股價被低估下五糧液提市值管理 “混改”正待批文

每經編輯 每經記者 黃霞    

每經記者 黃霞 每經編輯 文多  

白酒板塊中，貴州茅臺（600519，SH）長期高居A股高價股第一位，而在品牌定位上一直緊貼茅臺的五糧液（000858，SZ）在業績雖奮力追趕，但兩者股價卻不在一個量級。

近年來，五糧液有著良好的業績表現，公司也提出了要做好市值管理，而對股價來說，另一利好則是“混改”方案的順利推進。《每日經濟新聞》記者3月23日以投資者的身份致電五糧液方面，一位工作人員表示，“2015年7月我們停牌籌劃相當于是走出‘混改’第一步，2016年12月14日我們得到了證監會的口頭通知，目前還沒有收到批文”。

股價被低估？

貴州茅臺長期居于A股高價股第一位，近日一度沖擊400元關口，被眾多投資者所追捧。而一直以來，五糧液的股價則顯得不溫不火。

近兩年，五糧液的業績又重回增長軌跡。在白酒行業尚未度過調整期的2015年，五糧液已經全年實現營業收入216.59億元，同比增長3.08%；凈利潤61.76億元，同比增長5.85%。

對于茅臺與五糧液眼下的市值表現，安信證券食品飲料分析師蘇鋮表示，茅臺市值天花板仍遠，五糧液則迎來最好時間窗口，或迎價格和機制雙拐點。

蘇鋮認為，2016年高端白酒的量價齊升反映了高端需求正穩步增長。作為該產業的代表，茅臺價格將保持堅挺甚至將顯著向上，而五糧液的量價受益確定性至少到2019~2020年。一旦價格拐點后攀升，渠道正向強化，五糧液業績表現可期。同時，五糧液或將迎來機制拐點，市值管理和業績釋放將更加友好。

2015年末，時任五糧液集團董事長的唐橋亦曾表示，“過去，政府對五糧液的考核目標沒有市值這塊，現在中央提出要由管資產到管資本。下一步，五糧液就要從管資本著手，在未來對此進行重點思考。”

“混改”落地仍待時間

值得一提的是，自2014年以來，五糧液在股價方面始終呈上揚趨勢。

但《每日經濟新聞》記者注意到，對比五糧液一直以來的業績表現，到目前市盈率，也從側面印證了五糧液股價曾被低估的現實。

方正證券分析師薛玉虎向《每日經濟新聞》記者表示，“五糧液業績表示良好，近一年來其股價從23元漲到了43元左右，漲幅超過80%。貴州茅臺與五糧液從股價上不好對比，但五糧液近年提市值管理，‘混改’方案也已經落定推進，就等著批文了。”

事實上，在分析師眼中成為利好的五糧液“混改”，早在2015年10月就已展開。彼時，五糧液擬定增1億股，總共募集資金23.34億元。募集資金將用于信息化建設、營銷中心建設及服務型電子商務平臺等項目。

蘇鋮亦認為，“混改”或是2017市場重要主線。預計集團“混改”和股份公司“混改”梯度進行將是白酒板塊“混改”預期最強的標的。

目前，五糧液“混改”的最新進展如何？3月23日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電五糧液詢問相關問題，其工作人員表示，“目前是五糧液擬定增近1億股，還有集團下面子公司有動作。2015年7月我們停牌籌劃相當于是走出‘混改’第一步，2016年12月14日我們得到了證監會的口頭通知，目前還沒有收到批文”。該工作人員還表示，“五糧液其他大方向的改革目前還沒有具體籌劃。”

有業內人士指出，“混改”落地助添動力，五糧液業績有望延續較快增長趨勢，將對公司未來發展起到積極影響。同時，上述定增涉及核心管理層、中層骨干以及優質經銷商，參與群體均是公司發展的核心驅動力，可使得多方利益得到有效綁定。

“約23億元資金投向信息化等項目，是企業正常的投資。五糧液自有資金很多，定增更關鍵的是，綁定員工、管理層、經銷商作為股東，與企業的利益一致，這一作用更大。”一位五糧液內部人士曾對《每日經濟新聞》記者如是表示。