監管下發最新FOF審核指引：投貨基比例不超15%、可投香港互認基金份額

每經記者 聶虹    每經編輯 葉峰    

2017年全市場首批公募FOF成立至今已經歷時一年多，近期，證券基金機構監管部下發最新一期《機構監管情況通報》和《基金中基金(FOF)審核指引》更新版，這也意味著FOF產品將迎來了新的產品運作要求。

貨幣基金投資限制不得超過15%

據悉，《基金中基金(FOF)審核指引》更新版有十點內容，包括“FOF產品類別的進一步細分”及“申請注冊FOF應當配備至少3名以上專職從事投資或者研究的人員”等內容。在大成基金大類資產配置部FOF首席研究員王群航看來，這次《基金中基金(FOF)審核指引》更新版值得注意的主要是兩個方面，一個是“可投資香港互認基金份額”，另一個是“投資于貨幣基金的比例不得超過基金資產的15%”。

王群航表示，“可投資香港互認基金份額”主要是擴大了投資范圍，和提高收益沒有必然的關系，這是一個中性的內容。而北京地區一中型基金公司FOF基金經理楊磊（化名）表示，以前FOF沒有投資香港互認基金，現在雖然放開了但是影響其實也不會特別大。“內地的基金數量很多，其實也沒有特別大的必要去選擇這樣的一類產品，但可投資范圍的放開代表了監管層的一種態度和方向，因為像股指期貨之類的也還沒有放開，現在這個變化可能是投資范圍放開的一個漸進過程。”

在投資比例上，最新版要求FOF投資于貨幣市場基金的比例不得超過基金資產的15%。了解FOF的投資者可能知道，2017年底首批公布年報的幾只FOF，至2017年底投資貨幣基金的占比均在75%以上，高比例的貨基配置一度引來市場爭議。此后，雖然第二批公募FOF將“貨幣市場基金投資比例不超過基金資產的5%”寫入基金招募說明書，但是對于這一限制，也有基金業內人士提出了質疑。

王群航認為，現在將投資于貨幣基金的比例限制從5%放寬到15%是一個好事情。“早前我也曾反復呼吁了這一點，實踐證明5%的限制是不太合適的，現在能放寬肯定是一個好事。就我個人看來，15%可能也不太夠，希望未來這個自由權能再大一些。尤其是在養老目標基金上更應該完全放開，因為養老目標基金已經有了一個下滑曲線，剩下的部分就應該給予更多的自由。”

運作期設計助力FOF運作

據悉，最新一期的《機構監管通報》聚焦了公募FOF基金運作管理。其中，提到要“豐富產品運作方式，開發具有一定封閉運作期或最短持有期的FOF，鼓勵投資者長期持有。根據產品風險收益特征合理設置差異化管理費率水平，充分讓利投資者。審慎科學確定FOF業績比較基準，準確反映產品風險收益特征。”

對此，楊磊表示，運作期限的豐富很關鍵，現在養老目標基金的運作也是封閉式運作。“封閉運作對FOF投資有很大幫助，這是由于很多FOF的底層資產和它BETA的表現，和它凈值的表現的相關性是非常高的，所以投資期限長一點能夠讓基金經理在相對長的時間里做出一個比較合適的決策，如果不封閉的話，投資者申購贖回的影響對基金凈值的表現相對會大一些，特別是在市場波動的時候，影響會很大。”

Wind數據顯示，截至2019年6月5日，共有57只已發行的FOF基金，其中養老目標基金43只，非養老目標型FOF三批合計獲批14只產品。此外，目前等待批文的FOF基金約有120余只，除養老目標基金外，待審批的FOF有86只。公開信息顯示，最近一只獲批的非養老目標型公募FOF是2018年4月，這次更新版的《審核指引》下發可能意味著非養老目標型公募FOF的審批會有新進展。

封面圖片來源：攝圖網