少兒圖書策劃發(fā)行商榮信教育沖刺IPO：授權圖書收入占比較大 或存續(xù)約風險

每經記者 張明雙    每經編輯 魏官紅    

在精選層與直接IPO之間，新三板公司榮信教育文化產業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱榮信教育）選擇了后者，擬上創(chuàng)業(yè)板，募集資金3.1億元。近日，榮信教育收到深交所第二輪審核問詢函，正在準備問詢回復。

榮信教育主要從事少兒圖書的策劃與發(fā)行業(yè)務、少兒文化產品出口業(yè)務，主要收入來源為授權版權圖書和自主版權圖書的銷售，其中授權版權圖書的銷售收入占比較大。不過，榮信教育的授權版權主要來自海外版權供應商，授權協議一般為3年至5年，存在一定的版權續(xù)約風險。2019年，榮信教育與英國出版商尤斯伯恩未能達成續(xù)約協議，向經銷商召回相關圖書，一次性清償了3800萬元版權應付款。

授權版權圖書的銷售收入逐年下滑

《招股說明書》(申報稿)顯示，榮信教育少兒圖書的策劃與發(fā)行業(yè)務收入占比一直在99%以上，產品覆蓋了少兒科普百科、低幼啟蒙、卡通漫畫繪本、游戲益智等多個少兒圖書領域。

2017年~2019年及2020年上半年，榮信教育分別實現營業(yè)收入3.26億元、3.51億元、4.02億元及1.86億元，分別實現歸母凈利潤3122.93萬元、4136.42萬元、4517.27萬元、1307.65萬元。報告期內，業(yè)績一直處于平穩(wěn)增長階段，2020年上半年受到疫情影響，業(yè)績有所下降。

其中，來自授權版權圖書的收入，對榮信教育的業(yè)績貢獻最大。2017年~2019年及2020年上半年，榮信教育授權版權類圖書收入占圖書類比重分別為75.59%、70.19%、55.84%及59.35%，授權版權銷售收入分別為2.44億元、2.43億元、2.21億元及1.1億元，占比較大，但收入已經連續(xù)幾年下滑。

對于授權版權圖書收入下滑的原因，《招股說明書》(申報稿)內沒有明確說明。11月17日，榮信教育方面回復《每日經濟新聞》記者稱，公司選擇多款培育多年的優(yōu)質授權版權圖書并加大各類資源投入，持續(xù)推出、不斷打造圖書爆品，《我們的身體》等授權版權圖書銷售快速增長。

在介紹采購情況時，榮信教育稱，公司2018年以來積極推進自主品牌戰(zhàn)略，以自主版權圖書替代授權版權圖書，故版權采購相應減少。

從收入結構來看，榮信教育的自主版權圖書收入增長較快，占比由2017年的24.41%提升至2019年的44.16%。不過截至報告期末，榮信教育授權版權圖書2184冊，自主版權圖書676冊，自主版權圖書數量相比授權版權還是有較大的差距。

榮信教育獲得的授權版權，主要來源于歐洲、北美洲、亞洲等地區(qū)，授權協議一般為3年~5年，如果暢銷圖書版權不能續(xù)約，則會對公司業(yè)績產生不利影響。

2019年，由于在部分合作條款上難以達成共識，榮信教育與英國出版商尤斯伯恩終止了版權合作，174種圖書的授權協議不再有效。由此，榮信教育從買斷式經銷商處召回了存量尤斯伯恩相關版權圖書，沖減當期收入157.41萬元，并一次性清償了對尤斯伯恩的版權應付款3800萬元，公司表示不存在爭議或潛在糾紛。

那么，其他版權商是否也有合作終止的風險？對此，榮信教育對記者表示，公司與多家國際知名的圖書出版公司建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系，確保公司能夠持續(xù)獲取境內外優(yōu)質版權授權。

八成募資用于補充流動資金

按照榮信教育的發(fā)展規(guī)劃，擬以本次發(fā)行上市為契機，通過募投項目的實施，進一步擴大版權儲備規(guī)模、鞏固公司品牌在少兒圖書市場的優(yōu)勢地位。榮信教育表示，募投項目會使公司持續(xù)引進全球優(yōu)質的版權資源，強化版權儲備優(yōu)勢、建立版權競爭壁壘，為公司的業(yè)務持續(xù)發(fā)展提供支持。

不過，榮信教育此次擬募集資金3.1億元，其中用于圖書開發(fā)和版權儲備的資金只有6000萬元，而用于補充流動資金的金額則達到2.5億元，占比八成以上。

榮信教育回復《每日經濟新聞》記者稱，隨著公司業(yè)務繼續(xù)發(fā)展，公司的經營業(yè)務規(guī)模將進一步擴大，經營業(yè)務增長帶來的外部資金需求壓力加大，因此，為保證公司業(yè)務的正常發(fā)展，補充流動資金十分必要。未來三年，營運資金需求預計將存在較大缺口，擬使用2.5億元募集資金補充流動資金，符合實際經營情況。

從財務報表來看，2017年~2019年及2020年上半年，榮信教育經營活動產生的現金流量凈額分別為5570.09萬元、3582.01萬元、-1100.08萬元及-4579.09萬元，逐年減少且已成為負數，現金流較為緊張。榮信教育表示，這是由于2019年與尤斯伯恩出版公司終止版權合作并一次性支付了版權應付款，且收入增加導致應收賬款增加所致。

而另一方面，榮信教育存貨較高，且凈額逐年增長，也讓現金流存在進一步緊張的可能。報告期各期末，榮信教育存貨凈額分別為9308.39萬元、1.12億元、1.18億元和1.34億元，占期末流動資產的比例分別為31.46%、29.57%、28.11%和31.80%。榮信教育表示，雖然公司圖書產品具有長銷的特點，但若不能及時形成銷售，可能影響公司經營活動現金流，從而對公司業(yè)績產生不利影響。

如此就不難理解，為何榮信教育擬將八成以上的募集資金用于補充流動資金。榮信教育表示，這筆流動資金將主要用于公司圖書的制作費用、翻印費用及滿足公司日常經營所需，從而提高公司的經營效益。

封面圖片來源：攝圖網