它的亮相將是行業新起點，元年到來前需做足功課——錢瞻研報

圖片來源：攝圖網

來源：道達號（微信號：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。

好不容易反彈兩日，下半周的市場又回歸“死寂”，甚至說是投資者“殺手”，周五市場疲軟，盡管有芯片苦苦支撐，但隨著利空消息漫天飛舞，引起資金對周末不確定消息的擔憂，大幅殺跌下，人氣跌至冰點，漲停個股僅7只，創了近三年以來最差，而跌停個股數量猛增！

市場短期回歸冷淡，其實也不用灰心喪氣，拿錢研君自己來說，一方面做好研究，另一方面控制倉位，保持5成倉位，可進可退，上個月布局的芯片也有收獲，而在紡織服裝上的調整，也在能接受的范圍之內，邏輯不變，靜待市場企穩。

一直以來，錢研君都分享短中期的行業價值邏輯，對于事件性的行業談及甚少，本期欄目，錢研君決定來講一個事件型題材，當然這個行業不單單是題材炒作，本人更好看的是其未來的產業價值。

錢研君也不賣關子，這個題材就是C919大飛機產業鏈！

本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了大飛機產業鏈4家上市公司的基本情況。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進入贏家學院進行閱讀。

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

C919明年或將商業交付

2020南昌飛行大會于10月30日至11月1日舉辦。國產大飛機C919將全球首次動態展示，飛行展示的機型還包括：中國商飛江西生產的ARJ21飛機，洪都公司生產制造的L15、初教6，昌飛公司生產制造AC311、AC311A機型等。

全球首秀，標志著國產大飛機C919進入了新的發展階段。

一直以來，研制大飛機是中國科技產業發展的國家意志，它是現代制造業的一顆明珠。

大型飛機需要一個國家高新技術產業的系統集成，能夠帶動新材料、高端制造、動力系統、電子設備、自動控制、信息技術等領域的關鍵技術實現集群突破，技術擴散率高達60%。此外，研制大飛機能夠大幅提高流體力學、固體力學、計算數學、熱物理、化學、信息科學等一系列基礎科學的研究水平。

因此，早在2006年，中國就在《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006—2020年）》中明確了：大型飛機項目是中國在未來15年內力爭突破的16項重大專項之一。根據國務院批準，2008年中國商用飛機有限責任公司在上海正式成立，2009年中國商飛正式發布了首個單通道常規布局150座級的大型客機C919。

C919大型客機是我國按照國際民航規章自行研制、具有自主知識產權的大型噴氣式民用飛機，座級158座-168座，航程4075公里-5555公里。單通道雙發客機是全球民航運輸市場上使用量最多的機型，典型代表就是波音公司的波音737系列和空中客車公司的A320系列。中國的C919如果順利實現商業化，將與波音公司和空客公司的新一代單通道客機波音737MAX和空客A320neo競爭全球單通道客機市場。

C919項目已經完成立項論證、可行性論證、預發展階段工作，轉入工程發展階段。2015年11月2日完成總裝下線。2017年5月5日成功首飛。由于ARJ-21的前期經驗積累和鋪墊工作，C919的整體研制試飛周期大幅縮短。目前，6架C919原型機正在密集執行適航取證試飛任務。按照原定計劃，中國商飛預計將在2021年實現首次商業交付。

C919作為中國第一個大型民用客機項目，已經在商用交付的前夜，如果能夠按計劃交付，將開啟一個萬億規模的新增市場，A股市場的相關標的將給投資者帶來巨大的機會。接下來，逐一介紹下C919產業鏈的情況。

發動機：進口leap發動機 國產化任重道遠

航空發動機是飛機的心臟，直接影響著飛機的性能、可靠性和經濟性能。民用航空發動機的使用期限要求在1萬小時以上，所有使用材料的組織和性能必須保持長時間的穩定。目前世界航空發動機市場發展成熟，生產公司主要包括RR、GE、P&W、IAE等，市場格局相對穩定。

由于歷史原因，我國的航空發動機產業長期以軍用領域為重點，民用航空發動機幾乎一片空白，國產大飛機發動機“CJ1000A”仍在研制路上。

國內巨大的民用航空發動機市場全部被國外產品壟斷，即使國內研制的民用機型，也只能選用國外的發動機。其中，C919的發動機采用CFM國際的LEAP-1C發動機。

大飛機工程的實施為我國大涵道比渦扇發動機的研制帶來了歷史機遇。

首先，大飛機工程將為國產大涵道比渦扇發動機帶來基本的需求保障；其次，大飛機工程為國內航空發動機企業的國際合作創造了有利條件；最后，大飛機工程為國產大涵道比渦扇發動機的研制帶來前所未有的關注和支持。

國務院在批準大飛機工程立項的同時就明確了開展國產大飛機發動機研制。2009年，中航工業商用發動機公司成立（現已更名為“中國航發商用航空發動機有限責任公司”），作為大型客機發動機項目的責任主體和總承制單位，重點推進長江發動機CJ-1000A項目。此外，為C929寬體客機配套的CJ-2000發動機以及為ARJ21配套的CJ-500發動機也都在持續推進中。

原材料：金屬國產化、復合材料開始進口替代

C919使用的材料結構分別是鋁合金70%、復合材料12%、鈦合金9%、鋼鐵及其他9%。

由于中國民用客機研制才剛剛起步，設計師首先考慮的是解決有和無的問題，因此在復合材料使用上比較謹慎。中國第一款自主研制的噴氣式客機ARJ21的復合材料占比僅約4%左右。而C919復合材料占比12%左右，在飛機輕量化解決方面主要依靠第三代鋁鋰合金的使用。根據C919機體結構件的使用主要原材料，涉及A股上市公司如下：

機體結構件制造：國內制造商為主體

早在上世紀80年代，作為中國進口波音和空客飛機的一種補償貿易方式，中國航空工業開始轉包生產國外航空巨頭的民用飛機零部件及結構件生產。經過30多年的發展，中航工業的下屬公司積累了豐富的民機機體結構件的生產經驗。

與此同時，中國軍用飛機制造技術的飛速發展，也為中國航空工業制造C919機體結構件打下了堅實的基礎。與大飛機的其他子系統相比，中國已經能夠獨立自主生產C919的機體結構件。由于中航工業在飛機制造領域的豐富經驗，中國商飛在選擇C919機體結構件的供應商時，主要還是選擇了中航工業旗下的各大飛機制造公司，西飛、洪都、成飛、沈飛、哈飛分別承擔了機翼、前、中后機身、機頭、后機身、主艙門的制造。

另外，C919項目還承擔了體制探索和帶動中國產業升級的任務，中國商飛在傳統的航空工業體系之外還選擇了航天系統的航天海鷹和民營企業浙江西子作為C919項目的機體結構件供應商。

詳細C919機體結構件供應商以及有相關概念的A股上市公司見下圖：

由于機載設備部分為合資公司居多，本文便不再單獨介紹。

本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了大飛機產業鏈4家上市公司的基本情況。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進入贏家學院進行閱讀。

風險提示：

1、航空發動機、機載系統配套出現延誤或者停止供應的風險；

2、C919項目研制進展緩慢，適航取證過程不如預期的風險；

3、宏觀經濟下行，民航市場需求減少的風險。

本期錢瞻研報的參考研報如下：

1、華金證券：LEAP發動機斷供三種后續情景推演下，C919和航空發動機板塊的投資邏輯和機會

2、中航證券：大飛機C919產業分析，大國重器，因大而生

3、民生證券：自主可控勢在必行，看好航發+大飛機產業鏈

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）