萬家文化子公司翔通動漫的生意經：近半收入靠三大運營商 主業毛利率走低

每經編輯 李婷    

每經記者 李婷 每經編輯 趙橋

在近日浙江證監局對萬家文化（600576，SH）的問詢函中，特別提及了公司在2015年11月完成收購100%股權的廈門翔通動漫有限公司（以下簡稱翔通動漫）事宜，并要求公司對于翔通動漫實施監管情況以及業績承諾實現方面進行說明和信息披露。

作為萬家文化在剝離房地產業務之后重組注入的核心資產，翔通動漫是一家以手機動漫業務為主的動漫公司。當初這家并不被大眾熟悉的公司，因為上述收購引發了市場關注。

值得一提的是，翔通動漫被收購后僅僅5個月的時間就實現了近9000萬元的利潤（2015年8月7日至當年末），業內形容其為“手握內容的動漫企業中，最會賺錢的企業之一”。 而最新公告顯示，翔通動漫是萬家文化2016年實現歸屬上市公司股東凈利潤400%增長的主因。翔通動漫的主業動漫及衍生業務毛利率從2015年的58.45%下降到2016上半年的34%。此外，公司收入約50%來自三大電信運營商。

翔通動漫如何成為萬家文化的業績主力，能否持續？在上市公司不斷受到監管部門關注的同時，是否受到影響？帶著這些疑問，《每日經濟新聞》記者展開了實地調查。

位于廈門軟件園二期45號的翔通動漫辦公地 每經記者李婷 攝

萬家業績預增4倍靠“動漫”

翔通動漫的地址位于廈門軟件園二期45號，在廈門島內寸土寸金的高新企業辦公園區，其鄰居企業還包括美圖秀秀、三五互聯、吉比特、飛魚科技、美亞柏科等。

2月17日下午，《每日經濟新聞》記者趕到翔通動漫所在地看到，公司前臺的背景墻上醒目地掛著萬家文化及其股票代碼。對于母公司萬家文化而言，眼下卻極其“依賴”翔通動漫的業績貢獻。

盡管公司2016年報尚未發布，但根據此前萬家文化的業績預告，公司預計2016年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加400%左右，為2760.98萬元。其中，主要原因是公司重大資產重組實施完成后，翔通動漫全年經營業績并入合并范圍所致。

據了解，萬家文化在剝離房地產業務之后，于2015年8月正式收購翔通動漫100%股權。萬家文化認為，收購翔通動漫，公司主業由房地產轉型為動漫創作、動漫衍生品研發生產、互聯網金融、游戲、電競等文化產業。據2016半年報，公司實現營業收入27765.37萬元；實現歸屬上市公司凈利潤3659.34萬元，扣非凈利潤3392.95萬元。

事實上，這已是翔通動漫業績表現突出的第二年了。2015年，萬家文化就因翔通動漫并入當年合并范圍并實現了業績的扭虧為盈。那么，翔通動漫究竟如何賺錢？

一位廈門業內人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，翔通動漫是手機動漫行業最早進入的企業之一，從當年主要承接國外的外包訂單逐漸轉到以國內市場為主，一方面翔通動漫抓住了時機，另一方面包括中國移動的咪咕動漫有限公司在內中國電信三大運營商的動漫基地都聚集在此，也為翔通動漫的核心業務提供基礎。

與眼下國內其他廣為人知的動漫IP形象相比，翔通動漫一直以手機動漫為核心業務。相對而言，似乎并沒有那么多廣為人知的動漫IP形象，翔通動漫最為人知的是幾年前紅極一時的“綠豆蛙”。

“在原創移動動漫IP中，確實很少出現爆款。”翔通動漫的內部人士表示，事實上在一個爆款動漫背后可能是高達上億元的渠道推廣投入，而在國內動漫版權保護大環境不佳的背景下，要在短期內收回投資的難度很大。該內部人士透露，當年翔通動漫“燒掉”了數千萬美元“砸出”的“綠豆蛙”，最終也并沒能帶來多少回報。

