天士力總經理朱永宏：產業+資本雙輪驅動 天士力上市15年市值增長超15倍

每經編輯 趙天宇    

每經記者 趙天宇 每經編輯 趙橋

作為現代中藥的龍頭企業，天士力（600535，SH）自2002年上市以來，伴隨著資本市場變革、創新的腳步不斷前行，其發展路徑可以為醫藥企業的資本之路提供一些參考。

目前，天士力的業務已經涵蓋醫藥領域的科研、生產、營銷全產業鏈，是國家認定的高新技術企業。以現代中藥為核心，協同生物藥和化學藥為兩翼，天士力構建了現代生物醫藥產業集群。

“天士力上市15年來，持續受益于中國資本市場的良性發展，公司歷經一系列革命性創新，已經成為中國生物醫藥行業的領軍企業。”提及上市15年間公司的發展歷程，近日，天士力總經理朱永宏在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時說，作為一家具有高度企業社會責任的上市公司，最讓天士力驕傲的是持續為投資者帶來穩定回報。未來天士力將持續借助資本引擎的作用，以產品為紐帶，堅持產業與并購結合，研發與投資結合，創新與資本結合。同時，布局多個大病種領域，向患者提供綜合性解決方案。

天士力總經理朱永宏

最驕傲的是回報投資者

NBD：天士力上市的15年間，公司的總體發展情況及業績情況，能否請您介紹下？

朱永宏：天士力連續多年榮獲“中國十佳最重分紅回報公司”，并多次入選中國最具競爭力醫藥上市公司20強，同時也是唯一一家被評為2008年度“中國最佳上市公司治理獎”的民營上市公司。2017年，天士力作為醫藥行業的代表公司之一，被納入了MSCI新興市場指數。

上市之初，公司管理層制定了清晰的策略和方向并堅持至今：天士力以中藥起家，做精做專、做大做強現代中藥的同時，也致力于做新做高生物藥、做特做優化學藥。為此，天士力制定了以現代中藥為核心，協同生物藥化學藥為兩翼的國際化產業戰略。

在現代中藥領域，打造國際化大藥體系。天士力按照國際化創新標準和現代醫學標準，以復方丹參滴丸帶動了養血清腦顆粒（丸）、芪參益氣滴丸、注射用益氣復脈、注射用丹參多酚酸等系列領先品牌產品，構建了以心腦血管用藥為主的現代中藥大藥體系。

生物藥領域，構筑國際產業初步格局。以一類生物新藥普佑克為起點，以上海天士力藥業有限公司為生物藥板塊發展中心，陸續通過合作組建天士力創世杰生物制藥有限公司、增資上海賽遠生物科技有限公司、投資天境生物科技有限公司，構建了“四位一體”的研發模式，在研產品覆蓋腫瘤、糖尿病、心血管、肝病等治療領域，豐富了生物醫藥產品集群。

化學藥領域，構建系列特色化學藥產品集群。目前已上市產品包括抗腫瘤用藥、心血管用藥、精神類用藥及保肝護肝用藥等產品系列。化學藥研發圍繞抗腫瘤、心血管、消化代謝及精神領域，布局了多個1類創新藥和仿制藥。未來將通過全球研發申報和同步上市，逐漸實現創新性的產品組合，并與國際領先同行合作，布局跟蹤全球優質的早期項目。

天士力在獲得可持續發展的同時，也取得了良好的業績回報。截至2016年，上市公司天士力的資產規模達到170億元，營收超過139億元，凈利潤超過11億元，持續不斷為國家稅收和投資者回報作出貢獻。

NBD：天士力上市15年間，對于投資者的回報是怎樣的？

朱永宏：作為一家具有高度企業社會責任的上市公司，最讓我們驕傲的是持續為投資者帶來穩定回報。公司市值從28億元上升至現在的400億元左右，增長超15倍。股票發行價格自上市每股14.7元，到最高股價50元，最高復權價為380元，是當初發行價的25倍。投資者獲得回報的同時，也造就了天士力在資本市場醫藥藍籌股的地位。

運用金融工具反哺產業

NBD：具體到藥品研發上，天士力的發展過程中借助了哪些方式，實現公司研發的可持續發展？

朱永宏：公司始終圍繞“產業+資本”雙輪驅動的發展戰略，通過自主研發、合作研發、外部引進和投資優先許可權“ 四位一體”的模式，以杠桿撬動研發資源，加速創新成果轉化。

具體而言，通過自主研發，公司擁有在研新藥及仿制藥56項：中藥21項，生物藥及增加適應癥9項，化學藥及仿制藥26項；其中1類新藥12項（化學藥5項，生物藥7項）。

通過合作研發，公司同法國Transgene組建的創世杰生物制藥公司目前已研發慢性乙肝疫苗等多項領先產品。該國際化平臺孵化的國家1.1類新藥乙肝疫苗已獲臨床批件，是國內首個獲批以病毒為載體、治療慢性乙型肝炎的新型靶向免疫治療生物制品，未來市場潛力巨大。

