防范系統性金融風險需系統性策略 平衡金融創新與穩定有賴完善監管

每經編輯 周程程     

每經記者 周程程 每經編輯 畢陸名

如何防控金融領域風險一直是備受熱議的話題。

2018年2月25日，在主題為“從高速增長到高質量發展”的“中國經濟50人論壇2018年年會”上，北京大學國家發展研究院副院長黃益平表示，過去對金融風險采取了很多措施，但有一些措施也反映出各個部門各自為政。例如，互聯網金融出現問題時采取了一些措施，理財產品出現了問題又采取一些措施。

在黃益平看來，需要更多從宏觀、從頂層設計的角度來考慮這個問題。防范系統性的金融風險需要系統性的策略。值得注意的是，過去幾年，隨著金融創新不斷發展，一些風險也隱藏在其中。

杠桿率上升積累金融風險

十九大報告中指出，健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。2017年召開的中央經濟工作會議也明確，未來三年重點工作排序列在首位的內容就是“防范化解風險”。

國務院發展研究中心副主任王一鳴表示，中國發展方式最基本的特征就是投資拉動，而投資拉動的空間正在明顯收窄，基本原因就是邊際效率的下降。2008年以后，從增量產出比來看變化是很明顯的，每新增一個GDP所需要的投入在逐年上升，帶來的后果就是杠桿率的攀升，這是金融風險不斷積累的根源性因素。

王一鳴指出，從國際主要經濟體的比較來看，我國杠桿率上升的速度是很快的，這也成為了金融風險的重要積累因素。

從具體金融領域來看，黃益平表示，過去兩三年，實際上在不同的部門都發生了一些問題，包括像股市、債券、理財產品、房地產市場、銀行不良率、匯率調整、數字金融等。

黃益平認為，有金融風險并不奇怪，但值得關注的是，過去金融風險在不同的領域之間游走。“這樣的話，可能就會引發我們的思考，現在的金融風險已經不是一個局部、單個領域的問題，可能有系統性的根源。”

防系統性風險需系統性策略

實際上，過去為解決金融風險也采取了一系列措施，但在黃益平看來，防范系統性的金融風險需要有系統性的策略。

“最重要的是要讓市場機制在資源配置當中發揮決定性的作用，一是定價，二是配置。特別重要的是要強化市場、繼續打破剛性兌付、消除政策扭曲、出清僵尸企業、發展資本市場。”黃益平說。

值得注意的是，金融監管體制改革方面，去年11月國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱“金融委”）正式成立，目前其管理架構尚未正式公布。

對此，黃益平建議，金融委應統一標準、全覆蓋、政策協調，建議以貨幣政策、金融穩定和金融政策三個委員會為核心設立工作機制。“監管框架可以考慮轉向‘雙峰’模式，即從機構監管轉向功能、審慎與行為監管，加強金融消費者保護，將金融發展的責任從監管部門分離出去。”

此外，黃益平還表示，應設立日常風險監測和分析機制，尤其是完善中央已經提出來的貨幣政策與宏觀審慎監管“雙支柱”的宏觀調控體系，這也是防范系統性金融風險的重要內容。

金融創新監管創新要相互作用

過去幾年，金融創新背景下，一些風險也在集聚。譬如，網貸平臺的野蠻式增長，帶來了非法集資等問題。

國家金融與發展實驗室理事長李揚表示，曾幾何時金融創新、互聯網金融等都受到業界追捧，這里面也反映出我們對金融創新、對影子銀行等存在不正確的認識。

李揚稱，我國有一部分金融創新就是在影子銀行的名義下進行的，所做的事情是把債務性資金轉換為權益性資金。“對于影子銀行等這樣一些金融創新，我們要有一個科學的態度，要從中間甄別，要能夠健康地發展。”

在黃益平看來，要平衡創新和穩定之間的關系。對影子銀行等存在隱患的要加強監管，但對于一些支持實體經濟的創新業務模式和業務形態則要加以支持。在這種情況下，監管也需要創新。例如在互聯網金融監管方面，實施監管沙盒計劃或者成立創新中心等等，金融創新和監管創新要相互起到作用。