首單美元ABS上交所掛牌專項支持飛機租賃

1月30日，國內首單美元ABS——華泰資管-中飛租一期資產支持專項計劃（以下簡稱“該計劃”）在上交所正式掛牌。

該計劃由中國經營性飛機租賃商中飛租融資租賃有限公司（以下簡稱“中飛租”），以飛機租賃業務產生的相關資產作為基礎資產，由華泰證券（上海）資產管理有限公司（以下簡稱“華泰證券資管”）擔任管理人，以美元計價。

作為我國首單外幣計價ABS及首單飛機租賃ABS，它不僅豐富了國內金融資產種類，也彌補了ABS產品以外幣計價的空白，還為境內投資者增加了投資和避險工具，吸引美元在中國境內投資，緩解境內美元資金外流。

近年來，在我國航空市場需求巨大增長的背景下，我國民航業保持較快增長，航空租賃市場蓄勢待發。飛機租賃行業作為支撐航空業發展的服務業，是航空制造、運輸、通用航空以及金融業的重要關聯產業，兼具提升產業結構、拉動關聯產業等巨大優勢。由于飛機單機價值巨大，且具有多種投資和持有價值，飛機租賃融資業務需求也逐年上升。

該計劃的上市為飛機租賃公司探索出了新興融資渠道，開辟了新興融資模式。值得注意的是，由于飛機租賃公司需從境外市場購買飛機，需要保有較大規模外幣借款，一旦匯率出現波動，將極大影響其成本，該計劃的成功發行上市也對飛機租賃公司控制財務成本起到了積極作用，將有望促進飛機租賃行業未來更好更快發展。

談及該ABS的設計難點，華泰證券資管執行董事司曉彬告訴證券時報記者，“這個ABS計劃沒有分優先、劣后級，對于資金測算的要求非常嚴格，發行規模需嚴格對應未來七年航空公司對它的租金回款。飛行租賃還涉及殘值的計算，一架飛機作為承租人只租8-10年，最后殘值怎么折算成發行規模，這也是一大難點。”

司曉彬表示，飛機租賃是整個租賃行業“皇冠上的明珠”，它是租賃行業最嚴格、最規范的子行業。汽車租賃或是其他設備租賃沒有形成統一的標準，而飛機租賃早在幾十年前就有國際公約，經濟實力比較強的國家都已加入這個公約，其對租賃條款有非常嚴格的設定。從現金流的穩定性、回款的保證度等多方面考慮，飛機租賃都比其他租賃更加穩健。

由于涉及以外幣計價及飛機租賃資產的特殊性，政策難點多，交易結構復雜，創新性強，華泰證券資管聯合中飛租與國家外匯管理部門反復溝通、審慎研究，歷時兩年探索出了符合國家政策要求，且適應項目基礎資產特性、穩健可行的產品結構和交易安排。

對于機構客戶而言，由于飛機租賃資產的承租人主要為國內大型航空公司，信用資質優良，因此配置飛機租賃ABS產品可以使投資人在控制信用風險的同時，獲得較高的投資收益。

據Wind資訊數據，自2015年起，華泰證券資管連續三年ABS發行數量及規模居行業前三，累計發行規模817.74億元。