海瀾之家“負重前行”：一季度營收下滑36.8%，2019年末存貨達90億

每經記者 張瀟尹    每經編輯 梁梟    

4月28日晚間，海瀾之家（600398，SH）發布2020年度一季報。數據顯示，報告期內公司實現營業收入38.48億元，同比下滑36.80%；實現凈利潤2.95億元，同比下滑75.59%。相關經營數據顯示，公司旗下海瀾之家系列及圣凱諾品牌的營收均有不同程度下滑。

同樣在4月28日晚間，海瀾之家發布2019年年報。數據顯示，2019年末存貨達90.04億元。公司對此表示，由于公司運營模式的特點，同時主品牌海瀾之家的產品銷售兩季，導致公司存貨規模較大，相應存貨管理成本較高。

而上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄則認為，海瀾之家庫存高企，與公司的門店運營、商品企劃、商業模式等方面均有關系。

一季度線下銷售下滑近四成

海瀾之家2020年一季度主要經營數據顯示，報告期內，公司海瀾之家系列貢獻營收31.61億元，比上年同期減少36.69%，毛利比上年同期減少10.97%，毛利率為34.73%；公司圣凱諾品牌貢獻營收2.65億元，比上年同期減少46.25%，毛利比上年同期減少4.65%，毛利率為48.32%；此外，公司海瀾優選、OVV、男生女生等其他品牌的營收總計達3.12億元，比上年同期增加118.89%，毛利比上年同期增加10.39%，毛利率為38.52%。

2020年一季度海瀾之家旗下各品牌經營數據

圖片來源：公告截圖

從渠道銷售上看，線下銷售仍是海瀾之家的“主場”。公司一季度的線上銷售收入為3.05億元，比上年同期增長16.86%，占當期主營業務收入的8.16%；而線下銷售收入為34.34億元，占當期主營業務收入的91.84%，與上年同期的57.11億元相比下滑39.87%。

此外，線上及線下銷售的毛利率均有下滑，其中線上銷售下滑超4個百分點，線下銷售則下滑超8個百分點。

2020年一季度海瀾之家線上、線下銷售情況

圖片來源：公告截圖

對于一季度凈利大幅下滑，公司在一季報中未作說明。不過，公司在2019年年報中指出，新冠肺炎疫情對線下零售帶來較大沖擊，門店的客流短期內大幅減少，如疫情影響持續時間較長，將對公司的銷售業績產生不利影響。

公司副董事長周立宸在《致股東信》中寫道，“2020年全球疫情沖擊給宏觀經濟帶來了巨大挑戰，尤其實體零售無疑是受到了重創，接下來服裝行業將會有緩慢復蘇的過程。我們認為挑戰永遠存在，疫情只是個放大鏡用來檢驗我們過往的沉淀是否扎實……面對2020年新局面雖倍感壓力，但信心不減，我們既正視一季度因疫情影響的不佳表現，同時也看到了品牌在四月份以來的強力復蘇。”

全品類道路上高庫存挑戰仍存

海瀾之家年報數據顯示，2019年度公司實現營收219.70億元，同比增長15.09%；凈利潤為32.11億元，同比下降7.07%。

另外值得注意的是，海瀾之家期末存貨高達90.04億元，比上年同期下降4.53%；存貨周轉天數為250天，比上年減少36天。在公司的期末存貨中，有84.10億元的服裝連鎖品牌存貨，其中不可退貨商品金額達37.33億元。此外，公司還有6.34億元的原輔材料及職業裝品牌存貨。

公司也在2019年報中提示了存貨管理及跌價風險，表示由于公司運營模式的特點，存貨包含公司倉庫的存貨以及門店未實現銷售的貨品，同時主品牌海瀾之家的產品銷售兩季，導致公司的存貨規模較大，相應存貨管理成本較高。

年報數據顯示，截至報告期末，公司存貨中有51.71%為附可退貨條款的貨品，根據采購合同相關條款的約定，出現滯銷情形可以退給供應商，這部分存貨公司不承擔跌價風險；此外，公司期末存貨中有48.29%為附不可退貨條款的貨品，如市場環境發生變化或競爭加劇，可能引發變現出現困難或跌價的風險。報告期內，公司海瀾之家品牌的采購模式為“可退貨為主，不可退貨為輔”，其他品牌目前主要采用不可退貨的采購合作模式。

程偉雄向《每日經濟新聞》記者分析表示，盡管海瀾之家期末存貨的金額相比上年有所下降，但公司的庫存壓力并未得到根本緩解，“核心還是在于，公司的商業模式存在一定問題。海瀾之家想從一個男裝品牌發展成為一個全品類品牌并不容易，如果既想滿足三、四線市場需求，又想挖掘一、二線市場，既要做男裝，又想做女裝和童裝，還涉及到家居線，這種商業模式很容易導致庫存積壓，所以公司需要重新調研，重新梳理定位。”

事實上，海瀾之家也在年報中針對多品牌路線提示了相關風險。公司針對童裝、年輕時尚、輕奢等其他服裝細分領域及生活家居領域推出多個子品牌，實現對細分市場的覆蓋，但品牌培育時間一般需要3～5年，且前期推廣費用較大，品牌后續發展仍然需要持續的資金投入，能否培育成功具有不確定性。

圍繞公司庫存及品牌戰略等問題，今日（4月29日）下午，記者通過電話及郵件聯系海瀾之家方面，但截至發稿暫未收到回復。截至今日收盤，海瀾之家股價報6.27元/股，上漲2.45%。

封面圖片來源：每經記者 張曉慶 攝