科創(chuàng)板將催生本土創(chuàng)投質(zhì)變

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可以預見，科創(chuàng)板并試點注冊制，將加速創(chuàng)投人才從傳統(tǒng)的金融、投行等向科學技術人員調(diào)整。

科創(chuàng)板正在給資本市場上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來深刻影響，比如創(chuàng)投行業(yè)，有些影響原本隨著行業(yè)的發(fā)展也在逐步調(diào)整變化，上交所推進科創(chuàng)板并試點注冊制的新政起到了催化劑的作用，讓這個調(diào)整變化來得更加迅速和徹底。創(chuàng)投行業(yè)的人才結(jié)構、創(chuàng)投機構的投資模式、創(chuàng)投大佬的行業(yè)認識都在加速跟上，以便在科創(chuàng)板大背景下更好地掘金國內(nèi)資本市場。

首當其沖的是投資方向，由此前的簡單套利為主，真正轉(zhuǎn)向大力加碼科技創(chuàng)新。國內(nèi)資本市場施行IPO核準制，由此導致的結(jié)果就是，創(chuàng)投機構在利益指揮棒的驅(qū)使下，更多的是圍繞著IPO套利去尋找項目，什么樣的項目更受資本市場歡迎，什么樣的項目更快和更容易登陸資本市場是創(chuàng)投機構投資的首選。IPO套利模式一度風行，由此還衍生了諸如創(chuàng)投機構IPO突擊入股等市場陋習。而真正的高科技項目，一方面由于投資周期長、市場前景看不準等原因鮮有創(chuàng)投機構大規(guī)模主動投資，另一方面一些科技創(chuàng)新項目通常多年虧損，而這個階段恰恰是最需要補血的階段，國內(nèi)創(chuàng)投機構、資本市場的敬而遠之導致他們只能尋找外資創(chuàng)投或海外市場融資。

不過，隨著科創(chuàng)板并試點注冊制信息的發(fā)布，這一現(xiàn)象有望從實質(zhì)上得到改觀。不少創(chuàng)投機構都表態(tài)，科創(chuàng)板將引導創(chuàng)投資金更多地投向科技創(chuàng)新，把更多的子彈投入科技創(chuàng)新的賽道里面。達晨創(chuàng)投總裁肖冰日前在一個論壇上也旗幟鮮明地表示，科創(chuàng)板帶來本土創(chuàng)投最直接的一個變化，就是本土人民幣基金會更愿意、更有勇氣投前瞻性的業(yè)務。為什么呢？歸根結(jié)底還是玩法變了。以前靠簡單一二級市場套利就能賺到錢，但隨著科創(chuàng)板的推出，隨著注冊制的施行，中國資本市場估值體系會發(fā)生巨變，A股向港股、美股看齊的趨勢是大勢所趨，那么這種情況下唯有很早之前投到了真正的高科技項目，才有可能在登陸資本市場后依然享有高估值，否則平庸的項目，并以不低的價格進入，只會讓創(chuàng)投機構即便把項目送上了資本市場也大概率面臨虧錢，而這種情況在目前的港股、美股市場并不少見。

松禾厲偉的觀點也十分類似。他認為，過去20年中國因為傳統(tǒng)人口紅利存在，只要能拿到資金，有足夠多的人口，找到商業(yè)模式就可以迅速積累出巨大財富，比如中國的很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展起來就是利用中國的人口優(yōu)勢。然而發(fā)展到今天，紅利已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)換，從人口紅利轉(zhuǎn)向了科技紅利，人才紅利、知識產(chǎn)權紅利變得非常重要。厲偉陳述的是經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，但顯然，當前國內(nèi)科創(chuàng)板并試點注冊制的新政，有望讓這個趨勢轉(zhuǎn)變在資本市場圈子里加一把油。

其次,最大變化可能會是創(chuàng)投行業(yè)人才結(jié)構。可以預見，科創(chuàng)板并試點注冊制將加速創(chuàng)投人才從傳統(tǒng)的金融、投行等向科學技術人員調(diào)整。絕大部分的老牌機構都帶著濃厚的金融背景，多數(shù)是從證券投行、上市公司、律師會計師事務所等順勢轉(zhuǎn)換跑道而來。早些年，創(chuàng)投機構也很喜歡從券商挖人，創(chuàng)投機構一些中高級職位更是熱衷從投行找熟手，畢竟創(chuàng)投和投行的協(xié)同性很高，上手很快。不過，這一現(xiàn)象在近年來呈現(xiàn)新變化，一些復合型人才更受創(chuàng)投青睞，比如華為、騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)平臺成為創(chuàng)投機構挖人香餑餑。

有觀點認為，科創(chuàng)板會讓創(chuàng)投人才結(jié)構更趨科技化。肖冰在達晨內(nèi)部提出“要和科學家交朋友”，目的就是為了真正投到科技含量高的好項目。他表示，達晨現(xiàn)在基本上不招學金融的人，不招學財務的人，都是招技術背景的，有產(chǎn)業(yè)背景的，甚至原來就是做研發(fā)的人，加入到投資團隊里面。這樣才能真正理解和投到那些真正前沿的技術，這個是團隊必須要經(jīng)歷的調(diào)整和變化。

事實上，由科技人員來充當創(chuàng)投團隊核心力量在本土老牌機構還不多，但國外以及本土的新興機構已經(jīng)越來越多這樣來組織隊伍。在互聯(lián)網(wǎng)投資圈很火的一本書《浪潮之巔》，其作者吳軍就是典型一例，吳軍教授是知名的人工智能、語音識別和互聯(lián)網(wǎng)搜索專家，曾在谷歌、騰訊等巨頭就職，現(xiàn)任豐元資本創(chuàng)始合伙人，就屬于典型的技術派。

當然，創(chuàng)投機構人才結(jié)構越來越趨于科技化，并不是說原有的金融、投行人才就不適合未來創(chuàng)投，二者其實更多是互補的作用。雖然科技企業(yè)項目的發(fā)掘和判斷需要科技型創(chuàng)投人才，因為只有科技人才才能真正和科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對得上話，便于更好地挖掘和投項目，但往往這類科技企業(yè)缺少市場經(jīng)驗、管理經(jīng)驗和金融運作經(jīng)驗，這時候就需要創(chuàng)投機構在投后管理、增值服務等方面提供針對性服務，這些都是創(chuàng)投機構經(jīng)營管理人才、金融人才大有可為的環(huán)節(jié)，甚至變成了投資硬科技是否成功的關鍵所在。

如果說，本土創(chuàng)投向科技創(chuàng)新的投向轉(zhuǎn)變，更多還是套利機制終結(jié)的倒逼，那么，創(chuàng)投機構人才結(jié)構科技化的轉(zhuǎn)變，更多基于行業(yè)自身發(fā)展和科創(chuàng)板促進的雙重疊加作用，這無疑對于本土創(chuàng)投發(fā)展影響更加深層和令人期待。