而真正給翔通動漫帶來穩定營收的仍然是向三大運營商供應動漫產品。公開信息顯示，翔通動漫2013年和2014年前五大客戶收入占其總營業收入的比例分別為79.69%和53.25%，其中第一大客戶中國移動通信集團公司占當期營業收入的比例分別為56.72%和30.20%。

在以三大運營商為核心客戶的基礎上，翔通動漫當初被收購時約定了業績補償承諾。翔通動漫承諾2015年、2016年和2017年扣非后歸屬于母公司的凈利潤分別為10988.30萬元、14145.30萬元和15548.36萬元。

“目前公司收入約50%仍然主要來自三大電信運營商。”上述翔通動漫內部人士透露。

動漫及衍生業務毛利下降

記者注意到，在翔通動漫目前主營業務中，主要包括動漫及其衍生業務、廣告平臺以及游戲運營業務。而萬家文化也在收購翔通動漫之后布局了電競業務。

萬家文化方面表示，依托翔通動漫的核心競爭力，公司進一步成立萬家電競，布局文化娛樂產業，繼續尋求拓展業務至電競商務運營行業，希望逐步形成圍繞泛二次元（電競娛樂、動漫、游戲）的全產業鏈布局。

想要圍繞二次元賺錢的萬家文化，目前核心利潤來源仍然是動漫。《每日經濟新聞》記者發現，游戲運營業務在利潤率方面比動漫業務表現更搶眼。在萬家文化2015年報中，動漫及衍生業務是萬家文化的盈利主力，而成本占比也達到了73.42%，毛利率也達到了58.45%。

值得一提的是，萬家文化的動漫及衍生業務的“賺錢能力”卻正在減弱。根據萬家文化2016半年報，公司動漫及衍生業務的毛利率降到了34%。

相比之下，萬家文化的游戲運營業務變得更賺錢。2015年報顯示，萬家文化（翔通動漫并入）游戲運營業務的毛利率為37.98%，而到了2016上半年，萬家文化的游戲業務毛利率攀升至60.31%。不過相比動漫業務在2016上半年22821.42萬元的營收，游戲業務目前只有3006.36萬元的營收規模。

據記者了解，翔通動漫一直希望能夠搭建起以終端消費顧客為主的運營模式。同時，面對動漫業務毛利率下降的壓力，翔通動漫也一直在嘗試如在包括游戲業務的其他業務突破。

萬家文化2016半年報顯示，翔通動漫在穩步擴大移動互聯網動漫市場份額的基礎上，積極拓展移動游戲研發和發行業務，諸如在港澳臺地區獨家代理發行《豬來了》等明星游戲。同時，翔通動漫繼續利用與移動運營商的合作渠道資源，加強與運營商的移動游戲合作業務，并與國際大廠合作開拓運營商渠道的游戲發行并取得良好成績。

有業內人士認為，萬家文化想要在此前并非核心業務的游戲開發方面取得突破同樣面臨壓力。盡管翔通動漫擁有上千個動漫IP，但除“綠豆蛙”等少數之外，其他的IP知名度并不夠高，游戲同樣也需要“爆款”效應才能實現較好的回報，而以買量為主的獲取用戶方式游戲推廣方式，成本昂貴，效果不佳。

一位動漫文化產業行業分析師向《每日經濟新聞》記者表示，目前中國動漫行業尚處于起步階段，一家原本并不是那么強的中小型動漫公司，在缺乏一線強IP的情況下，選擇被上市公司收購，“背靠大樹”的方式也有利于保護其后續的穩步發展。

眼下翔通動漫背后的“大樹”——萬家文化頻頻受到監管部門關注。在前述翔通動漫內部人士看來，這一波輿論潮并不會過多地影響到翔通動漫的日常運營，當然如果趙薇能順利當上新掌柜或許更好。