直擊中國銀河股東大會現場：自營努力化解減持新規限制，資管業務仍發力主動管理

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每經記者 王硯丹 每經編輯 謝欣

近年來，隨著金融科技興起和券商國際化道路日益清晰，券商行業開始進行新一輪變革。6月26日，老牌券商中國銀河召開2017年度股東大會。《每日經濟新聞》記者借此機會，與中國銀河總裁顧偉國先生、董秘吳承明先生、副總裁衛筱慧女士、資產管理業務線業務總監尹巖武先生進行了交流。

嚴監管后行業將迎大發展

眾所周知，證券行業多年來是“靠天吃飯”，當下券商正面臨極其復雜的行業環境，海通證券的PB一度跌破1這個大關。這一行業是否還具有良好發展前景，是每一位投資者關注的焦點。

對此，中國銀河總裁顧偉國先生表示，今年上半年，防范金融風險是國家三大攻堅戰之一。對證券行業而言，嚴監管去杠桿亦是主題。A股市場經過二十多年發展，也是一個不斷完善的過程。但是2015年的行情之后，亦暴露出一些問題。

他表示，從目前情況看，對資本市場與證券行業從嚴監管還將持續。但經過這一次嚴監管后，整個證券市場肯定會更加規范。就像十余年前整個證券行業經歷過一次大洗牌，現在回過頭來看，當時不規范的行為幾乎消失。證券行業在那次規范之后進入新一輪發展周期。“經過這一次從嚴監管后，相信市場將進一步規范，過去很多問題將進一步解決。對于證券行業，我個人還是非常看好。整個經濟要發展，金融將起到重要作用，而證券行業是其中一個重要子行業。隨著社會經濟發展，它的作用將越來越大，所以我仍然非常看好證券行業的發展前景。”

中國銀河年報顯示，2017年是公司實施三年戰略轉型的起步之年，也是總體布局之年。2017年公司亦經歷了轉型陣痛，全年公司實現營業收入113.44億元，同比下降14.32%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤39.81億元，同比下滑22.76%，均高于行業平均降幅。

對此，顧偉國總裁表示，2017年是轉型第一年，目前的成果是銀河新的組織體系、制度架構、幾大業務條線架構，以及研究院體系已基本完成。2018年上半年公司按照2017年部署，轉型工作仍在穩步推進中。因此雖然2017年業績出現震蕩，但在金融行業從嚴監管背景下，銀河一直堅持風控和穩健經營，反而更有利于轉型。

投資者關心的另一個問題是中國銀河收購馬來西亞聯昌證券的進展情況。對此，顧偉國總裁表示，1月18日，公司已經完成與馬來西亞聯昌集團的股權買賣交割，成功收購聯昌證券50%的普通股股份，這部分股權是針對聯昌證券在新加坡的業務部分。剩下的50%股權收購將對應聯昌證券在馬來西亞開展的現金股票業務及證券保證金融資與股權融資服務業務。

他透露，目前這部分收購尚需馬來西亞央行批準，“根據我們的了解，這一收購項目仍然是得到雙方認可的，但因馬來西亞央行人事變動，會稍微推遲一點時間。”

另外有一個有意思的話題是關于中國銀河缺席A股納入MSCI成分股。對此，吳承明董秘表示，據他了解，主要原因是A股流通量相對較小。“銀河雖然整體規模較大，總股本達到101億股，但2017年A股IPO只發行了6億股，占比不足6%。所以納入MSCI指數其代表性可能不太夠。下一步公司將看看能否通過A股增發或其他方式，提高A股流通股本。”

自營投資采取多方向策略

自營投資是中國銀河一項令市場關注的業務，據《每日經濟新聞》記者了解，中國銀河的自營業務曾在業內頗有口碑，但是2017年自營及其他證券交易服務實現營業收入僅3.84億元，較2016年下降66.30%。重要原因之一，就是減持新規使公司的定增持倉無法按原計劃變現，收益表現不如預期。

對此，公司副總裁衛筱慧女士這樣解釋，過去幾年定增市場較好的時候，公司一直以參與定增的方式作為投資安全墊，也取得了較好收益。但2017年政策調整后，對定增投資解禁時間最長延至22個月，使得公司自營部分股票被動持有，目前這一問題公司正在努力化解中。至于權益類投資，目前公司采取的是國際化指數擬合增強方式、多方向策略。

資管業務受新規影響較小

市場還比較關注的一個問題是今年銀河開始慢慢發力的資管業務，據《每日經濟新聞》記者觀察，銀河資管很長一段時間在行業中屬于中游水平，但今年在資管新規影響較大的情況下，銀河資管規模反而出現了同比正增長。

對此，公司分管資管業務條線業務總監尹巖武先生表示，銀河資管前幾年在行業屬于中游水平，一個原因是沒做非標。非標曾經是收入最高的資管業務之一，但是考慮到風險，從2014年開始，銀河就停掉了非標業務，目前銀河資管一筆非標都沒有，所以公司不存在這方面的風險。第二個原因是公司資金池較少，而資金池主要面臨的是流動性風險。這塊公司有大約幾十億被定義為類資金池業務，總體規模較小。

他表示，正是上述兩個原因，使得在今年資管新規之下銀河需清理的資金池業務相對較小，受到的影響也較小。銀河資管一直圍繞主動管理，目前公司為保險機構、大銀行、城商行等做的固收類委外業務在行業中有較好口碑，基本沒有達不到預期收益率的，一些大機構也相應給予公司更多額度。

總體而言，資管新規對銀河影響相對較小。公司資管規模相比去年四季度末有小幅下滑，但相比去年同期仍是增長。目前公司資管團隊已搭建完畢，后期仍然會發力主動管理。