干貨來了：FOF基金經理是這樣看戰略配售基金的

每經記者 左越    每經編輯 肖鴻月    

“霸屏”的戰略配售基金，熱度依然在繼續。

我們常說外行看熱鬧，內行看門道。雖然按照規定，FOF不能投資成立一年以內的新發基金，也就是說，這幾只戰略配售基金暫時并不在FOF的投資標的當中，不過作為管理專門投資基金的基金，專門研究各類基金的FOF基金經理在“究竟如何看待戰略配售基金”這個問題上，是很有發言權的。

后續運作關注兩大差異

不僅投資者關注戰略配售基金，基金行業同樣如此。有業內人士就向《每日經濟新聞》記者講到，公司的基金經理們對戰略配售基金很感興趣，也在向戰略配售基金的擬任基金經理了解具體投資機會和設計等。

那么，在基金經理眼中，究竟是什么決定了戰略配售基金的投資水平和投資價值呢？各只基金之間的差異主要表現在哪些方面？

目前他們認為有兩點：一是債券投資水平，二是賣出戰略配售股票的時間。

一位公募基金FOF負責人就表示，從目前情況看，在產品設計上，這6只戰略配售基金差別不大。“接下來基金運作當中的差異可能主要集中在債券投資上。比如戰略配售時大家估計都會按照配售股份的上限去拿，但各自會投資的債券是會有具體差別的。”

如其所述，由于戰略配售基金在封閉期的投資策略，主要采用戰略配售策略和固定收益策略，這在一定程度上也意味著，固收投資的在基金未來收益上有舉足輕重的地位。

在方正證券的研報指出，戰略配售基金可以理解為低費率的增強型3年封閉式債券基金，其主要收益來源還是固收端的債券投資，由于戰略配售標的有限，倉位短期內難以提升，目前戰略配售CDR和IPO只起到收益增強作用。

此外，前述FOF業務負責人也向記者提到，戰略配售基金在后期的另外一個差異點是，各只基金賣出戰略配售股票的時間點選擇也會不同，究竟選擇什么時候賣出，對于基金經理來說絕對是一大考驗。

一年之后買不買要看當時配置

雖然目前戰略配售基金并不在FOF的標的當中，但在一年以后，FOF基金經理是否會考慮選擇戰略配售基金呢？

一位業內人士提到，在戰略配售基金成立一年以后，當每半年開放申購的時候，其實FOF是有機會的。但是那時FOF是否會投資戰略配售基金，與FOF基金經理對基金持倉的整體把控以及對建倉需求、現金流需求都有關。畢竟，目前戰略配售基金還是一個新事物，而一年后，各只戰略配售基金的業績表現以及關于CDR的政策更加清晰明朗了。

前述FOF業務負責人則表示，戰略配售基金對于市場來說是全新的基金產品類型，FOF基金經理在對戰略配售基金做評價時，會把他們作為一個單獨類別來看待。一年以后，按照衡量基金的通用標準來判斷這些戰略配售基金是否值得投資，比如通過對基金過往盈利能力、未來的可持續性等這些指標來衡量考慮，還需要時間來觀察。

此外，與投資機會相伴的，還有一些不確定性。其也談到，未來市場能提供多少戰略配售的標的公司，會有多少符合要求的獨角獸企業，戰略配售的方式會進行多久，是否能持續下去，接下來其他公司是否有機會發行戰略配售基金參與戰略配售，以及市場對獨角獸企業的估值和獨角獸企業上市后，市場對這些企業的態度是怎樣的會有什么變化，都有不確定性。

或許FOF的設計和FOF基金經理的分析邏輯也為廣大投資者提供了另外的思路：既然FOF的設計對于新基金就很謹慎，需要超過一年以上才會納入投資范圍；而專業投資經理對于這一類新基金中的特殊基金，態度也較為謹慎，即便一年之后也還需要觀察判斷，那么對于普通投資者來說，在買入之前，戰略配售基金是否適合你的理財規劃也要有個清晰地認識，要做科學投資。