四川老牌乳企菊樂股份重啟IPO

每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

時(shí)隔1年多，川內(nèi)老牌乳企四川菊樂食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱菊樂股份）重啟IPO征程。近日，菊樂股份再度披露招股書（申報(bào)稿，下同），擬登陸深交所。

作為一家區(qū)域乳業(yè)，菊樂股份的區(qū)域特征較為明顯：一方面，公司主要銷售區(qū)域過于集中于四川省內(nèi)，98%以上的營(yíng)收都來自于該地區(qū)。另一方面，去年以“酸樂奶”為代表的含乳飲料銷售占菊樂股份全部營(yíng)收比例超七成，公司對(duì)酸樂奶等產(chǎn)品存較大依賴性。

目前，菊樂酸樂奶主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是蒙牛酸酸乳、伊利優(yōu)酸乳及娃哈哈營(yíng)養(yǎng)快線等。在滅菌乳和低溫奶領(lǐng)域，去年菊樂股份的銷售收入都沒有超過1億元。

在鞏固四川區(qū)域市場(chǎng)的同時(shí)，菊樂股份正在向重慶、西藏等省外市場(chǎng)擴(kuò)張。“我們向外擴(kuò)張，仍在按計(jì)劃進(jìn)行。”8月12日，菊樂股份相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

成都市某超市內(nèi)的菊樂乳制品 每經(jīng)記者 朱萬平 攝

老牌乳企菊樂股份重啟IPO

此次是菊樂股份第二次踏上IPO征程。2017年底時(shí)，菊樂股份曾沖刺IPO，2018年3月時(shí)，菊樂股份IPO宣布終止審查。

菊樂股份去年為何終止IPO？公司有關(guān)人士告訴記者，是多方面因素導(dǎo)致的，但其并未說明詳細(xì)原因。

招股書披露，2016年和2017年菊樂股份凈利潤(rùn)分別為3276.16萬元和2228.56萬元，分別下滑32.22%和31.98%。

菊樂股份兩次披露的招股書，對(duì)2016年凈利潤(rùn)的描述還存在細(xì)小差異。在菊樂股份2017年的披露招股書中，公司2016年凈利潤(rùn)為3201.87萬元，而在最新版本中，對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為3276.16萬元。對(duì)此，菊樂股份稱，“上述數(shù)據(jù)差異原因主要為股份支付會(huì)計(jì)處理的影響”。

此前，菊樂股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。原本菊樂股份對(duì)該股權(quán)激勵(lì)中涉及的高管和骨干員工在2016年確認(rèn)了股份支付費(fèi)用307.50萬元，但未對(duì)公司實(shí)控人童恩文確認(rèn)股份支付費(fèi)用。后來，菊樂股份對(duì)童恩文補(bǔ)充確認(rèn)了股份支付費(fèi)用，由此影響了2016年和2017年財(cái)報(bào)。

沒有了股權(quán)費(fèi)用的支出，去年，菊樂股份凈利潤(rùn)大增達(dá)到7202.63萬元，同比增長(zhǎng)223.2%。今年一季度，菊樂股份凈利潤(rùn)達(dá)到2619.18萬元，已超過2017年全年水平。

近年來，盡管菊樂股份凈利潤(rùn)出現(xiàn)暴增，但公司整體體量仍然較小。在招股書中，菊樂股份列舉了5個(gè)已上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)、中國(guó)圣牧和新希望乳業(yè)。其中營(yíng)收最小的中國(guó)圣牧去年?duì)I收也達(dá)到21.64億元，而去年菊樂股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收僅為7.85億元。在A股上市乳企中，相較而言，莊園牧場(chǎng)和麥趣爾體量較少。去年，莊園牧場(chǎng)和麥趣爾營(yíng)收分別為6.58億元和6億元。

超98%收入來自四川地區(qū)

對(duì)國(guó)內(nèi)其他地區(qū)消費(fèi)者而言，“菊樂”牛奶可能較為陌生。但在四川省內(nèi)，菊樂還是較為知名。菊樂股份前身成立于1984年，早在1996年便推出“菊樂純牛奶”，菊樂與華西牛奶一道陪伴了許多成都人的成長(zhǎng)。

目前，菊樂股份絕大多數(shù)業(yè)務(wù)均集中在四川省內(nèi)。招股書顯示，2016年~2018年和今年1-3月，公司在四川省內(nèi)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6.75億元、6.84億元、7.70億元和1.997億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.43%、98.62%、98.47%和98.14%。

計(jì)劃全部收入都來自四川省內(nèi)，菊樂股份亦坦言，該區(qū)域的市場(chǎng)容量及市場(chǎng)拓展情況仍將在一定程度上影響公司未來的經(jīng)濟(jì)效益，公司存在區(qū)域市場(chǎng)集中和市場(chǎng)開拓的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，菊樂股份在鞏固四川區(qū)域市場(chǎng)的同時(shí)，正在向重慶、西藏等省外市場(chǎng)擴(kuò)張。“我們向外擴(kuò)張，仍在按計(jì)劃進(jìn)行。”菊樂股份有關(guān)人士稱。

近年來，菊樂股份營(yíng)收增速并不算快。2015年~2018年，公司營(yíng)收增速分別為1.74%、6.81%、0.96%和12.87%。相比之下，2017年和2018年，伊利股份營(yíng)收增速達(dá)到12.29%和16.89%。

此外，以“酸樂奶”為代表的含乳飲料一直為菊樂股份的核心品類，近年來基本貢獻(xiàn)了公司七成以上營(yíng)收。菊樂股份也坦言，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)該產(chǎn)品存較大依賴性。本次IPO，菊樂股份欲加碼其他常溫乳制品及低溫乳制品，以降低該產(chǎn)品銷售出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

封面圖片來源：視覺中國(guó)