美國制造業10年來首現萎縮 美債收益率10天內第3次倒掛

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每經記者 蔡鼎 每經編輯 謝欣

在美聯儲于北京時間22日凌晨公布上次會議紀要后，市場走勢溫和，但傳遞的信息卻很明確——市場仍擔心美聯儲在降息方面不夠積極。美聯儲在發布了會議紀要后不久，2年期和10年期美債收益率再次短暫倒掛。當日晚間，這兩個市場最關注的美債收益率在不到10天的時間內又出現第3次倒掛。

另外，北京時間22日晚間，美國公布了8月的Markit制造業PMI，美國8月Markit制造業PMI初值為49.9，為2009年9月以來首次跌至50下方，預期為50.5，前值為50.4，這也是貿易摩擦可能加劇美國經濟放緩的最新跡象。值得注意的是，如果Markit制造業PMI初值在50下方，則說明美國的制造業在萎縮。數據公布后，黃金價短線飆升4美元，站上1500美元整數關口。道指轉跌，此前一度上漲186點；納指跌幅擴大至0.7%，標普500指數跌0.38%。恐慌指數VIX漲幅擴大至10%，刷新日高至17.41。

美制造業出口銷售亦創10年新低

IHS Markit經濟學家蒂姆·摩爾（Tim Moore）在數據發布后表示：“隨著新出口銷售下滑速度創2009年8月以來最快，顯示出制造業企業持續受到全球經濟放緩影響。今年8月企業對未來一年的預期變得更加悲觀，企業增長預測的持續下滑表明，未來幾個月，企業在支出、投資和員工招聘方面可能會更加謹慎。”

《每日經濟新聞》記者注意到，制造業曾是特朗普政府期間最繁榮的行業之一，但特朗普自己挑起的貿易摩擦讓關稅大漲，讓美國的制造業處于不利位置。美國供應管理協會（ISM）的數據也顯示，7月份美國制造業活動放緩至近三年來的低點。

但Markit這項最新的調查顯示，制造商收到的新訂單遭到10年來的最大降幅，同時數據還顯示，出口銷售也降至了2009年8月以來的最低水平。摩爾表示，“最新的數據最令人擔憂的方面是新業務增長放緩至10年來的最低水平，這是由整個服務業的動力急劇喪失所驅動的。因為美國國內和國際上較為疲軟的增長預期導致企業收緊預算，接受調查的受訪者提到了企業支出疲軟帶來的‘逆風’。”

Markit稱，由于人們對需求前景的擔憂，制造商本月將繼續減少庫存。該機構還表示，美國整體商業活動增長也跌至三個月的低點，8月經季節性因素調整的IHS Markit綜合PMI產出指數降至50.9，表明美國私營部門商業活動增長率“再度放緩”。

花旗集團前全球外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）創始人兼首席執行官杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“美國8月的制造業PMI低于預期，但其中值得關注的是服務業PMI的下滑。全球制造業一直處于疲軟狀態，而由于制造業與全球緊密相關，因此美國制造業PMI的下滑并不令人驚訝。然而，服務業與美國經濟的相關性更大，所以服務業的PMI下滑才是更令人擔憂。我們的數據顯示今年三季度美國的GDP將增長2%，最近市場的共識也從之前的2.6%下降至了2.1%，我們認為市場的共識將繼續下降。”

又兩名聯儲行長喊話下月不降息

美聯儲主席鮑威爾將于當地時間本周五在杰克遜霍爾的全球央行年會上發表講話，他也面臨著澄清美聯儲目前在政策立場上的壓力。市場人士也正在紀要中尋找美聯儲貨幣政策的路徑，即美聯儲是只會降息幾次，還是更長的降息周期開始。

堪薩斯城聯儲行長艾斯特·喬治（Esther George）和費城聯儲行長帕特里克·哈克（Patrick Harker）在接受CNBC采訪時表示，他們認為在本月初降息25個基點后，目前沒有理由進行更進一步的降息。

艾斯特·喬治指出，“由于失業率非常低，工資在上漲，通脹率接近美聯儲2%的目標，我認為相對于要求我們完成的任務來說，我們處于一個有利的位置。”需要指出的是，艾斯特·喬治也是本月初投票反對降息25個基點的兩位美聯儲成員之一，另一位是波士頓聯儲行長羅森格倫。羅森格倫在上周接受采訪時也表示，9月18日的FOMC會議降息與否，需要等待更多的經濟數據。與此同時，帕特里克·哈克也表示，美聯儲應該再等“一段時間”再調整貨幣政策。

芝商所的“美聯儲觀察”工具顯示，上述兩位聯儲行長的言論發表后，聯邦基金期貨市場認為美聯儲在9月18日的FOMC會議上再降息25個基點的概率已經從不到24小時前的97.3%降至了90%。

杰弗瑞·楊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時還表示：“如果我們看看之前的兩位美聯儲主席伯南克和耶倫過去對待經濟增長放緩采取的措施，就可以看出他們對降息反應確實有點晚了。然而，美聯儲確實已經在今年1月份就發出了轉向寬松貨幣政策的信號，因此市場早在年初時就已經有了對美聯儲降息的預期。美國經濟目前處于適度增長和低利率的平衡狀態，但由于全球的通脹水平較低，衰退也有可能發生。”

北京時間22日公布的美聯儲上一次會議的紀要顯示，“大多數的與會者”將降息25個基點視為“再校準（recalibration）政策立場的一部分，或者周期中期的調整（adjustment）”以應對不斷變化的情況。

對此，杰弗瑞·楊指出：“美聯儲周三公布的政策紀要中提到的（對貨幣政策的）‘再校準’與鮑威爾在降息后所說的‘中期調整’是一個意思。在美聯儲看來，經濟增長和通脹都低于加息周期結束時的水平，風險也在下行。因此，聯邦基金利率應適度被降低。與此同時，美聯儲預計不會出現大規模的衰退。美國經濟基本上仍在擴張中，這就是為什么本月初的降息是‘周期中期’的降息。”