分級基金新規滿月 分級B頻現全天無成交

每經編輯 每經記者 陸慧婧    

每經記者 陸慧婧  每經編輯 肖鴻月

分級基金新規實施滿月，在只有30萬大戶以上參與的分級基金市場，場內份額及成交量逐漸萎縮，部分分級基金B類份額更是出現零成交的局面。

與此同時，《每日經濟新聞》記者發現，受益于分級基金整體折價行情，投資者選擇購買A份額合并，分級A迎來上漲行情。有業內人士同時提醒，隨著分級B成交量的縮水，分級基金整體規模萎縮是大概率事件，清盤的風險在加大，對于溢價交易的分級A清盤后將會帶來溢價損失。

分級B流動性驟降

記者發現，分級基金新規帶來的流動性壓力正逐日顯現。

5月1日，上交所、深交所發布的《分級基金業務管理指引》（以下簡稱《指引》）正式實施。根據《指引》規定，投資者要開通分級基金權限，必滿足權限開通前20個交易日其名下日均證券類資產不低于人民幣30萬元。

新規實施以來，受到“30萬元”投資門檻的限制，二級市場分級B的整體成交量驟降。今日，143只分級B的日成交額為8.63億元，建信進取、鼎利B、醫療B、互利B等7只分級B，全天無成交；在分級基金新規實施當日(5月2日)，分級基金B類份額整體的成交額9.34億元，對比今年新規實施前的4月2日，分級B的日成交額為23.90億元，目前的日成交額僅僅為當初的36%。

具體來看，建信進取在端午小長假前的5月26日也出現全日無成交的局面，5月份的19個交易日中，更是10個交易日全天無成交，5月份日均成交金額僅為5.39萬元；相比之下，4月及3月日均成交金額分別為46.21萬元、35.77萬元，成交金額的下降幅度超過8成。

另一只分級基金B類份額——互利B的流動性也異常堪憂。5月份的19個交易日中，僅5個交易日有成交量，5月份的日均成交金額5.23萬元；新規實施之前的4月及3月，日均成交金額為26.13萬元、15.10萬元，降幅達到6~7成。

5月，日均成交金額達到10億元以上的分級B有券商B、創業板B等5只基金。相比4月份，券商B的日均成交金額下降約四成，國防B的日均成交金額更是下降七成以上。4月份，日均成交金額達到10億元以上的分級B更是達到9只之多。

15只分級基金瀕臨清盤線

華寶證券分析師宋祖強指出，當前投資者選擇A份額投資時應關注以下幾方面：第一，隨著分級B成交量的縮水，分級基金整體規模萎縮是大概率事件，清盤的風險在加大。投資者在選擇分級A時應盡量避免規模太小的基金產品，譬如當前規模在1億以下的分級A，隨著產品規模日益萎縮，很容易觸發5000萬元的清盤紅線。如果基金公司不決定保殼而決定清盤，由于分級A、分級B無法直接被贖回，理論上說基金公司會按照凈值折算成相應份額的母基金，對于溢價交易的分級A清盤后將會帶來溢價損失。

Wind數據統計，截至一季報，資產凈值低于5000萬元的分級基金多達15只。其中，長盛同瑞中證200、諾德深證300分級、鵬華新絲路的資產凈值已經不足2000萬元。

不過《每日經濟新聞》記者發現，在市場預期之下，鵬華新絲路A目前已處于折價狀態，5月26日之前的4個交易日，折價率已在1%以上。

其次，上述分析師也提醒，選擇分級A對應的B份額凈值不能太低。一方面，如果B份額凈值過低，當凈值跌破0.25觸發下折，以往集中下折時候A類普遍折價從而下折利好分級A，但當前A類溢價較多，反之下折會對溢價A不利，一旦溢價的A類發生下折發生虧損，市場可能系統的重新修正對分級A的定價，導致A溢價受阻；另一方面，B的凈值絕對額是A類上漲空間極限，如果B凈值太低，那么A上漲空間也有限，另外更長遠來看，B類作為稀缺性杠桿產品，可能會受到支撐，一旦其高杠桿特性引起B的需求強勁，則A的價格受壓。

再有，考慮A類自身估值。其他條件相同下，要考慮分級A上下折修正后隱含收益率，高隱含收益率的分級A 長期持有的價值高，安全墊也高；其次，同一約定收益率品種之間考慮下折時間和下折距離，通過對比選擇更安全的品種。

最后，避免選擇停牌股權重較高的分級A。如4月樂視網遭遇停牌，如果樂視網權重占比較高的分級A一旦發生下折拿到母基金，樂視網復牌后母基金不再按指數法估值，那么基金容易受到負面影響，分級A的實際凈值可能會在樂視網復盤出現大跌，因此對這類A應該暫時避開為好。