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分級基金持續縮水：一個月不到份額流出60億份，未來可能強者恒大、小者消失

中國基金報 2017-03-01 13:38:52

分級基金規模縮水的趨勢仍在持續——不到一個月的時間里，在二級市場交易的分級基金份額流出了60億份。未來，分級基金可能出現強者恒大、小者消失的局面。

Wind數據顯示，截至2月27日，分級A類份額和B類份額共計286只基金，份額合計為1453.13億份，相比較1月份的最后一個交易日1月26日的1513.54億份，凈流出了60.41億份。其中，22只分級基金出現了凈流入，另外261只分級基金均表現為凈流出。在凈流出的分級基金中，有不少基金的份額在不到一個月的時間里蒸發超過10%。

在整體縮水的趨勢下，依然有不少分級基金受益于行情表現，被投資者追逐。證券、銀行、保險、“一帶一路”概念等分級基金普遍體現為資金的凈流入。招商中證證券分級A份額和B份額各流入將近6億份，鵬華中證銀行分級兩類份額分別凈流入5884萬份、富國證券分級兩類份額流入2122萬份。

2015年8月份監管層暫停了分級基金的審批，隨后，關于分級的各項監管逐步收緊，包括分級基金投資門檻提高至證券類資產合計不低于30萬元。更為重要的是，投資者在上一輪牛市結束后，杠桿的分級基金下跌幅度遠超指數，分級基金是帶有杠桿特性的復雜金融產品，投資風險較高。前期有些中小投資者對分級基金產品運作機制及其風險缺乏了解，盲目買入而蒙受了損失。

根據2016年半年報，賬戶資產在30萬以上的持有分級B的客戶約3000戶，占比約22%。滿足投資條件者較少，也是造成投資者離市的重要原因。

在143只分級基金中，有26只規模在5000萬元以下，8只基金的規模少于2000萬元，其中10只成立于2015年。根據監管要求，資產凈值規模持續低于5000萬元的分級基金，基金管理人必須按照規定要求向監管層報告并提交解決方案。面對這種情況，基金公司要么選擇強撐，要么選擇轉型或者清盤。

Wind數據顯示，2016年基金清盤數為18只，分級基金占10只。進入今年，已經有2只分級基金向證監會申請轉型為普通的指數型基金，跟蹤原來的指數，不再進行分級，并已于2月首周獲得證監會受理。

隨著市場震蕩上行，B類份額的溢價率在持續回升。但是談到其中的套利機會，業內人士還是較為謹慎，認為B類的投資機會和標的指數的關系很大，現在市場有局部性的熱點，持續性還需要仔細甄別。因此，不能再用牛市的思路去投資分級基金，需謹慎對待。此外，還要考慮流動性的問題，同時分級基金是在萎縮的，未來小的品種可能會逐漸消失，而大的分級基金規模可能會越來越大。