核心業績指標全線飄紅 雅居樂獲權威投行一致看好

8月21日，雅居樂集團（03383，HK）通過線上公布上半年業績，實現營收335.27億元，同比增23.7%；實現核心凈利潤和股東應占核心凈利潤分別為65.18億元和53.06億元，同比分別增長35.6%、32.9%。

核心指標全面大漲，雅居樂多元化戰略也成果頗豐。截至今年6月底，多元化業務收入和毛利也雙雙大漲，其中實現營收42.17億元，同比增長占比74%；毛利12.31億元，同比增長41%。

受上半年疫情沖擊等不利因素影響，不少房企中期業績出現下滑。相比之下，雅居樂這份成績單表現頗為搶眼。對此，多家機構近期集中發布研報，紛紛上調雅居樂未來盈利增長預期及股票評級。

半年業績全面改善 財務狀況持續優化

受疫情影響，房地產銷售一度停滯，多數房企重新審視全年目標。但雅居樂在銷售、拿地、成本管理等方面打出了一套“組合拳”，有收有進，推動業績強勢復蘇。

據雅居樂集團副總裁兼地產集團總裁王海洋介紹，二季度疫情緩解，雅居樂適時抓緊拓展“線上+線下”雙銷售渠道，實現預售金額同比上升19%，其中在華南、華東及云南、華北等區域都取得了較好成績。

財報顯示，截至2020年6月末，雅居樂地產業務實現預售額551億元，完成全年目標的46%；累計預售建筑面積為404.9萬平方米，預售均價為每平方米13608元，均符合預期。此外，上半年地產業務回款情況較好，其確認銷售收入為293.10億元，同比上漲18.7%。

“綜合外部市場和內部資源看，雅居樂1200億元的全年目標不會改變，我們非常有信心完成。”雅居樂副總裁兼地產集團總裁潘智勇表示，雅居樂全年鋪排了2200億元貨值，上半年已完成551億元銷售，7個月完成657億元，進度非常好。

除了抓銷售，雅居樂還在土地拓展方面延續穩健作風。上半年，通過招、拍、掛等方式新增20個項目，新項目總土地金額約為139億元，對應樓面地價約3718元/平方米。在土地布局上，雅居樂堅持一貫的審慎原則，重點聚焦在優勢地區，其中粵港澳大灣區擁有土地儲備達1311萬平方米，占總量24.7%；長三角擁有達708萬平方米，占比13.3%。

財務方面，截至6月30日，雅居樂總現金及銀行存款達約464.07億元，相比去年底增加了9.1%。值得注意的是，上半年，雅居樂的經營性現金流入由去年的-145億元轉為正數，達到75.21億元。此外，目前雅居樂獲取的總授信額度1650億元，其中未用授信額度還有830億元。

克而瑞研究中心報告表示，雅居樂凈負債率回落，債務結構穩健。從負債情況來看，凈負債率為73.3%，相比2019年降低了9.5個百分點，扭轉了公司自2017年以來凈負債率上行的趨勢。從債務結構來看，現金短債比為1.152，長短債務比1.45，短期無償債壓力。

多賽道持續發力 未來發展潛力凸顯

財報還顯示，上半年雅居樂物業發展業務收入與多元化業務收入的占比分別為87.4%及12.6%，多元化業務收入的占比較去年同期增加3.6個百分點。其中，物業管理和環保業務的營業額分別較去年同期增長111.1%和68.5%。

正如權威機構評價，上半年雅居樂“地產為主、多元并行”的運營模式日漸成熟，多元化業務成績斐然。

雅居樂集團董事局主席兼總裁陳卓林在業績發布會上表示，目前雅居樂多元化業務已經開花結果了，甚至領先行業，希望未來能不斷做大做強。

據了解，今年6月，雅居樂在原有八大產業的基礎上正式成立城市更新集團，開辟業績新賽道，形成“1+9”產業格局，各大產業之間的協同效益進一步凸顯，也標志著其多元化戰略步入新的發展階段。

據悉，城市更新集團專注于拓展舊村改造、舊廠改造、舊城改造和棚戶區改造等舊改項目，截至6月30日，已簽訂13個合同協議，業務遍布全國6個省及直轄市，包括粵港澳大灣區及華北中原地區，成功鎖定700萬平方米建筑面積，鎖定近2400億元貨值。

首個在2018年2月分拆上市的物業板塊，業績表現突出。半年報期內，雅生活實現營業額40億元，同比增長78.5%；股東應占利潤為7.8億元，同比增加41.1%。在管面積及合約面積（不含咨詢顧問及參股公司面積）分別為353.4百萬平方米及491.3百萬平方米；包含咨詢顧問及參股公司面積的在管面積和合約面積則分別突破5億平方米和6億平方米。

雅居樂計劃分拆上市的第二子——雅城集團，聚焦綠色生態景觀服務及智慧裝飾家居服務，目前業務遍布中國27個省份中119個城市，未來發展極具潛力。

招銀國際研報指出，多元化業務對雅居樂越來越重要，未來更多的分拆將可反映雅居樂的真實價值。

環保業務業績表現同樣搶眼。截至6月底，環保集團營業額較去年同期上漲68.5%，達 7.99億元，目前已布局環保項目45個，分為33個危險廢物處理項目、5個生活垃圾焚燒發電項目、3個綜合工業園區項目、4個水務處理項目。

專注于輕資產模式的雅居樂房管集團，目前已初步完成全國布局，在粵港澳大灣區、長三角、成渝、中西部、京津冀等重點城市群，廣東、江蘇、河北、四川、重慶等12個省市24個城市打造了一批標桿項目。上半年，房管累計簽約28個代建項目，可售貨值突破千億元。

業績表現超預期 獲投行一致看好

中期業績發布后，高盛、野村、中金、招銀國際等多家權威投行機構紛紛發布研報，進一步上調雅居樂盈利目標與股票評級。

中金公司24日發布研報，就雅居樂上半年目標完成率、盈利增長和財務狀況予以肯定，稱其超出市場預期。研報預測，雅居樂下半年可售資源充足，項目聚焦優勢區域、以剛需剛改產品為主，去化韌性強，預計能支撐公司順利完成全年1200億元的銷售目標。

野村亦表示，隨著海南地區經濟強勁復蘇，雅居樂集團利潤率開始回升并推動業績好轉，預期公司明年利潤將得到持續改善。

此外，中金公司還上調雅居樂股票目標價10%至12.07港元，維持跑贏行業評級；高盛也上調其目標價至13.2港元，維持“買入”評級；而招銀國際更將目標價從13.71港元上調至13.89港元，并維持“買入”評級。 文/雅琪