小米去年438.89億元巨虧引熱議?但這些才是你值得關注的

每經記者 袁東    每經編輯 肖鴻月    

港股市場今年以來備受關注的IPO終于來了——小米集團（以下簡稱小米）身披著“超級獨角獸”的光環，向港交所提交了上市申請文件。值得注意的是，這還是港交所披露的首家同股不同權擬上市公司，對于港股市場來說也是頭一回。

值得注意的是，在小米今天（5月3日）披露的上市文件中，其2017年虧損438.89億元卻成為了圈內眾多人士討論的熱點。不過這并不是重點，在港股上市的科技公司很多都會遇到這種情況（比如美圖公司當年上市時）。

香港第一上海證券首席策略師葉尚志就對《每日經濟新聞》記者表示，“這是會計制度的計算，對上市公司，包括資產值和營運方面都不會有影響。”

同股不同權或影響投資人利益

小米的同股不同權設置主要分為A類股份、B類股份，其中每股A類股份享有10票投票權，每股B類股份享有一票投票權，而雷軍、林斌共同擁有所有已發行的A類股份。因此，雷軍、林斌在可預見的未來，對小米的管理及事務上擁有重大的影響力。

不過同股不同權就像一把“雙刃劍”。小米自己都提出，控制權的集中或許不利于股東對公司事務的影響力。A類股份持有人能夠對小米施加重大影響，并影響任何股東決議案的結果，而不論其他股東的投票表決。另外，A類股份持有人的利益未必與股東整體利益完全一致。

事實上，港交所在同意同股不同權公司上市時也明確指出，為了保障B類股份所有人的權利，在很多重大決議上，A類股份所有人將不得使用不同投票權，只能按照“一股一票”的基準來決定。

從目前的小米上市資料可以看到，雷軍持有約4.3億股A類股份，林斌擁有2.4億股A類股份；此外雷軍還擁有2.28億股B類股份，林斌擁有3912萬股B類股份。雷軍為小米的創始人、董事長兼首席執行官；林斌為小米聯合創始人、執行董事兼總裁。

主營仍集中在低毛利業務

雷軍在此前的新品發布會上指出，“永遠堅持硬件綜合淨利率不超過5%。”而他又指出，小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。

然而，從小米的業務來看，絕大多數收入仍然是來自于硬件。從2015~2017年，小米的收入分別為668億元、684億元及1146億元，其硬件（智能手機和物聯網與生活消費產品）的收入占比卻分別高達93.4%、89.4%和90.8%，而互聯網服務的收入占比僅是4.9%、9.6%和8.6%。在2017年，互聯網服務的毛利率高達60.2%，但智能手機和物聯網與生活消費產品的毛利潤卻僅有8.8%、8.3%。

事實上，小米在智能手機上的確采取了低價多銷的策略。從2015~2017年，小米銷售的手機分別達到了6655萬部、5542萬部及9141萬部，而其平均售價僅為807.2元、879.9元及881.3元。

巨虧438.89億元？

從小米的財務報表上看，其2017年巨虧438.89億元顯得格外醒目。不過仔細一看，其中“可轉換可贖回優先股公允值變動”一項就出現了540.72億的虧損。

事實上，這只是會計制度的計算，對上市公司，包括資產值和營運方面都不會有影響。此前美圖公司在港股上市時，也出現了類似的大虧情況。

據《每日經濟新聞》記者了解，一些美股公司也出現過類似情況。一中概股財務官就曾表示，“按國際財務報告準則（IFRS），我們的凈利潤主要受到了可轉換優先股在公允價值變動下例提的影響。這些例提并不能體現我們的運營情況，我們的全部已發行可轉換優先股在公司首次公開募股時自動轉換成了公司的普通股，所以2010年以后，不會再有與我們的可轉換優先股有關的這類費用。”

而小米2015~2017年費國際財務報告準則計量，經調整的凈利潤分別是：-3.04億元、18.96億元及53.62億元。

面對如此重磅的港股IPO，恒生指數今天卻以一個跳空低開來迎接。不過從市場的角度，葉尚志還對記者表示，“小米現在的市場估值至少有700億美元，如果新股認購熱烈的話，相信在招股期間，對市場會造成資金面的壓力。此外，小米屬于新經濟的股份類型，其盈利模式跟傳統經濟的股票不一樣。因此，在上市初期，相信市場愿意給高一點的溢價，但之后就要看能盈利的情況了。”