股在上市次日開板。 此外，還有不少新股上市后便遭到破發。東方財富Choice數據顯示，截至12月22日，共有約28只上市新股年內曾跌破發行價。其中，凱賽生物上市4天便破發，被稱為年內最慘新股。 開源證券研報分析表示，注冊制之下，優勝劣汰的市場環境有所加強，不同質地新股上市后估值水平快速分化。這也是市場愈加成熟的體現。 IPO發行創紀錄之下：超2500家公司欲上市 2020年IPO市場是值得載入史冊的一年，創業板實施注冊制、有“小IPO”之稱的新三板精選層開閘……都是資本市場上的大事件。 在科創板、創業板相繼實施注冊制之后，A股市場上市公司數量急劇擴張。Wind資訊顯示，截至2020年12月25日，A股市場上市公司數量已經突破4126家，其中，2020年上市企業達到380多家，首發融資額超過4600億元。 而2017年、2018年、2019年，A股市場首發融資額分別為2301.09億元、1378.15億元、2532.48億元。 “對標美國等成熟的資本市場，A股未來新增上市公司的空間或許不大。”一位保薦機構負責人向記者表示，目前美國資本市場一共有近8000家上市公司，但實際上，美國本土的上市公司不到6000家，A股目前已經有4000多家上市公司了。 一方面是A股市場的急劇擴容，大量新股上市，以及IPO融資額急劇攀升；另一方面，則是目前A股IPO“堰塞湖”的情況再次顯現。Wind資訊顯示，截至12月24日，有500多家公司已經披露IPO招股書（申報稿），等待上會，較注冊制實施前300多家IPO排隊企業高出不少。 除了已披露招股書（申報稿）、等待上會的500多家企業，目前向各地證監局報送IPO輔導備案登記的企業接近2000家，這些都是有意進行IPO的企業。在注冊制逐步落地之下，企業的IPO熱情很高。 “注冊制實施后，上市標準更為寬泛。VIE架構、非盈利、A股拆分等企業都可直接申請IPO上市。在IPO高估值的誘惑下，越來越多企業瞄準了IPO賽道，公司良莠不齊。”一位資本市場人士指出，這使得現在交易所的審核員都非常忙碌，連周末都沒有時間休息。 一方面，是企業IPO熱情高漲，上市公司數量快速攀升；另一方面，大量企業在上市之后出現股價持續下滑，乃至股價腰斬的情況。以2020年7月上市的云涌科技（688060，SH）為例，截至12月24日，短短數月，云涌科技股價已較上市首日最高價跌去了75%。 再如，2020年7月上市的君實生物（688180，SH），截至12月24日，短短數月，君實生物股價已較上市首日最高價跌去了65%以上，而君實生物涉足新冠藥物，可謂是2020年疫情之下的熱門題材。 《每日經濟新聞》記者統計發現，截至12月24日，在210家科創板股票中，接近8成的股票，股價較上市首日最高價為下跌狀態。其中，接近6成的股票跌幅在30%以上，約四分之一的股票價格已腰斬或更甚。不過，也有少數科創板股價較上市首日最高價實現大漲。比如碩世生物、金山辦公、安恒信息和海爾生物等，漲幅都在1倍以上。 而自創業板改革并試點注冊制以來，共有59家公司登陸創業板，其中超9成股價較上市首日最高價呈下滑狀態。較為典型的是2020年9月，登陸創業板的大葉股份和盛德鑫泰，這兩家公司股價已較上市首日最高價跌去6成以上。 注冊制之下，越來越多的企業都沖著A股市場的高估值，想去闖關IPO。“現在A股排隊IPO的企業中有很大一部分，是魚目混珠。就擬IPO群體而言，是泥沙俱下。”一位不愿具名的券商投行機構負責人向《每日經濟新聞》記者稱，A股的高估值很大程度上與借殼上市有關，他認為，應該嚴格控制借殼上市，將借殼上市進行“有罪推定”。“成熟市場都是嚴格控制借殼上市的！”他補充道。 可以看到，目前監管方面已經意識到上述問題。2020年12月22日，中國證監會黨委書記、主席易會滿主持召開黨委會和黨委（擴大）會，會議強調要嚴把IPO入口關。 更早的2020年11月10日，證監會召開貫徹落實《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》動員部署會。會上，易會滿提出，要深刻理解注冊制改革的初心和使命，從源頭上提升上市公司質量。滬深交易所要關口前移，堅守板塊定位，在上市推廣、審核等各環節，承擔起監管責任……派出機構要發揮屬地優勢，嚴格監管要求，做好輔導驗收和現場檢查。 2020年11月，盡管IPO審核節奏不減，但當月科創板和創業板均密集出現多起暫緩、否決的情況，IPO入口關趨嚴或成趨勢。另一方面，隨著退市新規的出臺，2021年A股市場或出現更多退市案例。 但不可否認的是，在嚴把IPO入口關，并加大殼公司出清的背景下，A股生態將持續好轉。 記者手記｜A股新時代下，企業需走好從上市到基業長青之路 2020年，A股IPO數量大幅增長，籌資額更是創近10年以來新高。相關報告顯示，上交所IPO數量位居全球第一。毋庸置疑，2020年堪稱A股IPO大年。 資本市場的繁榮景象，部分得益于注冊制的進一步推行。而伴隨著這一根本性制度改革的，還有監管強化以及退市制度的常態化。這些，共同促使我國資本市場走向更加成熟的新階段。 回顧2020年的A股資本市場，結構性行情較為明顯。聚焦IPO企業，上市后的表現兩級分化情況也十分明顯，有些成為了市場追逐的明星企業，有的則更似流星般劃過。 因此，嚴把IPO入口關的聲音，在市場中逐漸被放大。 創新與改革，為資本市場的各方帶來了更多機遇，這也需得到各方呵護。對于作為市場主體的企業來說，在謀求IPO之余，更應謀求企業的基業長青之路。 記者：王琳文多朱萬平 編輯：魏官紅 排版：魏官紅牟璇