伊利股份擬推大范圍股權激勵方案

8月5日晚，伊利股份（600887，SH）正式公布了2019年限制性股票激勵計劃（草案），擬向474名激勵對象授予公司限制性股票總計1.8292億股，占公司總股本6,097,125,108股的3.00%，限制性股票的授予價格為15.46元/股。

對于本次計劃，伊利股份在公告中表示，通過股權激勵機制，可以強化對公司管理層的激勵與約束力度，充分調動經營管理團隊積極性，激發卓越領導能力和價值創造能力，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊利益結合在一起，關注公司持續、穩健、快速的發展，促進公司戰略目標的實現。

公開資料顯示，過去幾年在“五強千億”的目標之下，伊利股份曾通過股權激勵機制牢牢增強了公司的凝聚力與實力，助力伊利進入高速發展階段。因此，伊利股份此次更大范圍的限制性股權激勵方案無疑將為新一輪業績增長積蓄更多力量。

而對于本次激勵可能存在低收益等質疑，伊利集團董事長潘剛的目的和決心顯得非常明顯：只有讓企業取得更好的業績，只有股東和消費者認可，只有獲得更高的股票市價，大家才真的獲得高收益。

對此，有業內人士也給出了樂觀的預期。多家分析機構的研究報告表示，伴隨著本次股權激勵方案，伊利有望進入新一輪的穩定發展階段。除管理層更加穩定外，方案還立足了公司長期的穩定發展，也將保證公司現有核心業務更進一步夯實。

伊利股份擬推最大范圍股權激勵方案

根據該草案，伊利擬向激勵對象授予限制性股票總計約1.8292億股，占公司總股本的3%，計劃授予價格為15.46元/股。

而從伊利本次激勵范圍看，伊利股份此次限制性股權激勵方案為范圍最大的一次。激勵對象共計474人，其中包括公司公告本計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、公司核心技術（業務）人員以及公司認為應當激勵的對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他員工。

團隊是企業發展和增長的核心，限制性激勵涉及人數多、覆蓋范圍廣，全力激活了核心人才團隊的積極性，將資本存量變為資本增量。

值得注意的是，本次伊利限制性股票激勵政策有嚴格的“約束”考核指標。公司層面，業績指標選取了“凈資產收益率”和“凈利潤增長率”兩個層面。其中，2019-2023年度扣非凈利潤增長率為8%、18%、28%、38%、48%，即CAGR8.2%，并且要求2019-2023年度凈資產收益率為15%。這一目標有助于直接反映上市公司的盈利能力和成長能力等，從而促進激勵對象努力盡職工作，提高公司的業績表現。

而對激勵對象而言，474人就有474套對應的考核數據，全維度的考慮了所處崗位的績效情況，也細化了考核標準。業績目標明確，同時具有一定的挑戰性，對公司核心隊伍的建設起到積極的促進作用。

此外，本次激勵機制給予了對象充分的自由選擇權，體現了收益和風險并存的原則，也說明受激勵對象對推動未來業務發展的信心和決心。

招商證券食品飲料行業分析師楊勇勝表示，伊利公司激勵方案落地，擴大激勵對象，綁定核心骨干，通過優秀機制不斷強化自身核心競爭力，五年維度力爭50%的扣非業績成長空間。因此，給予公司2020年28倍PE，維持35元目標價和“強烈推薦-A”評級。

本次激勵將助公司進一步穩定高速發展

對于伊利股份來說，公司多年來高速增長的業績離不開其穩定的管理層結構，而這也體現了伊利與行業內的其他企業對比而來的獨有優勢。

穩定的管理層得益于公司內部股東結構穩定，合適的激勵方式使得公司、員工以及股東成為利益共同體，既起到激勵作用，又有穩定作用。

公開資料顯示，早在2014年，伊利股份就提出了在2020年實現“五強千億”的目標。彼時，伊利的收入只有477.79億，利潤32.01億，利潤率只有6.7%，行業正處于轉型期，市場的不確定以及高不可攀的目標讓團隊士氣和信心嚴重不足。

2016年，伊利推出限制性股票激勵計劃，激勵對象是270余名核心業務和技術人員。正是這一關鍵時期的關鍵舉措，把個人利益與企業發展目標牢牢捆在一起，在未來的三年里伊利實現了高速穩健增長，造就了2018年798億收入60億利潤的業績新高。

潘剛在投資者見面會上表示，“這個業績的實現離不開穩定和戰斗力超強的團隊”。而伴隨著2030年成為全球乳業領先、全球健康食品前五的這一最新目標，伊利股份再一次推出的股票激勵計劃，讓企業與核心團隊的目標高度一致，顯然將為伊利未來的發展提供新動力。

但與2016年股權激勵計劃背景不同的是，現如今，世界經濟形勢更加復雜多變，行業競爭更加激烈，因此，目標實現的難度也更大。

就激勵計劃本身來看，表面上有一倍的利潤空間，但事實上面對45%的個人所得稅，六年50%左右的融資成本，按目前股價，實際收益率在5%以內，因此，其吸引力并不是如想像的那么可觀。

在這樣的背景下，經歷了強制性的二次分配，公司迎難而上的精神似乎也更加凸顯。在伊利股份看來，只有讓企業取得更好的業績，只有股東和消費者認可，只有獲得更高的股票市價，大家才真的獲得高收益。

而作為乳制品行業的龍頭企業，新一輪的激勵計劃也體現了伊利能夠清晰洞察形勢、趨勢，做出快速反應，從而為新一輪增長積蓄力量，保障企業的健康可持續發展的遠見和決心。

文/詩琪

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