幾大項目“窟窿”難填 鹽湖股份預計2018年巨虧35億

每經記者 謝宏辰    每經編輯 魏官紅    

圖片來源：攝圖網

4月14日晚，鹽湖股份（000792，SZ）披露2018年業績快報，公司2018年雖實現近180億元營收，但營業利潤及凈利潤仍為虧損，凈利潤虧損約35億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，鹽湖海納PVC一體化等三大項目是鹽湖股份主要的業績“累贅”，這三大項目預計合計虧損67億元。而自2005年起，上述項目陸續上馬，但項目落成后收效不佳，2017年公司就因海納PVC、金屬鎂等項目而產生大額虧損。

實際上，除前述幾個項目外，鹽湖股份的鉀肥及鋰資產成色不錯，2018年上半年，相關產品毛利率超60%。因此，有投資者開始支招，“能否將虧損資產剝離，專心發展鉀肥業務？”

連續兩年巨虧

鹽湖股份的業績受三個項目拖累，其中，綜合利用一、二期項目預計虧損7.68億元，鹽湖海納PVC一體化項目預計虧損12.24億元，金屬鎂一體化項目預計虧損47.2億元。

金屬鎂一體化項目是其中虧損最大的項目。據了解，2008年時，鹽湖股份引進了挪威海德魯的一套年產5萬噸電解鎂的生產裝置，并以此為模型設計了10萬噸/年金屬鎂一體化項目。該金屬鎂一體化項目還包括100萬噸/年甲醇及甲醇MTO制烯烴、240萬噸/年焦炭等。

金屬鎂一體化項目在設計之初（2010年）的總預算為200億元。2013年，項目總投資增長至279億元。鹽湖股份在2018年5月回復深交所問詢時曾表示，八年間，經三次修改預算，鹽湖股份在金屬鎂一體化項目中的投資資金已達到386.45億元。其中，來自鹽湖股份的自有資金占比僅30%，約89億元，其他部分全部來源于銀行貸款，這對鹽湖股份的財務費用及資產狀況構成一定影響。而截至2018年末，鹽湖股份總資產750.32億元，總負債562.45億元，資產負債率74.96%。

鹽湖海納PVC一體化項目預計虧損亦超10億元。鹽湖股份表示，“項目受安全事故影響”。2017年2月，青海鹽湖海納化工有限公司（以下簡稱鹽湖海納）相關裝置在維護保養過程中發生火災，造成1900萬元損失，生產系統暫時停產。2018年5月，鹽湖海納委托第三方施工單位實施現場設備更換時發生安全事故，相關裝置暫時停車。

此外，鹽湖股份的綜合利用一、二期項目因受天然氣供應量影響，全年生產裝置都沒能滿負荷運行，因而造成虧損。

14日晚，鹽湖股份還披露了2019年第一季度業績預告，公司預計，第一季度虧損2.1億元~2.7億元，虧損原因還是上述三個項目整體負荷較低導致虧損。

連續兩年虧損或將難以避免，這也意味著，在2018年年報披露后，鹽湖股份的股票將被實行退市風險警示。

金屬鎂行業產能過剩

鹽湖股份經營業績頻繁“爆雷”，公司股價亦受影響。自2017年10月起，鹽湖股份的股價就持續震蕩下跌，目前在7元/股左右。一些投資者在股吧中還提出，金屬鎂一體化項目業績持續上不來，長期拖累公司業績以及股價，“能不能剝離了？”

百川資訊有色分析師杜帥兵告訴《每日經濟新聞》記者，金屬鎂在國內屬于過剩產業，行業主要做中低端產品，集中在陜西、山西等地，中小企業偏多，屬于高污染行業，易受環保政策影響。其還指出：“今年一季度，鎂價因環保核查等原因一度提升，但價格上來后需求又回落了。”

鹽湖股份披露，公司金屬鎂項目的相關煤田因環保治理尚未恢復生產，對焦化、甲醇裝置原料供應影響大。另外，公司金屬鎂項目全年整體生產負荷較低。

杜帥兵指出，金屬鎂的需求一般比較穩定，而業內大部分企業都開工不足。其提供的數據顯示，2018年，國內鎂錠產能187萬噸，產量僅83.9萬噸。

一位不愿具名的有色分析師透露，國內金屬鎂廠的產能大多在2萬~3萬噸/年，能做到8萬噸/年的鎂廠幾乎沒有。

而鹽湖股份的金屬鎂項目產能為10萬噸/年，2017年底金屬鎂一體化項目已全面進入試車階段，2018年上半年，核心裝置金屬鎂日產負荷逐步提升，但整體生產負荷還較低。

杜帥兵認為，雖然鹽湖股份規劃了10萬噸/年的產能，但其可能很難有這么大的產量。

除上述金屬鎂等項目外，鹽湖股份的鉀肥及鋰資產的質量不錯。鹽湖股份2018年中報顯示，上半年公司來源于氯化鉀的營收約33.2億元，占總營收的42.3%，氯化鉀毛利率高達73.45%；碳酸鋰的毛利率為60.95%，但規模較小，僅占總營收的4.3%。

對于項目的連續虧損，鹽湖股份作何打算？4月15日，鹽湖股份回應《每日經濟新聞》記者稱，公司在積極推進改革，從2016年開始與工行、建行簽署合作協議，通過實施債轉股等措施來化解困難，但因涉及相關方利益眾多，推進較慢，如有重大進展，公司會履行相關程序并及時披露。

（實習生杜晴對本文亦有貢獻）