鄂爾多斯定增“縮水”近20億 品牌升級資金壓力待解

每經編輯 趙天宇    

每經記者 趙天宇 每經編輯 姚治宇

主營羊絨服裝、電力冶金化工兩大板塊的鄂爾多斯，近年來在服裝品牌建設和渠道擴展上頻頻發力。從2015年末，老牌羊絨鄂爾多斯品牌拆分重建為“ERDOS”和“鄂爾多斯1980”，新設品牌“BLUE ERDOS”，很多城市的機場、高鐵及購物中心亦不乏上述品牌身影。

不過，在品牌優化及渠道拓展的另一端，鄂爾多斯近3年的資產負債率平均水平超過68%，該公司在公告中表示，這在一定程度上限制了業務擴張。面對羊絨品牌細分市場的拓張需求，多年未進行股權融資的鄂爾多斯在2016年7月公布了最初的定增融資計劃，但5月16日該公司披露，調整后的方案中金額由29億元“縮水”至9.73億元。

鄂爾多斯披露，定增金額減少的考量來自“近期資本市場變化情況和公司自身實際情況”。鄂爾多斯董秘辦公室人員對《每日經濟新聞》解釋，如果公司想用定增資金去租場地，但募資到位的時間及金額存在不確定性，因此場地合同簽署或存在一定困難。至于改善財務狀況，“短期內想要通過定增改善資本結構這個想法，可能暫時沒法達到了。”

定增募資金額降至9.73億元

回溯至2016年7月14日，鄂爾多斯披露定增方案，公司擬定增募資29億元加碼羊絨服裝主業，其中26.03億元用于營銷渠道拓展及品牌升級建設項目。

在很多服裝品牌削減實體店、加碼電商的背景下，鄂爾多斯當時明確表示，擬募集到的資金用途之一是新建店鋪，建設期為3年，計劃國內新開店298家，海外開店26家，這將耗資22.9億元，同時電商建設以及品牌推廣也價格不菲。

截至2016年末，鄂爾多斯的門店數量共1141家，其中直營及控股店493家，經銷商門店數量648 家，線上銷售主要通過天貓、京東等進行銷售。

按照鄂爾多斯最新的定增預案，如果募集資金凈額少于項目擬投資總額，公司將利用自籌資金解決不足部分。在定增資金到位前， 公司將按項目進度的實際情況以自籌資金先行投入，在募資到位后予以置換。

募資縮減的項目正是“營銷渠道拓展及品牌升級建設項目”。項目總投資26.03億元，此前擬投入募集資金為26億元，但如今已下調至6.73億元。其他兩項“研發生產體系升級建設項目”和“信息化系統升級建設項目”，擬投入募資為2億及1億元，在此次的定增預案中未作修改?？傮w而言，鄂爾多斯非公開發行的股票數量由合計不超過41726.62萬股，下調至13993.81萬股。 

鄂爾多斯下調定增募資規模，其原因在于“近期資本市場變化情況和公司自身實際情況”。鄂爾多斯董秘辦公室人員解釋道，除了監管方面的相關要求，“比如我要用定增的錢去租場地或者買店鋪，但我這個資金暫時是存在不確定性，時間也不確定”，因而對方會有不簽署的情況發生，相關規則是本著對投資者負責的態度，但實際操作中是有難度的。

改善資本結構短期難破局

作為傳統的羊絨服飾品牌，鄂爾多斯認為此前的品牌定位客群過于寬泛，在全國終端形象差異較大，而且在年輕人群中的影響力亟待提升，因而將品牌拆分。“鄂爾多斯1980”仍針對傳統成熟客群，“ERDOS”希望吸引新興中產人群，而新設品牌“BLUE ERDOS”，是面向都市年輕客戶群體的品牌。

在近年來資產負債率較高的背景下，羊絨板塊的品牌擴張亦需要資金支持。鄂爾多斯自上市以來直接股權融資動作寥寥，按照公司披露，從1995年上市至今，僅在1997年和2001年分別增發一次B股和A股。

按照鄂爾多斯的敘述，該公司的業務發展和資本開支所需資金主要依靠自身的盈利積累和債務融資來滿足，導致近三年資產負債率平均水平超過68%，并導致了較高的財務費用。在最初的定增計劃里，鄂爾多斯的目的之一即改善資本結構，提升抗風險能力，降低資產負債率和財務費用。

如今定增金額縮水后，鄂爾多斯在預案中未對上述內容做出改動，不過對資本結構的影響顯而易見。關于改善資本結構的命題，鄂爾多斯董秘辦公室人員亦坦言，“這個那就沒有辦法嘛，只能去再去考慮其他形式的。短期內想要通過定增改善資本結構這個想法，可能暫時沒法達到了。”

該人士介紹道，鄂爾多斯的服裝行業通過品牌拆分，至今一年多的運作，銷售收入也在提升。“通過品牌運作方面收入增加的話，資產負債率相對也會有一些降低。”此外，作為全球最大的硅鐵合金生產和銷售企業，鄂爾多斯上述人士坦陳，從2003年開始的煤電冶金化工項目如今也基本上成熟，在逐步獲得收益。

在鄂爾多斯品牌拆分的一年多以來，羊絨板塊營收改善的效果明顯。在鄂爾多斯尚未全面推進品牌拆分的2015年，該公司羊絨板塊營收為22.9億元，營收較上年下降，毛利率為41.29%，較上年減少2.24個百分點。與之相對，2016年鄂爾多斯羊絨板塊營收實現增長，達26.74億元，增長約17個百分點。不過，2016年羊絨板塊毛利率為40.09%，較上年仍下滑了1.2個百分點。