全球頂級投行上半年營收跌至13年來最低 4月以來裁員已近3萬人

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每經記者 蔡鼎 每經編輯 謝欣

由于地緣政治的緊張局勢、全球增長放緩和低利率環境加劇了全球金融危機后出現的結構性下滑，全球頂級投行的營收在2019年上半年跌至13年來的低點。具體來看，今年上半年，美國和歐洲最大的12家投行的交易和咨詢業務收入為768億美元，較2018年同期下滑11%。根據行業監測機構Coalition的最新數據，這12家投行在上半年的上述收入為2006年以來的最低水平。

投行業前臺員工數量連續第10年下滑

這些投行都分別報告了其市場和投行部門第二季度的業績，其中摩根士丹利的固收下降18%，德意志銀行（以下簡稱德銀）的股票收入更是大幅下滑32%，且正在關閉其股票交易業務。

在所有這12家頂級投行中，最引人注目的是股票業務的下滑——由于客戶對衍生品和大宗經濟服務的需求大幅下降，所有地區的營收同比下滑17%。

關于投資者保護的MiFID II規則（歐盟金融工具市場指導。在MiFID II監管框架下，所有場外市場上的經紀商都將受到監管約束），也使股票交易成為一項更具挑戰性的業務，這可能導致其他歐洲投行效仿德銀的做法——放棄股票交易業務，將這塊業務拱手讓給華爾街的巨頭。

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此外，這些頂級投行的固收和大宗商品交易在上半年也表現不佳，上半年這塊業務營收同比下滑9%，其中的部分原因是利率被不斷下調；由于在增長放緩的環境下，越來越多的公司變得更加謹慎，這也導致了債券銷售和股票上市業務收入的大幅下滑。

CMR集團分析師David Liu在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出：“今年投行營收受股票交易營收下滑的影響最大。而全球股市近期也受到全球經濟下行壓力以及國際整體政治風險增加的沖擊而下滑嚴重。如果全球央行進一步降息，可能被視作對經濟下行壓力的進一步驗證從而讓股市產生進一步的動蕩，同時影響到投行的其他投資業務。”

Autonomous分析師克里斯蒂安·博魯（Christian Bolu）也指出，今年第三季度到目前為止，投行的業績好壞參半。數據顯示，三季度至今，這些投行在美國股票上的交易量同比增長5%，但在其他地區則下滑了兩位數，而全球固收交易量則同比增長6%，但投行收入下滑了11%。

《金融時報》報道中稱，投行，尤其是在歐洲規模較小、分散程度更高的市場，正面臨著來自投資者越來越大的壓力，原因是隨著資本要求和數字化程度的提高，以及超低利率甚至負利率，投行的盈利能力正不斷下降。

平均而言，自2016年以來，歐洲投行的股價每年都有兩位數的百分比跌幅，其中跌幅最大的往往是那些保持了大規模交易業務的銀行。例如，法國最大的兩家銀行——法國巴黎銀行和法國興業銀行（以下簡稱法興銀行）今年早些時候都大幅削減了財務目標，并承諾在一連串糟糕的業績后，將總共削減8.5億歐元的成本并裁掉數千個投行的崗位。

由摩根大通前高管杰斯·斯特利（Jes Staley）領導的巴克萊則是最后一家試圖以“巨型”全方位服務身份競爭的歐洲投行。盡管如此，斯特利在過去的一年里也一直在抵御一名維權者的攻擊，這位投資者已經導致巴克萊的投行業務大幅縮水。

此外，美國的銀行也一直在面臨壓力。例如為了應對充滿挑戰的市場環境，花旗集團正在其交易業務中裁員數百人；高盛則承諾，根據將于明年1月公布的一項戰略計劃，該行的固收交易業務的盈利能力將發生階段性變化。

《每日經濟新聞》記者還注意到，今年，投行業面向客戶的前臺員工數量也出現連續第10年下降，同比降幅為3%至5.04萬人，低于2014年5.67萬人。然而，Coalition表示，投行們總體開支的減少并不能抵消其收入的下滑。Coalition預測，衡量盈利能力的關鍵指標——股本回報率今年將從2016年的9.5%降至6.7%的平均水平，營業利潤率也將同樣收窄至四年來的最低水平。

4月份以來全球投行已裁員近3萬人

其實，不僅僅是上述全球頂級投行，今年上半年以來，由于全球多家央行降息、交易量疲軟以及自動化交易使投行業的競爭越來越殘酷，全球投行正在裁員數萬人。今年4月份以來，匯豐、巴克萊、法興銀行、花旗集團和德銀等主要投行已宣布裁員近3萬人。這幾家投行中主要的裁員均在歐洲，其中德銀的裁員規模就占了一半以上（1.8萬人），而該行的交易部門受到的打擊也最大。

然而，在下一次的經濟低迷周期中，歐洲的投行可能比美國的投行處于更有利的位置。多年的不利市場環境已使大多數歐洲銀行變得更有效率。但相比之下，美國的銀行則享受了更多良性的國內市場，并在國際上持續發展。如果全球經濟活動低迷，美國的銀行可能會面臨更大的風險，因為他們對全球市場的風險敞口更大。

根據紐約勞工部的數據，在整個紐約市，今年6月份大宗商品和證券交易部門的崗位同比下滑了2%，意味著單單6月份，位于該市的所有投行就裁掉了2800個職位。

投行的高管們也面臨來自投資者的壓力——削減成本，實現利潤最大化。自去年11月美國長期利率開始下降以來，美國銀行類股的KBW指數已經下挫9%。而同期標普500指數則上漲6.45%；追蹤歐洲銀行的斯托克指數（Stoxx Index）自去年11月以來也已下挫16%至三年低點。

KBW指數已經下挫9%（圖片來源：彭博社）

盡管各家投行給出的原因各不相同，但有跡象表明，更深層次的趨勢，例如堆積如山的負利率債務，正迫使全球投行業全面收縮。此外，自動化交易，以及被動投資策略等已經耗盡了股票交易和多種期貨交易的大部分利潤。Berenberg銀行分析師安德魯·洛威（Andrew Lowe）就表示，“顯然，投行收入的前景已經變得越來越嚴峻，作為一家投行，在零利率或負利率的環境下很難賺錢。”