鄭眼看盤：美聯儲措辭風格驟變 股市主力或炒作一大主題

每經編輯 鄭步春    

（本視頻錄制于2017年2月22日）

大家好，我是每日經濟新聞《鄭眼看盤》專欄作者鄭步春，感謝各位粉絲朋友對我節目的支持，本周，我將回答粉絲朋友的以下提問。

Q1:“業績牛”讓周期行業持續上漲，在一輪大漲后如何看待它們的投資機會與風險？

答：周期類股很多，周期類股又分上游周期類股及下游周期類股，前者如鋼鐵、有色等。后者范圍就比較寬泛，比如裝修材料、家具、家電等，此類品種當然也與經濟周期一起波動，比如上述產品的需求與樓市是否旺盛密切相關，隨樓市周期而動。

在上游方面，投資者相對熟悉的無非就是鋼鐵股、有色股、煤炭股之類。至于化工板塊、玻璃等品種，雖然也是周期類股，但行業細分比較繁雜，多數投資者可能更難看清。最近化工股表現不錯，但這個行業劃分極細，普通投資者一般弄不太清，需要具體個股具體分析，不像炒作鋼鐵、煤炭股那么簡單。

最近一年多來，螺紋鋼漲了一倍多，由大約每噸1600元漲到現在的3600元。當然了，作為原料的鐵礦石也漲了一倍多。鋼鐵股大多上漲，但漲幅多數不到一倍，由鋼鐵股業績彈性來看，假如鋼價繼續上漲，那么未來應該仍有投資機會。就有色金屬來看，多數品種漲幅是不到一倍的，但其對應的有色金屬股業績彈性應更好，所以機會應不亞于股性相對呆滯的鋼鐵股。

相對于上游來說，我更注重下游周期類股，這主要有以下幾個原因：首先，上游資源品漲價與供給側結構性改革相關，這里面有主動的人為因素，而這種人為因素很容易因漲價而被弱化。也就是說，因上游資源品漲價過多，未來相關行業去產能力度會弱化，這就可能造成資源品重新下跌。如煤炭之類。

最近焦煤、焦炭現貨價已跌，周三焦炭期貨大跌4.77%，焦煤期貨跌3.85%，這其實已給出提示了。如果真的發生上述這種“去產能”弱化，那么現在投資者卻追高買了相關個股，那么就可能吃虧。

我再說說下游產品。記得大約在半年前，電腦零部件其實已開始漲價，其后家電產品跟進，接著有更多產品跟進。至于白酒，其上漲更為明顯。因此，下游行業產品漲價已成片、成規模了，在我看來，未來還可能擴大化，所以相關漲價概念股（我這里說的是扣除那些上游股）機會更為明顯。

這次漲價，和過去不太一樣，因其已顛覆了我們二十幾年的慣性思維。以電子產品、電腦配件來說，以往此類產品幾乎是單邊下跌的，可這次不是，這就極詭異了，投資者應高度重視。我認為此類產品漲價的本質一是成本推動，二是人民幣匯率走低。

綜上所述，我覺得下游的周期類股更適合投資者參與。對此類個股，投資者只需注意一點，這就是少去碰那些對出口依賴較重的下游股，因為未來有一定的全球性貿易保護主義傾向。如果投資者買的是對出口市場高度依賴的品種，走勢上極可能跑輸其他同類的下游周期類股。

Q2：“兩會”前，市場走勢會怎樣？哪些行業值得關注？

答：每年“兩會”期間，市場往往會有炒作，但力度整體上不大，且會議正式召開時就可能階段性見頂，投資者應注意。在會議期間，雖然指數不一定很好，但相關議案所涉及的個股仍會有表現，典型的如農業、環保等個股，所以個股走勢不見得與大盤同步，這是投資者應注意的另一點。

今年的“兩會”，投資者一般應重視環保，特別是治理霧霾相關的個股，我覺得這些個股會有投機性的交易機會，會有借題發揮炒作的機會。另外的關注點應該是國企改革、“一帶一路”、與降低用工成本相關政策受益股等。相關行業及個股可能有些機會，但我這里很難具體地展開來說。還有個板塊，那就是軍工板塊。為何該板塊易炒，投資者不妨自己去看看國際新聞，我就不多說了。

上述所有品種其實最近已有炒作，所以當真去炒，對投資者的擇股、擇時能力要求還是比較高的，對止盈止損能力要求也是比較高的。

鄭眼看盤：美聯儲措辭風格驟變 股市主力或炒作一大主題

每經記者 鄭步春 每經編輯 何建川

本周四A股有所震蕩，但收盤時各類股指漲跌有限。滬綜指收挫0.30%至3251.38點，深綜指漲0.08%至1991.98點，兩市成交額略有放大。由個股看，有色、黃金、醫藥類股相對強勢，其余絕大多數個股隨波逐流。

今日銀行、券商、保險幾乎集體“休息”，受利空沖擊的保險股尤其弱。“兩桶油”表現也較弱，其余大市值品種也多數調整。這些權重股走弱對股指構成了壓力，所以滬市弱一些。

當權重股較弱時，通常小市值個股表現會好些，今日情況也大致如此。中小板綜指雖然下跌，但跌幅極細微，幾乎可忽略不計。創業板表現明顯強些，創業板綜指收漲0.36%。創業板中醫藥股更多，故表現較強。此外，創業板中全通教育大漲，這對指數亦構成貢獻。

消息面上，來自內部的消息相對平靜，但外部卻不太平靜。隔夜美聯儲公布的利率會議紀要稱“或因特朗普政策而加快加息”。不過，該紀要又提示特朗普個別政策可能會有造成經濟下行的風險。整體而言，這份紀要的措辭顯得極其謹慎，與之前風格頗為不同。由于其過度謹慎，紀要甚至在許多地方有些不知所云，自相矛盾。

在上述紀要公布后，利率期貨市場提示美聯儲3月份加息的概率稍有下降，絕大多數市場人士相信美聯儲會于6月份加息，然后12月再加息一次。

美聯儲如果拖延至6月加息，那么中國貨幣政策就有更多緩沖空間。美聯儲拖延加息無非也就相差幾個月而已，對于新興市場來說，在貨幣政策上應提前布局，應避免被動跟隨。

大盤未來仍可能震蕩，但就此見頂的機會也不大，因下個月上旬就是“兩會”，市場資金一般仍會炒作。不過，縱然市場資金仍然有意炒作，但我認為股指的后續空間是很有限的，因畢竟資金面趨緊的局面猶存。

如果大盤確實產生不少震蕩，那么投資者應選擇高拋低吸，且可考慮調倉換股。就目前情況來說，如果投資者換股，那么顯然應更多地考起到“兩會”題材。每年“兩會”時段，代表們就會提各類議案議題，部分議案議題較易引發市場共鳴且誘發些炒作，比如環保、大農業、養老產業等。

環保是個大板塊，幾乎每年必炒，不過就今年情況來看，投資者可能得特別關注與治霾相關的板塊。我這么說并非是說水污染治理之類題材就不重要，僅僅是說了個投機方面的側重點。

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