張敬偉：欲廢金融監管法案 特朗普要討好華爾街？

張敬偉

特朗普對奧巴馬時代內政外交的顛覆，美國和世界已經領教夠了，而且引發了不小的躁動。近日，特朗普在金融方面也要有大動作，要廢除《多德—弗蘭克法案》。

這一法案誕生于華爾街危機后的2010年——其時算是危機最深重的時刻。美國上下和國際社會對于華爾街投行大佬雷曼兄弟的破產進行了深度反思，美國和國際社會認為只有強化金融監管才能避免金融危機。因此，《多德—弗蘭克法案》就是一部強化金融監管的法案。輿論認為，這一法案可以比肩《1933年銀行法案》（格拉斯—斯蒂格爾法案），是上世紀大蕭條以來最嚴厲的金融改革法案。

《多德—弗蘭克法案》的核心內容是給華爾街金融大佬戴上緊箍咒，遏制華爾街過于貪婪的逐利特性，保護消費者的利益，防止金融危機的發生。核心內容有三：一是成立金融穩定監管委員會，負責監測和處理威脅國家金融穩定的系統性風險。二是在美聯儲下設新的消費者金融保護局，對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產品及服務的金融機構實施監管。三是將缺乏監管的場外衍生品市場納入監管視野。大部分衍生品須在交易所內通過第三方清算進行交易。

6年多過去了，美國迎來了政黨輪替，美聯儲再次加息，美國經濟呈現復蘇態勢。特朗普要實施讓美國“重新偉大”的財政金融政策，要擴大基礎設施建設，因而需要激活制造業，并給缺金少銀的市場主體提供更多的融資機會。作為商人的特朗普洞悉融資的重要性，加之金融危機已然遠去，當然也包括其“逢奧（奧巴馬）必反”的政治個性，要廢除《多德—弗蘭克法案》也就符合邏輯了。

是好了傷疤忘了疼還是順市調整，反正特朗普就是要給華爾街投行大佬松綁了。不能說特朗普的動作沒有道理，畢竟《多德—弗蘭克法案》約束了各大投行的信貸規模。因為法案要求銀行資本必須大于貸出去的資金。而且，華爾街大佬如果因為濫發金融產品或者像危機前那樣，過度金融創新或者進行危險的衍生品交易，一旦金融機構面臨破產危機“不得不倒”，金融機構就必須拆分。

特朗普需要金融市場活力，或者說是金融機構能夠釋放出更多的資本流動，給實體經濟輸血。畢竟他任期有限，防范金融危機不是他的當務之急。

所以，特朗普才會以商人貸不到款為理由要廢除《多德—弗蘭克法案》。不過，除了解決市場主體的融資難題，特朗普也很清醒地認識到華爾街的分量所在。迄今為止，特朗普沒有兌現競選承諾的領域就是華爾街——從競選時對華爾街的攻擊再到商業和財政部長提名華爾街大佬，突顯特朗普對華爾街能量的充分認知。客觀上，特朗普的執政團隊里集中了一大批富豪，而富豪和華爾街是密不可分的資本利益關系。

給華爾街松綁，算是特朗普給予金融投行的大禮。因為高盛和摩根大通的首席執行官多次埋怨《多德—弗蘭克法案》對金融機構的約束太多。特朗普此舉也讓美國股市瘋漲，加之1月份的經濟數據不錯，這都刺激特朗普要將廢除法案的努力進行到底。

不過，特朗普要廢除《多德—弗蘭克法案》也非易事。

首先，其廢除法案的理由并不充分。以其所謂《多德—弗蘭克法案》約束了企業信貸規模為例，根據美聯儲發布的數據，美國人信用卡欠款高達9920億美元，接近2008年創下的歷史高位。未償還汽車貸款總額高達1.01萬億美元，也創下紀錄。這些汽車貸款的平均利率不足4.5%，接近歷史低位。此外，抵押貸款債務達到14.2萬億美元，并沒有比2008年中創下的紀錄高位低多少。由此可見，法案并沒有讓華爾街大佬降低信貸規模。精熟金融規則而且利益至上的華爾街大佬，當然明白如何戴著鐐銬跳舞。

其次，既然已經成為法律，特朗普想要廢除也要經過國會同意。直到目前為止，特朗普新政都是以行政命令的方式進行，他還沒有開始頻繁地和國會打交道。即使是控制兩院的共和黨，對于特朗普繞過國會任性的脾氣也不感冒。至于法案的提案人、眾議院前議員、金融服務委員會前主席巴尼·弗蘭克也強調，《多德-弗蘭克法案》不應該被完全取締，而應該被改革。因而，特朗普要徹底給華爾街松綁，困難不小、壓力很大。

（作者為中國人民大學重陽金融研究院客座研究員）