美聯儲繼續釋放鴿派信號 美股正經歷近10年來最快速反彈

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜楊詩涵

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美聯儲FOMC周三（1月9日）公布的12月份會議紀要顯示，上月的加息是在一些官員不情愿的情況下做出的，這些官員認為美國通脹壓力減小，不利于再次加息。但官員們一致認為，適當的做法是“進一步逐步提高”基準利率。然而，就在幾個月前，美聯儲還預測稱2019年將總共加息四次。會議紀要還顯示，低通脹背景意味著美聯儲能夠“對進一步收緊貨幣政策保持耐心。”

與此同時，因投資者對美國經濟重燃信心，以及美聯儲將對未來加息采取謹慎態度的信號推動，美股正經歷近10年來最快速的反彈。截至美股1月9日收盤，道指和標普500均已較圣誕前夜的低點上漲了9.5%以上，為2009年7月以來的最佳連續10個交易日表現。受2018年12月強勁就業報告和鮑威爾鴿派講話的推動，美國基準股指本周三實現連續第四個交日易上漲，創下了2018年9月中旬以來的最長連漲紀錄。

美聯儲重申：貨幣政策“并沒有預設路線”

“在將利率區間上調至2.25%~2.50%后，聯邦基金利率將處于或接近長期中性利率區間的低位。與會者也表示，最近包括金融市場的波動和市場對全球經濟增長放緩的擔憂加劇，使得未來政策收緊的適當程度和時機都不像以前那么明確。”美聯儲的會議紀要中寫道。

會議紀要顯示，美聯儲有能力對未來的加息保持耐心。但這種較為矛盾的做法也反映在個別成員對利率的預測中——官員們之前曾將今年的加息次數從四次下調至了兩次，理由是市場對金融市場和經濟增長等的一系列擔憂。會議紀要中稱：“對全球貿易摩擦升級、全球經濟增長前景，以及企業利潤增長可持續性的擔憂，似乎是導致美股大幅下跌的部分因素。”

《每日經濟新聞》記者也注意到，在現任美聯儲主席鮑威爾，和兩位前任美聯儲主席耶倫和伯南克于上周五在亞特蘭大出席的年會中，就曾提到過決策者在做出政策決時應該“有耐心”。正如會議紀要所反映的，美聯儲官員認為美國經濟依然強勁，但他們已經適應了市場所感知到的下行風險。

其中最為突出的，是“全球經濟增長放緩幅度超過預期、財政刺激力度更快速地減弱、貿易緊張局勢升級、金融環境進一步收緊，或本輪加息周期以來貨幣政策收緊帶來的負面影響可能大于預期。”

會議紀要還指出，“一些”成員認為，美聯儲應該評估那些“近幾個月變得更加明顯的風險將如何發展”，以及這些風險將如何對美國的經濟活動產生影響。此外，這些官員還呼吁對美聯儲加息產生的影響進行調查，因為這“仍在對美國經濟產生影響”。官員們還強調，貨幣政策“并沒有預設的路線”，未來加息與否將取決于經濟數據，何時結束或暫停本輪加息周期目前仍是未知數。

“如果新的經濟數據導致人們對經濟前景及其伴隨的（上行或下行）風險進行重新評估，那么我們的貨幣政策前景也將隨之發生變化。”會議紀要中寫到。

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此外，會議紀要中還寫道，美聯儲可能愿意調整縮表計劃，其中包括預期更早地出售住房債券，或保持高于預期的資產組合。2008年金融危機過后，美聯儲通過購買債券來刺激萎靡不振的美國經濟，最終累積了4.5萬億美元的資產負債表。但美聯儲在2013年開始扭轉了這一趨勢，先是放慢了債券購買的速度，然后在2017年正式開始縮表。

美油暴漲5.2%進入牛市

美聯儲會議紀要再次釋放的鴿派信號，也給美股及原油等大宗商品帶來了提振。就像去年秋季金融市場的低迷令投資者感到不安一樣，股市、美債收益率和油價在2019年年初同時上漲，這對前幾天還在分析一系列罕見的悲觀經濟指標的分析師來說也是一個令人鼓舞的跡象。1月9日，十年期美債收益率創兩年最大連續四日漲幅，同時美油價格也連續第八個交易日攀升。芝商所（CME）集團的數據也顯示，目前僅有約12%的投資者預計美聯儲將在今年降息。

投資者對美國經濟穩定的信心也重新被點燃，這促使投資者押注了一系列大宗商品。美油價格在周三大漲5.2%后進入牛市，自圣誕夜以來累計漲幅達到23%，緩解了市場對供應過剩的擔憂。除了押注需求穩定外，沙特削減石油出口的決定也對油價的上漲起到了提振作用，不過當前油價較2018年10月3日的高點仍低31%。

分析師表示，近幾周的震蕩走勢表明市場狀況仍不穩定，各資產類別的同步波動和跟隨趨勢的投資者策略也加劇了市場的波動。

盡管投資者似乎對美聯儲最近在貨幣政策上的轉變耿耿于懷，但當下這輪持續了近10年的牛市還將持續多久的疑問仍然揮之不去。當前，市場普遍預計今年美國企業的利潤將較2018年有所放緩，像蘋果和聯邦快遞（FedEx）這樣龍頭企業均已發布警告，稱美國以外的市場增長放緩正在對公司的業績造成負面影響。

然而，盡管存在貿易談判、美國以外地區不溫不火的經濟增長以及美國政府的部分停擺等風險，但一些投資者相信，經濟活動的放緩不會導致衰退。一些人甚至預計，美國經濟的增長速度將支撐企業溫和的盈利增長，同時阻止美聯儲提高借貸成本，這對美股來說或將是一大利好。