中美貿易爭端影響其實不大 券商：這些行業可能反而受益

每經編輯 每經記者 王海慜    

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每經記者 王海慜 每經編輯 謝欣

A股歷史上，春季行情通常會運行至4月初。不過近日，此前持續回暖的A股卻遭遇了“倒春寒”。3月23日，受到中美貿易爭端這一因素影響 ，包括A股在內的全球各股市大多出現不同程度的回調。

《每日經濟新聞》記者注意到，直接誘發此次股市大調整的貿易爭端問題引起了各路機構的積極關注，不少賣方機構通過電話會、研報的形式對此次中美貿易爭端形勢和未來的發展趨勢及影響做出了分析。多家券商分析認為，A股一些行業板塊受貿易爭端的影響可能并不如市場想象的那么嚴重，而另一些行業板塊甚至可能會受益于中美貿易爭端。

理性看待貿易爭端影響

雖然從3月23日的A股表現來看，市場擔憂A股部分行業可能受貿易爭端沖擊較大，不過理性地看，其中一些行業所受的影響程度可能低于市場的預期。

如市場預計可能受到較大影響的通信和電子行業，多家賣方機構認為，雖然以機電、通信、電子為代表的國內高科技行業是此次貿易爭端的焦點，不過具體到各子行業，也呈現出影響不一、利弊各異的特征。

天風證券通信團隊指出，3月23日A股通信板塊的大幅下跌超出預期，從通信各細分行業的具體情況來看，光纖光纜的上市公司出口比例都較低，因此受到的影響十分有限；SIP電話等板塊看起來影響偏負面，但實質影響偏中性；短中期內，有一定的影響可能是某些公司出口美國比例較高的光模塊、物聯網模組業務；部分出口到美國的國產品牌手機也會受到較為確定的影響。

不過，目前除了中興通訊外，其他國產品牌手機在美國的市場份額都較低。國金證券通信行業首席分析師羅露認為，盡管中興通訊的手機業務將受到貿易爭端的沖擊，但手機業務對中興通訊的利潤貢獻卻較為有限。而中興通訊的核心業務——通信主設備此前在美國基本沒有業務，因此貿易爭端對中興通訊這樣的主設備商影響不大。

財通證券日前發布觀點稱，國產手機產業鏈受到貿易爭端的影響有限，投資人應理性看待貿易爭端對蘋果產業鏈的影響。海通證券則指出，美國未來如對涉及蘋果供應鏈的中國本土零部件企業征稅，則會較大提高蘋果智能機的成本和降低其市場競爭力，且所涉及的中國供應鏈企業也基本具有較強的競爭力，非中國區的企業可替代性低。整體而言，中國通信企業對于美國市場依存度很低。

A股的家電、跨境電商板塊在3月23日也是受到重挫，天風證券商貿團隊認為，目前跨境電商企業的模式主要是小包直郵和海外倉模式兩種，直郵模式受貿易爭端的影響并不顯著，雖然海外倉模式可能會受貿易爭端的影響，不過目前A股的跨境電商企業主要是小包直郵模式，因此受到的影響有限，更多的是短期公司估值會受到一些壓制。

對于接下來的投資思路，有賣方分析師認為，投資人可以規避掉一些受中美貿易爭端影響較大的行業，選擇一些景氣度較高的行業。如在交運行業中預計航運板塊受貿易爭端的影響較大，投資人可予以規避，不過還是可以選擇行業景氣度不錯的快遞、鐵路、民航等板塊。

部分行業甚至可能受益

另一方面，出現貿易爭端，國內有些行業反而會“因禍得福”。中信證券在3月25日發布的觀點中指出，無論是“301調查”結果本身，還是3月23日特朗普簽署貿易備忘錄時的發言，均透露出來的信息是，美國對于中國在高新技術行業的快速發展有所忌憚，如在“301調查”結果中多次提到“中國制造2025”。

招商證券首席策略分析師張夏日前指出，目前國內的風險主要來自于外部，不過美國的相關貿易措施會倒逼國內提升自主創新能力，倒逼國內企業提升技術競爭力，并倒逼國內企業去開發除了美國以外的市場，看好A股具有創新能力的科技龍頭企業的長期發展。

具體來看，天風證券計算機團隊認為，中美貿易爭端可能反而利好A股計算機行業中的自主可控、國產化板塊。天風證券電子團隊指出，在貿易爭端的背景下，國內半導體、軍工電子、5G等重點科技領域未來有可能會加速發展。

中泰證券電子團隊綜合國內IT產業多家重要企業對此次貿易爭端的觀點認為，中美貿易爭端的問題，核心在于中美科技之間的競爭。中國不斷增強科技投入，加強半導體等關鍵領域的自主可控，對于成長中的中國半導體產業提出了新的任務，也是新的機遇。預計未來對半導體領域自主可控的推動速度有望超出市場預期，國內IT巨頭也對國內半導體產業的培育、支持力度也有望加大。

此外，還有分析認為，醫藥行業中，在高端醫療器械中具有進口替代能力的國內公司，未來有望受益于貿易爭端，如目前美國企業在國內市占率較高且中國企業有一定替代能力的化學發光儀器領域。此外，高端電子化學品等美國企業市占率較高的行業，國產化進程也有機會加速。

回顧3月23日的A股市場，農業、黃金、軍工行業板塊出現逆勢上漲。對此，天風證券軍工團隊認為，目前，總體看A股軍工企業直接受中美貿易爭端的影響較小，不過貿易爭端的背景有望推動中國的高端軍工、航空航天技術的自主化進程。