北上資金止步凈流出 A股行情發動機重啟？

圖片來源：攝圖網

昨日，上證指數下跌1.51%，報收2997.10點，創業板指下跌2.32%。在本周一北上資金凈流出超過百億元的情況下，Choice數據顯示，昨日北上資金凈流入13.55億元，其中滬股通資金凈流入12.16億元，深股通資金凈流入1.39億元。

北上資金止步連續五日凈流出步伐，市場人士表示，素有“風向標”之稱的北上資金，多次充當A股行情發動機。此次在后者下跌之時卻開始回流，或預示著大盤短期調整或過大，有向上修正要求。

勿過度敏感

Choice數據顯示，北上資金3月25日凈流出107.74億元，創歷史次高，僅次于2015年7月6日凈流出的135.23億元。此前的3月19日到3月24日，北上資金均表現為凈流出，四個交易日累計凈流出42.57億元。26日，兩市再現調整。

從歷史上來看，北上資金出現大規模凈賣出情況很少出現，單日凈賣出超過40億元的只有10次，其中還有5次發生在2015年股市劇烈波動時期。從2018年后的4次大規模賣出來看，北上資金這種行為通常伴隨著前夜美股市場大跌。這四次賣出前夜，美股道指分別下跌4.68%、0.68%、3.1%和1.77%。3月25日北上資金凈流出107.74億元的前一交易日，道指下跌1.77%。

銀河證券表示，對北上資金動向要重視，但也不用過度敏感，部分外資賺錢賺多了，籌碼出現松動很正常，在沒有出現趨勢性變化之前，都屬于正常調倉換股。

長城證券認為，北上資金大幅流出源于海外波動和年初收益兌現，預計短期流入階段性趨緩，中長期外資持續流入可期。

3月26日，兩市再度調整，但北上資金并未出現明顯恐慌情緒，僅在早盤出現小幅凈流出，但隨著市場的調整幅度加大，北上資金從凈流出轉為凈流入，全天北上資金凈流入13.55億元。

分析人士表示，短期A股風險上升，但北上資金在市場下跌之時逆市流入或預示著市場短期調整過大。

多次精準踩點

昨日，上證指數跌破3000點，自本輪行情以來，上證指數在3000點已經是三上三下。3月4日，上證指數突破3000點，3月8日，上證指數下跌4.40%，跌破3000點；3月11日，上證指數再上3000點，3月14日，跌破3000點；3月15日，上證指數站上3000點，直到3月26日跌破3000點。

從北上資金情況來看，在上證指數三上三下3000點的交易日中，Choice數據顯示，3月4日，北上資金凈流入35.40億元，3月8日，北上資金凈流出12.28億元，3月11日，北上資金凈流出19.87億元，3月14日，北上資金凈流入23.33億元，3月15日，北上資金凈流入22.89億元，3月26日，北上資金凈流入13.55億元。

可以看到，在上證指數三度跌破3000點之時，北上資金兩度出現凈流入，僅在3月8日站上3000點之時出現了凈流出。另一方面，3月以來的18個交易日中，北上資金出現凈流出的交易日有9個交易日，均出現在上證指數3000點之上，從上證指數3月4日站上3000點后的情況來看，在開始盤整的交易日中，北上資金均極為準確地兌現籌碼，其中3月25日更是凈流出107.74億元。

分析人士表示，當前A股處于上升階段的盤整期，北上資金年初以來獲利豐厚，也有較大的兌現利潤的需要。

對于后續外資流向，長城證券表示，主動性的外資流入預計出現階段性趨緩，30%外資投資比例限制年內較難放松，后續重點關注MSCI、入富等關鍵納入時點的階段性流入，但全年來看外資仍是重要增量資金，總體規模在5000億-6000億元。

關注“科技+金融”雙主線

對于當前市場，長城證券認為，短期A股波動主要源于海外調整及連續上漲之后的內在調整需求，后續A股市場仍然可為，短期可能在2900-3200點之間震蕩，但在充分換手之后存在繼續上漲動力，預計全年指數高點有望達到3600-4000點。

長城證券表示，今年以來市場上漲主要邏輯在于大幅調整后的上漲需求、資本市場重新定位(股票質押風險化解、科創板推出)、減稅政策超預期等。科創板在加速推進之中，減稅及寬信用政策有望帶來經濟和企業盈利企穩，外資、銀行理財、保障型基金等長線資金入市可期。本輪行情缺乏基本面相關支撐，3-4月伴隨經濟和盈利數據的密集公布，市場可能會有所震蕩波動，但在政策催化之下，風險偏好將會繼續修復，市場震蕩過后有望繼續上行，相較之前的暴漲有望呈現穩步向上格局。

中銀國際證券則認為，短期來看風險因素有所增加，但中期仍具有配置價值。首先，外圍經濟數據弱于預期引發市場對全球性衰退的擔憂，加之中國經濟數據2月份弱于1月份，市場更加關注3月份數據及剔除季節性影響之后的一季度實際增速。同時，上市公司年報和一季報業績預告公布之后，預計A股將出現顯著分化，部分業績爆雷的公司可能面臨估值下行壓力，對整體市場情緒也將產生一定影響?？傊?，隨著業績真空期的過去和外盤輸入性風險有所提升，加之短期累積了一定漲幅，A股短期風險因素有所增加。

對于市場配置，長城證券表示，維持主線在于“科技創新+金融”的判斷。宏觀基礎在于經濟轉型過程亟須科技創新，金融發揮融資定價的關鍵作用；微觀基礎在于本輪商譽減值風險集中爆發，創業板2018年報業績挖坑，創業板盈利有望優先環比改善。