再融資新規出臺后定增“變冷” 可轉債“火熱”已發行規模激增1.2倍

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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

新規發布后定增陷入低潮

一向熱衷于再融資的上市公司近期對定向增發的態度發生明顯逆轉，《每日經濟新聞》記者注意到，定增市場在近期降至“冰點”，甚至一些上市公司即使拿到了定增批文，也不急于馬上發行。WIND數據顯示，今年以來截至8月8日，滬深兩市上市公司再融資獲準通過但是尚未實施的公司合計有220家。

《每日經濟新聞》記者注意到，定增變冷的趨勢，是始于2016年9月并購重組新規出臺，到目前達到“冰點”。從數據看，去年年底之前，月均定增發行的上市公司有70余家，而到了今年上半年，滬深兩市月均定增發行的公司數量逐月遞減，如2017年1月，發行54家；2月發行減至43家；4月進一步減至29家；到7月時，更是驟減至5家。

此外，不少上市公司把再融資方式由定增變為其他融資方式也是定增縮水的原因，如內蒙華電2016年8月11日推出定增預案9個多月后，決定終止定增，改為發行可轉債。歌力思7月18日發布公告，終止非公開發行股票并撤回相關申請材料，擬發行可轉債。據《每日經濟新聞》記者不完全統計顯示，采用可轉債代替定增的公司包括美盈森、小康股份等12家上市公司，此外還有部分公司用私募可交換債替代定增融資。

值得注意的是，定增基金也因此受到影響，從市場“爆款”到偃旗息鼓，而近期甚至還出現定增基金“違約”的事件。8月3日、4日，九泰基金旗下兩只定增基金九泰銳益、九泰銳智中止第二次受限開放申購、贖回業務，這出乎不少投資者意料之外。對此有業內人士認為，定增基金出現“違約”事件凸顯了目前定增市場的困境，尤其是受到再融資新規以及減持新規的影響較大。

私募排排網研究員劉有華告訴《每日經濟新聞》記者，對于近期出現公募定增基金“違約”情況，事實上可以認為是減持新規出臺后的必然事件，此事件的發生應該是存在一定預期的。對定增基金行業的影響可以說這僅僅只是一個開端，對以后新成立的定增基金發行會存在很大的影響，流通性受限是最大的問題。此外深圳溫莎資本李犖也告訴《每日經濟新聞》記者，近期定增基金出現“違約”并不是壞事，需要通過優勝劣汰來推動市場發展。

可轉債異軍突起擴容提速

自2月17日證監會發布再融資新規后，定增市場陡然變冷，不過這也使得可轉債成為上市公司的重要選擇，使得可轉債市場迎來快速擴容。為解決可轉債和可交換債發行過程中產生的較大規模資金凍結問題，5月證監會表示擬進一步完善可轉債、可交換債發行方式，將現行的資金申購改為信用申購，監管層正是為可轉債供給順暢創造有利的條件，也為提速擴容打下了基礎。

據WIND數據顯示，2016年合計12家公司發行可轉債募資226億元，到了2017年，截至8月8日，合計6家公司發行可轉債就募資396.5億元。事實上，可轉債優勢凸顯，成為上市公司融資的新方向。今年以來截至8月7日，共有81家上市公司發布可轉債發行預案，預計募集資金規模為2438.48億元，其中融資金額超過20億元的公司已經達到21家，而2016年同期的資金募集規模僅為68.5億元。

截至7月底，已有東方雨虹等9家上市公司發行可轉債獲得證監會審批通過。對此深圳溫莎資本李犖告訴《每日經濟新聞》記者，發行含權產品是正常的融資渠道，在定增相對困難的條件下選擇可轉債，也從另一個方面說明了企業的融資需求在改善?？赊D債的收益率很低，對于企業的財務壓力較小，另外對投資者來說，可轉債也具備一定的股性，價格彈性也不錯，屬于進可攻退可守的品種。

私募排排網研究員張純也認為，發行可轉債對于企業來說，可以降低融資成本，因為可轉債的利率遠低于其他債券。而對投資人而言，可轉債使投資者的風險、收益限定在一定的范圍內，并可以利用這一特點對股票進行套期保值，獲得更加確定的收益。