期待2018年A股市場風格轉換 機構悄然加倉中盤股

2017年藍籌白馬獨領風騷。一邊是漲幅“過大”的大盤藍籌，一邊是業績與交易量發生惡性循環的“僵尸股”。在此市況下，估值與業績更匹配的中盤股似乎成為2018歲首沖鋒的最小阻力方向。部分機構表示，2018年將是中盤股的天下。 中國證券報記者了解到，目前有不少私募開始調倉換股或設立新產品，目標皆指向中盤股。 風格切換若隱若現 “買大票不行，價格有點高；買小票也不妥，公司質地差，每天的成交量少得可憐。”深圳一家小型私募負責人張鵬(化名)向中國證券報記者談起了當下的困惑：藍籌在2017年一騎絕塵，貴州茅臺、中國平安漲幅令人難以置信，而以前經常操作的中小創題材股表現令人不堪回首。 在張鵬看來，此時調整投資策略面臨諸多困難：追高藍籌有接盤風險，畢竟最近上證50調整的幅度不小；續做中小創題材股也不現實，怕落入“僵尸股”大坑。他認為，在市場追逐業績加之厭惡小票之際，市場風格可能產生一些變化，2017年一直沒有太多“發言權”的中盤股或許是個不錯的選項。 期待市場風格發生變化的私募不止張鵬一個人，深圳私募人士李明(化名)同樣對市場風格的變化充滿期待。近兩個月，由于操作相對激進，同時市場環境不好，他管理的產品“受傷”不輕，他一度謝絕所有對外交往。2017年年底，他告訴中國證券報記者，一些滯漲的中盤股在2018年有望迎來轉機。 事實上，2017年個別中盤股已經有所表現。分析人士指出，雖然2017年的市場風格以大盤股為主，“以龍為首”行情持續強化，但細心的投資者發現，市值在200億元至700億元的中盤股，雖然整體估值水平不斷下移，但基金倉位和市場表現均有向好跡象。 東方財富Choice數據顯示，扣除2017年上市新股，目前A股市值在200億元至700億元的個股有388只，其中2017年上漲的個股達到226只，占比68.55%。在這些上漲個股中，不乏大牛股出現，500億元市值的方大炭素2017年漲幅居首，達到218.21%，其他漲幅超過100%的個股有16只，漲幅在50%到100%的個股有42只。 部分私募逢低買入 數據顯示，自11月中旬以來，無論是上證50、滬深300指數，還是中小創指數均有不同程度調整，其中上證50下跌超過4%、中小板下跌超過7%。而囊括了大部分中盤股的中證500指數表現同樣不佳，跌幅近7%。 “機會從來都是跌出來的。”在市場調整之際，相比其他私募逐步降低倉位，張鵬調整了投資策略：一方面，從一些藍籌中抽身而退；另一方面，逐步買入有較大調整幅度的中盤股。對于在這個時候積極入市，他表示，幾乎每輪大跌之后都是大漲，別人恐懼時，他更顯興奮。 據中國證券報記者了解，深圳一家大型私募在11月就已經在做客戶溝通工作，準備成立一只新產品，核心邏輯就是看好未來中盤股行情。面對部分客戶的疑惑，他們表示中盤股處于滯漲狀態，兼具業績與成長性，此時進場是一個不錯的時機。 最新調查顯示，由于前段時間私募機構普遍以中高倉位為主，12月有52.63%的私募基金經理選擇維持高倉位水平。由于11月倉位有所下降，12月選擇增倉或大幅增倉的基金經理占比為31.58%，較11月有所上升。這反映了在經歷了11月的調整，部分私募基金經理選擇逢低入場。此外，A股市場趨勢預期信心指標值顯示，私募整體樂觀情緒減少，但從倉位增減持投資計劃指標可以發現，對于市場的短暫回調，不少私募選擇入場。 激辯中盤股 不僅是部分私募開始看多中盤股，券商機構也紛紛期待2018年的中盤股行情。 廣發證券表示，風口正在向中盤漂移。從宏觀數據定量看，當前時點宏觀數據表現與2004年底宏觀數據表現相關性最高，2018年風格可能類似2005年，而2005年則是中大盤股行情。預計2018年相對最優板塊將向中市值偏移，中證500指數覆蓋面最全。 川財證券認為，中等市值公司的投資機會正在來臨。中等市值公司業績增速波動大，公司業績彈性大，部分優秀公司會發展成大市值公司，部分公司隨著業績衰弱淪為小市值公司。自2013年以來，大市值和中等市值公司的平均業績增速為11.16%和21.02%，總的來說，中等市值公司業績增速彈性較大市值公司高。中等市值業績增速與估值的匹配度相對占優，建議關注安全邊際充裕、基本面確定性強的中等市值公司。 相對于上述中盤股樂觀派，市場上也存在不同聲音。華創證券分析師王君表示，市場風格切換至中盤可能只是一廂情愿。在他看來，從估值視角來看，大盤權重股估值并不高，中盤股性價比也沒有十分突出；其次，從盈利能力持續性與匹配度來看，中盤股并不具備優勢；最后，所謂重塑“增長溢價”，本質上是博弈流動性，即便流動性階段性緩和，風格也不大可能切換至中盤股，更應該是成長股龍頭和優質小股票超跌反彈的機會。 對于這些不同聲音，前述計劃發行新產品的深圳私募人士稱，雖然中盤股業績與知名度比不了上證50或滬深300個股，但他們幾乎是中國各行業表現最優秀的公司。過去10年中，中證500指數的表現均要優于前兩個指數。“最重要的一點，我們不喜歡追漲幅巨大的指數，更熱衷于一個有所調整的指數。”他說。