“公奔私”10年：2017年公募派成大贏家 平均斬獲16.6%收益

如今，距離2007年第一波“公奔私”潮已有10年時間。在2017年的這個關口上，藍籌白馬大行其道，而多數奉行價值投資的公募派私募基金們也斬獲頗豐，成為2017年私募界的大贏家。

據格上研究中心統計，在股票型私募基金中，2017年，公募派基金經理管理的產品平均獲得16.6%的收益，領先券商派等其他背景的私募。但在這亮眼的數據背后，公募派私募基金經理往往也會面臨投資風格切換、募資困難、“柴米油鹽醬醋茶都得管”等困擾。

奔私：為了“心中的遠方”

回首2007年，第一波“公奔私”熱潮出現，當時約有16位知名公募基金經理“下海”奔向私募，包括肖華、江暉等重量級人物，引發業內關注。10年之后，這些曾經第一波“吃螃蟹”的公募基金經理們，絕大多數已成為私募行業大佬級的人物，他們所創立的私募機構也成為行業的中流砥柱。

“‘奔私’這些年，苦過累過也笑過，2015年、2016年初大跌給我帶來深刻的記憶，2017年算是給了我們這些所謂的公募派一點回報。”深圳某“公奔私”人士李強(化名)吐露了這些年的辛酸苦辣。當初為了“心中的遠方”，他毅然離開了待遇優渥的公募基金。可奔向私募的李強，僅僅管投資是不夠了，團隊建設、募資、投研以及搭建公司等都需要親力親為，“柴米油鹽醬醋茶”都得管起來。他坦言，做私募比公募累多了。

不過，付出總有回報，2017年成了這些公募派私募基金的豐收之年。從不同背景私募機構的業績來看，公募派成大贏家。格上研究中心統計，在股票型私募基金中，2017年公募派基金經理管理的產品平均獲得16.6%的收益，領先券商派等其他背景的私募；回撤方面，公募派私募也控制得最佳，平均最大回撤低于8%，而其他背景的私募機構平均回撤在10%左右。

“2017年私募取得好收益的投資方向基本都是大藍籌、白馬股以及港股，公募派基金經理在這方面相對擅長。他們大多是科班出身，有相對完善的基本面研究基礎，且過去管理資金規模比較大，其中相當部分都比較擅長選取這類型股票。在2017年藍籌股行情當道的年份里，他們的業績普遍不錯。”鉅陣資本聯合創始人、研究總監鐘恒說。

適應：切換投資風格

分析人士指出，“公奔私”之后，基金經理想要繼續成功，并不只能是簡單地將公募的經驗復制到私募。

已經擁有10多年私募研究的鐘恒認為，公募派私募傳承了公募的投資方法，但并不能完全適用，需要轉換投資邏輯。比如要面對絕對收益的要求，要完成“真正對投資人負責”的心態改變。只有跨過這道坎，才能在私募里存活，才能成功。

“之前我們調研過一家做股票多頭的私募基金經理，他10年前在一家大型公募基金公司管理資金規模超過百億。剛‘奔私’就遇上大跌，但仍然用公募的思路來操作，導致2012~2013年虧了許多錢。后來，他深刻反思了兩者在投資方法方面的差異，逐步走出低谷，在近4年獲得好成績。即使在2015年大跌期間，回撤也不超20%，且凈值在同年創出新高。”鐘恒說。

對于這個問題，李強也深有體會。習慣了重倉位的他在牛市時業績飆升，而2015年后半程卻“黯然神傷”，甚至整夜失眠。“跟公募時完全不一樣。做私募時，投資人更看重的是你個人，是對你的信任，這是非常大的差異。我后來也開始靈活調整倉位，不只是死守某些看好的個股。”

大部分公募派的核心出發點基本都是以基本面為基礎，但操作風格可能會根據“奔私”的時間長短有所變化。鐘恒表示，“公奔私”不久的基金經理，投資思路絕大部分都會沿用在公募時期使用的操作方法，持有期較長，整體倉位比較重。但轉私募較早的基金經理會重新理解私募基金投資人對基金經理的要求，并與自身風格重新融合，這樣的基金經理風格比在公募時期會靈活一些。

行業：“老當益壯”明顯

2015年5月，從泰達宏利基金總經理任上離職的劉青山成立了清和泉資本，并在2017年取得了相當不錯的業績。在他看來，做了20年投研早就形成了自己的理念、方法，也早已找準了自己擅長的領域。“我們擅長的事情簡單來說就是用一個合理的價格買入一個好股票，研究好這兩件事即可。所以，我們喜歡那些業務透明、不用猜前景、不用賭政策的公司。”

10年來，隨著一批又一批的公募精英投身于私募“江湖”，私募基金真正走向陽光，走向規范化；同時，從原本被忽視的邊緣角色逐步成長為資本市場的重要成員，并漸漸具備了與公募基金業一較高下的實力。

格上研究中心統計，2017年在白馬股行情帶動下，股票型私募基金在各大策略中表現突出，截至2017年12月15日平均獲得11.37%的收益。成立10年以上的老牌私募機構，截至2017年12月15日，獲得11.17%的平均收益，表現可謂是“老當益壯”；成立5~10年的私募平均收益將近10%；成立3~5年（6.66%）和3年以下（8.28%）的機構表現則不盡如人意，平均收益低于行業平均水平。

在鐘恒看來，公募派對私募行業的貢獻功不可沒，“公募派私募在某種程度上除去了人們對私募的誤解，為私募圈帶來公募流派的投資理念、管理方法、運營方法，對行業發展有重要意義。”