讀懂這兩層擔憂 再融資利好才不會讓股民掉坑里——道達對話牛博士

這個周末，A股市場最受人關注的，無疑是證監會公布了規范再融資的新規。證監會對于上市公司再融資的最新規定，都被市場解讀為重大利好。而關于這一新規的傳聞，其實在周四也已經開始傳播。 然而，即便如此，周五大盤的表現，卻出人意料地出現顯著回落。最終，滬指下跌27.54點，以3202.08點報收，這也是春節之后，指數跌幅最大的一天。對于剛剛頒布的新規，究竟將對未來A股市場產生怎樣的影響？今天，達哥與牛博士就此展開討論。 牛博士：達哥，您好，首先還是按照慣例，對本周大盤表現進行一下點評吧，周五感覺跌得有點多，這讓人比較擔心。 道達：到本周二的時候，滬指收出了六連陽，但我的觀點就一直沒有變過，堅持認為滬指在3200點一線將出現震蕩。而從接下來的周四看，這種震蕩果然出現了。 首先是周三，指數震蕩開始明顯加劇，午間還能近20點，但尾市又殺回來，多空分歧明顯開始加大。而周四下午，關于證監會規范再融資的傳聞已經開始傳出，在利好傳聞的刺激下，滬指強勢反彈，幾乎收復了周三的上影線。 然而值得注意的是，周五雖然有政策利好預期，但具有實質性意義的調整卻突然襲來了。滬指大跌27.54點，收出了帶有上影線，同時又有較長實體的中陰線。這樣的跌幅，我個人認為是偏大的，至少比我預期的要弱一些。 牛博士：周五收盤后，證監會公布的規范再融資新規，市場普遍解讀為利好消息，你對此怎么看？ 道達：這次的再融資新規，主要涉及了三個方面內容，發行數量、發行價格和發行頻率。其中，上市公司非公開發行股份數量不能超過總股本的20%；定增價格的確定，定價基準日確定為非公開發行的首日。最后，上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。 如果光從規則來看，新規必然會起到限制規范再融資的作用，畢竟，去年再融資規模太過龐大，已經被市場所詬病。但從長遠看，我認為再融資新規執行之后，仍然有兩大不確定性，需要大家予以關注。 牛博士：哪兩方面不確定性呢？ 道達：首先，再融資的額度肯定比去年明顯減少。但是，再融資額度減少了，新股發行速度卻會常態化，那么新股發行究竟會有多快？這一點，我們是不清楚的。 實際上，不論是IPO還是再融資，都是對市場產生抽血效應的。所以，新規執行之后，整體上看，市場的抽血效應最終能減少多少，存在較大的不確定性。畢竟，現在證監會提出新股發行常態化，深交所提出推動新三板向創業板轉板試點，這些對現有中小創公司的定價體系都是有較大影響的，所以市場還會進一步觀察未來的變化。 第二方面看，對于已經上市的企業，尤其估值較高的中小創公司，定增再融資周期的拉長，意味著公司短期想靠不負責任的圈錢制造新題材和新故事的動機會下降。有些公司為了等到18個月融資期限到來之前，甚至可能把各種利好信息押后，或者通過財務處理的方式，對業績表現進行調節，這對這些公司的股價壓力就會比較大了。 所以，再融資新規出臺后，雖然政策本身我們是歡迎的，市場也是一片叫好聲，但是上述潛在的兩大不確定性也是需要考慮的。 牛博士：確實，表面上看，再融資新規是一大利好，但從長遠看，這一政策對于市場的深遠影響，還需要通過實踐來進行檢驗。周五，大盤在利好消息的預期之下，卻出現了明顯調整，您對后市怎么看？ 道達：技術上看，我個人認為，如果未來滬指能在3185點區域獲得支撐，并且延續反彈趨勢，那么近期的調整走勢還算是比較正常。但是，如果跌破這一區域，走勢就會有轉弱的風險，而指數回調的極限，是不能有效跌破3150點區域。如果跌破了的話，就有可能走出類似上一次的見頂模式了。 從時間上看，盡管目前依然沒有到3月，按道理這里應該延續穩中有漲的態勢，但是對于可能出現的超預期震蕩，我認為還是要有所預判的。 對于板塊方面，我認為對于軍工股的關注要繼續保持。 滬深300指數倉位參考 日期：2017年2月19日 今日倉位：五成 明日倉位計劃：五成 特別提示： 一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請注意投資風險。 二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數，以實現對指數量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。