同業存單投資占比攀升 基金對債市依舊謹慎

截至2017年一季度，公募持有債券中，同業存單占比最高，在監管趨緊的背景下，資金高比例重倉同業的趨勢會否出現逆轉？

安信證券提供的數據顯示，截至一季度，公募基金持有債券中，同業存單1.19萬億，占比32.8%，占比最高；其次為企業債9498億，占26.1%，與四季度相比，同業存單、金融債占比重新上升；短融、國債繼續下降，企業債占比轉為下降。

同業存單作為一種銀行發行的標準化品種，可以在市場主體之間流轉，且今年以來的收益率較為可觀，吸引了大量的機構資金。

北京一位固收類基金經理告訴記者，同業存單的期限不超過一年，大部分期限是半年和3個月，基金投資同業存單量在上升，說明大家對債市普遍持謹慎態度，愿意買一些期限短的資產，縮短久期，同業存單剛好符合投資者宏觀的策略判斷。

很明顯，在目前的市場上，同業存單比短融更受歡迎，上述基金經理稱，因為通常情況下，同樣是3A級別的債券，同業存單的收益比短融高，且銀行存單的信用風險更低。

他介紹，近幾年的金融機構的“三套利”（監管套利、空轉套利、關聯套利）發展迅速，同業業務日益壯大。但是現在面臨著央行的收縮政策，同業為了把資產續上，寧愿去高價借錢（發一個同業存單），把資產期限磨平，這是導致同業存單收益較高的重要原因。

不過據悉，監管部門要求銀行自查，是否通過大量發行同業存單，甚至通過自發自購、同業存單互換等方式來進行同業理財投資、委外投資以及債市投資，導致期限錯配，加劇流動性風險隱患。

上海一位債券型基金經理表示，只要債券市場處于熊市階段，大家對同業存單還是有一定的需求，但收益來看，目前水平已在高位，很難繼續上行，他們選擇繼續持有。等到債市進入牛市，大家會更愿意持有期限較長的券種，同業存單熱度肯定會降下來。也有一位貨幣基金經理表示，央行收縮，錢更值錢，同業存單依舊是好的投資標的。今年貨幣類資產最賺錢，例如貨幣基金和銀行理財收益率都在攀升。

中歐基金認為，隨著監管趨緊及金融機構自查工作已經開始，以及關鍵時點央行可能仍然會通過逆回購來平滑市場波動，短期看市場情緒已經有所緩解。而從長期配置角度看，如果債券市場再出現調整，其投資機會值得期待。