委外有多瘋狂？機(jī)構(gòu)給了錢要求私募第二天就滿倉(cāng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 江月    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 江月

年初時(shí)，有私募人士就表示，今年委外市場(chǎng)可能會(huì)加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置。剛剛過完農(nóng)歷新年，火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）就了解到，不少私募已經(jīng)要被機(jī)構(gòu)“踩破”了門檻，有的私募一天時(shí)間要接待8撥機(jī)構(gòu)客戶，一周時(shí)間就有多達(dá)20家機(jī)構(gòu)來(lái)訪。

另外，在委外的配置上，保本、穩(wěn)健收益的產(chǎn)品雖然還是銀行委外的基本要求，但火山財(cái)富注意到，有些其他大型金融機(jī)構(gòu)不僅可以接受風(fēng)險(xiǎn)更大的權(quán)益類多頭產(chǎn)品，甚至有的機(jī)構(gòu)在給了錢之后要求私募第二天就滿倉(cāng)操作。

1天接待8撥機(jī)構(gòu)客戶

對(duì)于近一兩年格外紅火的委外市場(chǎng)，相信不管是公募還是私募，都視之為一塊大蛋糕，都想從中分到一小塊，銀行系的基金公司更是近水樓臺(tái)地享受到了這一福利。有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，去年國(guó)有背景的一些機(jī)構(gòu)委外需求跟前幾年相比要上升不少，這可能和他們手頭資金比較充裕有關(guān)。

隨著公募及其子公司委外業(yè)務(wù)監(jiān)管不斷加強(qiáng)，私募似乎越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注。在智道金服創(chuàng)始人彭聰看來(lái)，這其實(shí)也還有更深層次的原因。他表示，“其實(shí)也不是說(shuō)這些機(jī)構(gòu)主動(dòng)想要去投，主要就是他們也沒有資產(chǎn)投了，所有人都在買債券，但是債券的收益率很低。因此在沒有更好盈利模式的情況下，除了投非標(biāo)產(chǎn)品以外，必然要慢慢地把股權(quán)市場(chǎng)放開。一開始可能投5個(gè)點(diǎn)，接下來(lái)可能投10個(gè)點(diǎn)、20個(gè)點(diǎn)、30個(gè)點(diǎn)等，而且不光是銀行，還有保險(xiǎn)、社保基金和養(yǎng)老金。”

歌斐資產(chǎn)量化投資董事總經(jīng)理劉志晶也指出，“相比于此前，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)委外的需求更加急迫，在量化這一塊，可能四五年前，雖然彼時(shí)機(jī)構(gòu)對(duì)于量化投資策略基本上是認(rèn)可的態(tài)度，但是要機(jī)構(gòu)資金直接投出來(lái)的話，可能還是會(huì)采取比較保守的操作策略。”

“但從最近一兩年來(lái)看，大家可能都感覺到量化可能是風(fēng)險(xiǎn)收益比比較高的類別，投資需求不僅有而且直接釋放出來(lái)。舉例來(lái)說(shuō)，截至2014年底，一個(gè)量化私募管理人如果達(dá)到30億元的規(guī)模就已經(jīng)非常大，但到2016年底，已經(jīng)出現(xiàn)好幾家管理規(guī)模在100億元以上的量化私募，而且管理規(guī)模在50~100億元級(jí)別的量化私募則是爆發(fā)性增長(zhǎng)。”劉志晶進(jìn)一步說(shuō)道。

甚至有上海的私募人士表示，“從去年底到過年前后這段時(shí)間，最多的時(shí)候一天要接待8撥機(jī)構(gòu)來(lái)賓，上周來(lái)我們公司的就有20家左右的機(jī)構(gòu)。

而另一家私募來(lái)自上海，管理規(guī)模在70億元左右，其公司總裁也向火山財(cái)富表示，“現(xiàn)在銀行渠道的資金比以前多了，原來(lái)做定增的時(shí)候銀行也給過一些錢，但主要都是2017年開始過來(lái)，銀行過來(lái)的資金目前還沒有一個(gè)具體數(shù)字，但是2017年會(huì)增加很多。”

持類似觀點(diǎn)的還有量金資產(chǎn)董事長(zhǎng)孟誠(chéng)，他也表示，“我相信2017年會(huì)快速增加，MOM機(jī)構(gòu)（多管理人的基金）、私人銀行、FOF機(jī)構(gòu)（基金中的基金），最近來(lái)談的非常多，包括一些大的銀行，也是做類似于FOF的產(chǎn)品，另外還有一些證券公司，實(shí)際上他們現(xiàn)在也在推出MOM和FOF的產(chǎn)品，都在找優(yōu)秀資產(chǎn)管理人。”

要求第二天就滿倉(cāng)

此外，從私募的角度來(lái)看，其實(shí)他們也更樂于接受來(lái)自機(jī)構(gòu)的資金。特別是對(duì)于專門做量化的私募來(lái)說(shuō)，和機(jī)構(gòu)的交流會(huì)更加有效，對(duì)于個(gè)人來(lái)講，理解接受的難度大一些。

一家來(lái)自上海的、以學(xué)術(shù)型團(tuán)隊(duì)為主的量化私募就表示，“雖然他們管理規(guī)模只有15個(gè)億左右，但他們資金主要來(lái)自券商、第三方機(jī)構(gòu)、銀行的私人銀行，基本上都是機(jī)構(gòu)資金，不對(duì)散戶做募集。”另一家私募機(jī)構(gòu)也說(shuō)道，“過去18個(gè)月，80%的資金來(lái)自于機(jī)構(gòu)客戶。其中包括了各種各樣的機(jī)構(gòu)，比如專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、銀行和非銀的金融機(jī)構(gòu)。”

值得關(guān)注的是，這些機(jī)構(gòu)除了給錢更加痛快以外，火山財(cái)富還了解到，他們對(duì)于產(chǎn)品和策略的選擇，也和以往有所不同。雖然像銀行這樣大的進(jìn)入機(jī)構(gòu)，基本上還是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但在具體需求上會(huì)細(xì)化到不同的部門。

上述私募公司總裁就指出，“銀行偏好的還是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，策略選擇上則以多策略為主，而且有些銀行還分不同部門，有量化部門就專門看量化策略的產(chǎn)品，有中性的就是覺得只要比市場(chǎng)好就可以了，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制的體系也會(huì)不一樣。”

除了銀行，其他機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也更加務(wù)實(shí)，前兩年可能需要設(shè)計(jì)一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，保本保收益，產(chǎn)品的策略可能只需要一個(gè)完全能對(duì)沖的產(chǎn)品，但今年從產(chǎn)品設(shè)計(jì)形式和投資策略上也要求更加豐富。

比如上海一家私募機(jī)構(gòu)人士就向火山財(cái)富表示，“有一些大的MOM機(jī)構(gòu)，給我們錢的第二天就要求滿倉(cāng)，給我們的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)就是比較滬深300指數(shù)，不追求每年一定要賺一個(gè)預(yù)期收益率，只需要每年跑贏這個(gè)指數(shù)，跑贏越高，拿的管理費(fèi)比例也越高。”

“而且是不做任何對(duì)沖，純粹的多頭，即使是回撤比較大也能接受，一般是一年的期限，然后滾動(dòng)進(jìn)行，在這過程中一直滿倉(cāng)，在去年這樣的產(chǎn)品反而有不錯(cuò)的收益。我現(xiàn)在知道有些銀行也在推這樣的產(chǎn)品，以指數(shù)的波動(dòng)為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，這其實(shí)也說(shuō)明投資人在慢慢走向理性。”該私募人士進(jìn)一步說(shuō)道。