運達科技擬1.8億買實控人子公司 承諾未來3年凈利不低于5400萬

每經編輯｜每經實習記者 陳星 記者 謝振宇 每經編輯 姚治宇    

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作為一家軌道交通車輛檢測與控制設備供應商，運達科技近來收購動作頻頻。

3月11日，運達科技（300440，SZ）發布公告稱，公司與湖南恒信電氣有限公司（以下簡稱恒信電氣）股東寧波梅山保稅港區寶得鼎豐股權投資中心（以下簡稱寶得鼎豐）及另兩名自然人股東簽署《股權認購意向書》，將以現金收購方式獲取恒信電氣89.9%股份。

經初步協商，恒信電氣100%股權估價2億元，此次交易預計耗資1.8億元。此次對恒信電氣資產評估溢價約1.17倍。運達科技表示，交易完成后，將借助恒信電氣在軌道交通再生制動領域的行業經驗，擴充上市公司的產業鏈及經營領域。

對此，西南交通大學交通運輸學院副院長帥斌對《每日經濟新聞》記者表示，“運達科技頻繁對外投資或收購，應是意在突破軌道交通細分行業內的市場習慣性壁壘。但對于其未來發展而言，與‘中字頭’國企進行融合合作可能才是主流發展路徑”。

●1.8億收購恒信電氣89.9%股權

恒信電氣主要研發制造城市軌道交通電氣成套控制設備，其主要產品包括軌道交通再生制動能量吸收裝置和牽引變電所接地裝置。

截至2016年12月31日，恒信電氣凈資產為9219萬元，其100%股權在此次交易中預估值為人民幣2億元，溢價率約117%。由于恒信電氣的審計及資產評估報告有待出具，本次交易最終價格尚未確定。

運達科技作價1.8億元受讓恒信電氣89.9%股份，其中85.74%來源于其實控人何鴻運控制的寶得鼎豐。

運達科技表示，由于軌道交通行業細分領域眾多，收購恒信電氣有利于借助其在軌道交通電氣化的行業經驗與產品優勢，擴充公司產業鏈及經營領域。

運達科技自身業務涵蓋軌道交通仿真培訓系統、車載式產品、測控產品及信息類產品四大類。長江證券此前研報表示，若運達科技通過收購進一步豐富其產品線，未來可聯合旗下多個子公司共同競標，利于其提升大訂單斬獲概率。

此外，運達科技在接受安信證券調研時曾表示，牽引系統是公司未來重要發展方向，但直接切入該領域可能會面臨較為激烈的競爭。

恒信電氣官方網站顯示，目前其相關產品已應用于北京、廣州及重慶等城市地鐵行業。運達科技此次收購，是否意在恒信電氣的研發制造經驗及下游資源？昨日（3月12日）下午，記者致電運達科技公開電話，但截至發稿時無人接聽。

值得注意的是，運達科技所披露，本次轉讓方承諾恒信電氣將在2017~ 2019年分別貢獻不低于1400萬元、1800萬及2200萬元的凈利。但2016年恒信電氣凈利僅為162萬元。

●并購動作頻頻

從2016年開始，運達科技開始多次對外投資或增資子公司。

2016年3月，運達科技受讓成都穿克牽引技術有限公司100%股權，為發展地鐵、輕軌等牽引控制系統業務提供業務發展平臺。此后，運達科技又受讓其余股東12%股份，增持嘉興運達股份至72%，加強公司軌道交通信息化開發能力。

2016年5月，運達科技更與其控股股東運達集團等方成立10億元規模并購基金。彼時，其明確表示此舉為進一步推進運達科技參與優質企業并購，降低其因直接介入產業并購整合可能面臨的風險。在前述調研中，運達科技表示該基金已收購了幾個標的，在其整合成熟后，不排除進入上市公司的可能性。

目前，運達科技正籌劃重大資產重組，其披露擬籌劃發行股份并支付現金購買資產，同時募集配套資金，標的資產亦屬軌道交通行業。該具體方案尚未發布。

針對運達科技近來動作頻頻，帥斌在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“運達科技頻繁收購或對外投資，與軌道交通行業產業鏈長、細分領域多有一定關系。但實際上各細分領域內的技術壁壘并不高，運達科技考慮的重點可能在于突破市場層面的習慣性壁壘等。”

他認為，軌道交通行業內的非上市公司擁抱上市公司后，前者可以仰仗后者提供資本支持，后者也可利用前者的技術及市場儲備擴充自己的資源庫。

軌道交通這塊蛋糕看似愈發誘人，帥斌對此有他自己的看法，“目前軌道交通市場的存量我們已經看到了，但增量還有多少，誰也說不清楚。目前整個市場依然是以‘中字頭’國企為主導，大部分市場參與者還處于觀望和猶豫狀態。哪怕是對于運達科技這樣的老牌企業來說，吸納資源是一部分，和主流國企合作應該才是未來的發展之道。”