基礎市場波動劇烈 保本基金遭遇“保本”難

從信托、銀行理財、再到公募基金，資管行業正逐步揮別剛性兌付時代。上周五，保本基金的監管政策也出現了較大的改變，從國內第一只保本基金——南方避險增值2003年成立以來，目前存續的保本基金共有151只，資產凈值約3200億元，擴容迅猛。但值得關注的是，其中超半數成立于2015年下半年之后，且受債市風波、A股震蕩、打新收益下滑等影響，業績表現并不盡如人意，等產品到期后，收益是否能夠超越保本線，能否實現保本承諾，仍存在一定的未知數。

Wind資訊顯示，截至今年2月10日，目前市場有業績可查詢的179只保本基金（A、C份額分開算）中有36只將在2017年到期，其中上半年到期的有13只。截至2月10日，48只產品出現面值低于1元的情況，占比總量近1/3。

從收益率方面看，去年保本基金平均收益率僅為0.05%，遠低于同期貨幣基金平均收益率2個多百分點，創近五年新低。此前保本基金2015年、2014年分別斬獲18.25%和17.42%的好成績，2013年、2012年平均收益也分別達到2.63%、4.46%。具體來看，在去年有業績可查詢的89只保本基金中（A、C份額分開算），41只收益率為負，占到近半數。其中國泰金鹿保本五期、國聯安保本、長城久利保本等5只產品虧損超過5%，諾安匯鑫保本、長城久惠保本等15只產品虧損超2%，其中國泰金鹿保本五期和國聯安保本虧損幅度均超過7%，分別為7.26%、7.25%。

而據觀察分析，中國基金報記者發現目前破發的保本基金多成立于2016年，其中也不乏部分2015年牛市高位成立的產品。例如2015年5月29日成立的交銀榮和保本，在建倉初期便遭遇市場劇烈震蕩致使凈值受到影響，據季報顯示，才成立短短3個月，該基金凈值便縮至0.94元。截至最新收盤日，交銀榮和保本凈值已回升至0.975元，不過距1元凈值線仍有差距。此外，在當前出現破發的48只產品中，有44只成立于2016年。有業內人士指出，保本基金收益率與市場行情波動有較大關系，去年年初遭遇熔斷、年底經歷債市風波，這讓新成立的保本基金“很受傷”，部分破發的產品只能被動降低債券倉位，另外由于安全墊越來越薄，權益倉位基本也被清掉了，加之打新收益節節下降，保本基金想要獲得超額收益難上加難。

華南某基金經理認為，央行“變相加息”下，未來資金面難言樂觀。另外，央行此舉體現了金融去杠桿的決心，但或會加劇市場波動，短期內股指承壓，債市負面影響將繼續發酵。“今年貨幣環境寬松不再，近幾年流動性充裕的資本盛宴可能要暫告一段落，未來賺錢難度加大。對于保本基金而言，目前還有安全墊的產品可以擇機布局股市增加獲利，但是破發的產品，在此背景下后市運作難度加大。”

另有市場分析人士表示，即便保本基金到期有機構兜底，但近一兩年成立的產品收益不盡如人意，大部分當前僅能“保底”而已，加之其較高的管理費，實際收益微乎其微，還不如買貨幣基金。

一家中型公募基金公司人士則坦言，伴隨著監管收緊，保本基金收益和規模都隨之雙雙下降，未來很難再出現前幾年牛市行情下年化10%的收益率情況。

截至目前，雖未出現保本基金到期不保本的情況，但已有到期的保本基金選擇轉型或干脆清盤。例如東方贏家保本、天弘普惠養老保本先后宣布清盤，交銀施羅德榮泰保本選擇到期后轉為債基，業內人士認為保本基金到期轉型或清盤的趨勢將會延續。