神秘“金手指”再度建倉，機構高喊：這一品種歷史大底近在咫尺！

圖片來源：攝圖網 時隔三個月，社保資金再度開始增持可轉債。 數據顯示，在2月份啟動減持后，5月份社保資金重新開啟了凈買入轉債的模式。此外，另一長期資金代表——企業年金也維持著凈買入狀態。 此時，樂觀情緒也在升溫。多家機構本月表示，可轉債左側交易機會正在到來，目前距離歷史大底僅有不足10%的空間。 “金手指”社保資金再度開啟增持模式 上個月的轉債市場已經確立了調整態勢，由于此前各路資金加速涌入，波動性增大，下跌途中不少資金損失慘重。 今年5月，中證可轉債指數下跌2.4%，但個券跌幅差異很大。其中，東音轉債下跌30%，盛路轉債下跌14%。 “由于市場預期過于一致，導致流動性變弱，減倉難度加大，交易損失明顯增加。即便已調整資產組合，同樣受傷嚴重。”一券商資管人士無奈地向記者表示。 5月份對于新券而言，也更多是“破發”的消息。據統計，5月份共計有8只新券上市，僅兩只沒有“破發”。受到分紅和行情走弱影響，當月僅有3只新券發行，評級不高于AA。 滬市機構持倉數據顯示，5月份各類機構主體共計持有2000億元可轉債，凈增持97億元。不過，它們的分化加劇。 其中，作為長線資金代表，社保資金時隔三個月后，再度凈增持，規模小幅提升0.5億元；企業年金增持7.84億元。此外，券商資管和基金公司維持了凈買入格局，分別增持9.32億元和11.91億元。 出乎意料的是，券商自營大撤退，減持規模達到了12億元，也是當月唯一減持的機構。 “社保是在一季度火爆行情中，唯一完美抄底和成功逃頂的參與主體。5月份，作為長線資金的社保資金選擇再度增持值得關注。由于5月份新券評級不高，因此社保資金更多是二級市場增持。”上述券商資管人士表示。 數據顯示，去年6月份轉債指數見底之時，社保資金準確抄底，并且一路凈增持至今年1月末，并在2月份亢奮的行情中開啟了減持模式，收益頗豐。 不過，中泰證券韓坪在其最新報告中表示，還需要考量社保資金增持的連續性和力度。目前來看，更像是社保增持的試水。此外，今年在流動性層面存在著分層現象，也會讓轉債市場充滿變數。 歷史大底將現？ 社保資金再度入場增持之際，樂觀情緒也在升溫。不少機構認為，經歷了二季度的調整，目前可轉債市場已凸顯了性價比，也正在靠近歷史大底。 “當前轉債已經非常具有性價比，有36只標的轉債定價不及去年末，其中優質品種數量不少。轉債距離歷史最差情況確實仍有5%-10%左右的距離。”興業證券首席固收分析師左大勇向記者闡述了其中期報告中的觀點。 左大勇認為，經過一段時間的調整，轉債與權益的獨立性逐漸突出，可以適當忽視權益的短期波動，更多強調轉債本身。而強調轉債特性的底氣，來自于轉債當前不錯的位置。雖然當前轉債指數看起來與2018年1月持平，年初至今仍有接近10個點漲幅，但由于轉債贖回和發行規模較大，加上轉債編制方式的原因導致指數相對較強。實際上，很多個券已經明顯低于1月底。 如果僅比較AA+/AAA評級標的價格情況，距離兩個歷史底部——2011年底和2018年10月，約有10%的差距。如果觀察低價標的價格，較2011年底、2014年4月和2018年10月這三個歷史底部，約有6%至8%的差距。 除了興業證券，光大證券也發布報告認為，中平價的可轉債整體溢價率均值已接近2018年底水平。隨著權益市場出現調整，轉債絕對價格亦快速回落。當前中平價轉股溢價率均值為10.5%，非常接近2018年底溢價率均值7%。 華鑫證券徐鵬表示，目前，可轉債市場均價回落至歷史底部區間。另一方面，平價在（90，110）區間內可轉債的轉股溢價率平均為8.36%，也處于歷史底部區間。與歷史幾個重要底部比較，該溢價率指標低于2011年9月與2013年6月的底部，略高于2014年1月的底部。