通過產品引進，引入法國Pharnext公司創新藥PXT3003，該產品現已完成全球300例輕中度CMT1A（腓骨肌萎縮癥IA型）患者入組篩查，目前正在積極推進國際臨床三期，同時尋求歐洲市場早期準入資格，未來在歐洲和北美市場均有較大潛力，該藥品符合國內外同步研發雙報的條件且大中華區權益已整體授權于天士力，公司正在申請國內加快審評。此外，公司還擁有上海賽遠生物科技的核心品種安美木單抗（重組全人源抗EGFR單克隆抗體、1類治療生物制品）及CD47單抗等多個不同研發階段的領先產品。

通過投資市場許可優先權，公司獲得十多款產品的未來市場優先許可權益，其中包含PD-1、GLP-1等多個生物藥重磅產品，借助天士力廣泛的醫藥商業覆蓋，提升產品的市場占有率。

NBD：天士力如何應用各類金融工具來支持產業發展？

朱永宏：天士力在產業升級、做大做強的過程中積極探索和應用各類金融工具，引領嘗試金融創新，并利用金融工具反哺產業，以此實現產業與金融有機結合與協調發展。核心企業的上市和新三板掛牌對集團的大健康產業布局與升級，發揮著重要的產業與金融資源配置作用。

目前已在金融工具的運用中實現了多個“首家”或“首例”。天士力于2012年4月發行的公司債券是《公司債券發行試點辦法》實施后首批由證監會和交易所審核通過并成功發行的公司債產品，奠定了A股上市公司通過資本市場實現直接債務融資的發展基礎。天士力控股集團于2015年6月公開發行的可交換公司債券，是中國資本市場歷史上首單民營企業發行的可交換公司債券，開創了上市公司股東創新融資、低成本融資、高效盤活存量股權融資的先河，并自此開啟了我國資本市場千億級的可交換公司債市場。

同時，國際化是天士力未來發展的戰略重點之一，針對海外項目融資渠道或方式的考慮，主要是結合投資項目資金規模、投資期限、公司可承擔的資金成本等多方面因素綜合選擇。天士力目前已經使用過的海外融資方式包括：內保外貸業務和一年期以內境外私募債等。

資本市場助力醫藥研發

NBD：新藥研發的周期長、資金投入高。在您來看，資本市場對藥企研發起到了什么作用？

朱永宏：中國醫藥總體發展較快，但也面臨著“大而不強”的形勢，中國亟待從醫藥大國走向醫藥強國。其中新藥研發是打破這一局面的關鍵。

新藥研發項目表現的特性為：長周期、資金量大、風險高，特別是研發項目越到后期，進入到臨床試驗階段時所需投資額越大，在企業自主資金不能滿足需求時，通過資本市場融資是藥企籌集資金的重要手段。

我們認為，未來中國醫藥研發將持續受益于資本市場的成長。我們觀察到，風險投資－跨國藥企知識產權－外包企業(VC+IP+CRO，VIC)產業模式，不僅能使新藥研發快速進入一個全新的階段，自主創新的醫藥越來越多，同時可以共享全球新藥研發外包市場，更重要的是可在很大程度上降低新藥研發過程中的技術風險，從而能夠融合風險投資，與資本市場對接起來。

NBD：天士力將如何借助資本市場的力量，建立自身的核心競爭能力？

朱永宏：面對未來，公司將致力于以疾病為核心，以為患者提供全方位解決方案為目標，深耕心腦血管、糖尿病、腫瘤等病種領域，形成集醫療檢測、藥物、器械、服務為閉環的慢病管理服務平臺。

目前公司在糖尿病慢病管理領域已經取得了領先業內的成績，截至2017年上半年，線上糖尿病會員人數從5萬人增加至7萬人，上半年相關業務實現營業收入1.3億元，同比增長45%，用戶滿意度高達99.81%。該平臺為患者提供監測、篩查、藥事服務等多項增值服務，不僅增強了糖尿病醫療、醫藥和保險服務的閉環管理能力，還搭建出面向代謝疾病的精準營銷平臺。

天士力將持續借助資本引擎的作用，以產品為紐帶，堅持產業與并購結合，研發與投資結合，創新與資本結合，推動公司產品研發圍繞大病種領域為核心，向患者提供綜合性解決方案。

以生物藥研發為例，公司陸續通過四位一體的研發模式，構建了集生物藥早期開發、 生產制備到臨床開發的全面性平臺，布局了包括抗體藥物、重組蛋白、治療性疫苗等在內的多個生物藥細分領域，這些藥物將最終持續為慢病管理的服務平臺提供價值。