老鄭說匯：流動性改善 美元大跌

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

本周美國有針對性地采取了包括貨幣互換、無上限量寬（QE）等措施來緩解“美元荒”，故美元出現回吐，美國股市則暴漲，黃金也恢復了本來面目，即在流動性超級寬松的環境中恢復漲勢。未來美元的變數主要是美國經濟受疫情影響的程度到底會有多大，以及美聯儲會否將原本已接近零的利率進一步調降至負值。

美元需求有所下降

本周美元顯著下跌，美元指數本周迄今累計下跌1.60%（截至北京時間周四17:41），但與之前兩周漲幅相比顯得微不足道。美元指數上周暴漲了3.35%，更前一周漲了2.71%。

美元之前兩周暴漲與全球“美元荒”相關，而這又與新冠肺炎疫情在全球的暴發相關，其傳導鏈條是：疫情誘發美股暴跌，然后逼得許多投行、基金補充保證金，這些機構沒錢時就在全球抽回流動性，他們拋售幾乎一切能變現的資產并兌換成美元，于是就造成了美元因需求暴增而大漲。

與此同時，實體經濟中的一些企業、貿易公司甚至小型的或實力不足的一些國家或地區的政府也需要美元來應付支付危機，如此便進一步推升了美元需求，美元漲勢更猛。

本周美國金融監管部門終于看到了問題所在，并采取了針對性極強的策略，一是美國與一些國家央行達成了貨幣互換協議，二是美聯儲宣布“無限量寬”。這兩條策略使得美元不足的情況頓時止住，讓市場追逐美元的興趣大降，美元因此于本周二開始出現連續回調。

美聯儲或降息至負值

美聯儲上周已將基準利率下限降至零，其后投資者紛紛轉向固定收益證券，1個月期和3個月期美國國債的收益率均跌至零以下，為四年半以來的首次。即便如此，市場仍猜測美聯儲會在4月利率會議降息50個基點，如果該猜測最終成真，那么美聯邦基準利率很快就會進入負值區間。

目前歐洲多國和日本均陷入負利率境地，美國如果也出現這種情況，那么幾乎所有主要貨幣均為負利率了，這種情況下匯市走勢將更加難以琢磨，原因是證券資產的收益率重視度將被淡化，人們顯然會更重視各類貨幣的市場供需情況。

現在市場相信美聯儲利率4月降至負值的概率是69%，未來疫情發展情況顯然會左右這個概率。此外，經濟指標顯然也會左右市場降息預期，周四稍晚美國的初請失業金數據應有機會改變投資者預期，或者說改變市場對美聯儲降息的預期。除了上述就業數據外，美聯儲主席鮑威爾將在周四稍晚罕見地接受電視采訪也是個重要看點，不排除他釋出進一步降息信號的可能。

未來美元大概率會維持震蕩格局，在美聯儲無底限干預下，美元不太可能走得過高，大跌同樣也不太現實，因為主要對手貨幣所對應的國家疫情并不優于美國，甚至更惡劣。

雖然美元漲跌兩難，一時沒太明顯趨勢，但由于近期疫情相關消息實在太多太雜，投資者在操作時最好謹慎一些，杠桿不宜加得太高。另外，考慮到全球寬松毫無底限，再考慮到幾乎主要貨幣普遍利率趨零，投資者也可考慮配置些黃金等避險資產。