特朗普減稅的失敗：84%的企業(yè)不打算擴(kuò)大資本支出

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一年前的2018年1月，特朗普政府推出了30多年以來(lái)的最大規(guī)模稅改——高達(dá)1.5萬(wàn)億美元的減稅計(jì)劃，以期提振企業(yè)支出和就業(yè)增長(zhǎng)。

然而最近一項(xiàng)調(diào)查顯示，這項(xiàng)大規(guī)模的財(cái)政刺激舉措似乎并未對(duì)企業(yè)的資本投資或招聘計(jì)劃產(chǎn)生重大影響。

全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)(NABE)周一公布的季度企業(yè)狀況調(diào)查指出，盡管一些企業(yè)報(bào)告稱由于減稅加快了投資，但84%的受訪企業(yè)表示，過(guò)了一年之后，稅改并沒(méi)有讓他們改變招聘和投資計(jì)劃。

而在去年10月公布的上次調(diào)查中，這一比例為81%。也就是說(shuō)，與去年10月的調(diào)查結(jié)果相比，增加資本支出的企業(yè)有所減少。

NABE的這項(xiàng)調(diào)查還顯示，在2018年第三季度大幅放緩后，企業(yè)支出還將進(jìn)一步放緩。今年1月，該調(diào)查的資本支出指標(biāo)降至2017年7月以來(lái)的最低水平；對(duì)未來(lái)3個(gè)月資本支出的預(yù)期也有所減弱。

不過(guò)，雖然企業(yè)支出并未如預(yù)期般得到提振，就業(yè)增長(zhǎng)倒有所改善。調(diào)查顯示，與第三季度相比，2018年第四季度就業(yè)增長(zhǎng)略有改善。略高于三分之一的受訪企業(yè)稱，過(guò)去三個(gè)月他們公司的就業(yè)人數(shù)有所增加，高于10月調(diào)查的31%。不過(guò)，該調(diào)查對(duì)就業(yè)的前瞻性指標(biāo)從10月的29下滑至1月的25。

錢都去哪兒了？

實(shí)際上，減稅并沒(méi)有明顯刺激商業(yè)投資或是發(fā)放工資，沒(méi)有轉(zhuǎn)化成為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，而是被上市公司用來(lái)增派股息和加強(qiáng)股票回購(gòu)，將收益轉(zhuǎn)移給了股東。

有研究報(bào)告指出，2018年美股市場(chǎng)的回購(gòu)規(guī)模達(dá)到了約8000億美元。標(biāo)普指出，這個(gè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了歷史最高水平，比2007年創(chuàng)造的紀(jì)錄高出了36%。高盛則表示，美國(guó)企業(yè)股票回購(gòu)總額突破1萬(wàn)億美元。

Clarity Financial經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lance Roberts曾撰文指出，企業(yè)盈利的增長(zhǎng)主要是來(lái)自縮減成本以及其他的財(cái)務(wù)操作，而非營(yíng)收的切實(shí)增長(zhǎng)。營(yíng)收增長(zhǎng)和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接掛鉤，但這在過(guò)去基本沒(méi)有變動(dòng)。

另一方面，減稅也導(dǎo)致美國(guó)的債務(wù)雪球越滾越大。

在2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)國(guó)債一直在加速上升，當(dāng)時(shí)國(guó)會(huì)和奧巴馬政府批準(zhǔn)了刺激資金，以維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。在特朗普任期開始時(shí)，債務(wù)開始趨于平穩(wěn)，但隨著2017年底減稅措施生效，大幅降低的企業(yè)稅率減少了美國(guó)政府的收入，債務(wù)在去年再次反彈。

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）去年4月報(bào)告稱，其中很大一部分債務(wù)（約為2018年至2028年期間的1.9萬(wàn)億美元）將源自于減稅和就業(yè)法案。

該報(bào)告還稱，減稅將使政府損失2.3萬(wàn)億美元的收入，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能貢獻(xiàn)約4610億美元。

美國(guó)財(cái)政部的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年底，美國(guó)的國(guó)債規(guī)模達(dá)到21.974萬(wàn)億美元，比特朗普上任時(shí)多出了2萬(wàn)億美元。

CBO的數(shù)據(jù)還顯示，2018財(cái)政年度公共債務(wù)總額占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例為78%，為1950年以來(lái)的最高水平。2018年赤字占GDP的比例從2017年的3.5%猛增至3.8%。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，市場(chǎng)擔(dān)憂這些債務(wù)的利息成本或成為美國(guó)政府越來(lái)越重的負(fù)擔(dān)。

華爾街見聞 郭昕妤