一喜一憂兩件事 周一股市何去何從？——道達投資手記

剛剛過去的這一周，A股市場的表現令人相當郁悶，周一反彈之后，接下來連續四天都在調整，最終，滬指在周五以3112.76點報收。一周的調整，幾乎將新年首周的反彈成果全部跌了回去。 為何新年之后的紅包行情，如此快就轉瞬即逝，創業板指數、中小板指數，乃至深證成指，都無一例外出現了破位走勢？今天，達哥與牛博士就大家關心的問題展開討論。 牛博士：達哥，您好！元旦節剛過兩周，市場表現就出現戲劇性的轉折，好不容易反彈了一周，第二周大盤就跌回了原地。這樣的行情，讓人相當郁悶，您對近期行情怎么看？究竟是什么原因，將紅包行情壓垮了？ 道達：確實，本周市場表現非常難看，混改題材暫時降溫，中小創跌跌不休，深市各種指數紛紛破位，大家都在擔心，春節前的行情，難道將陷入極為被動的局面？ 而此時，對于大盤的不斷走弱，大家都將目光對準了不斷提速的新股擴容上來。這一周來，大家關注的一個最大焦點，就在新股發行，以及新股、次新股的表現上。 本周，新股開板的速度也在加快，典型案例就是剛上市的太平鳥，上市第四天就打開漲停板，而其他不少次新股，更是一旦開板，就出現連續大跌的走勢。次新股的連續下跌，束縛了原本活躍的炒新資金的手腳，整個市場的悲觀預期也開始有所升溫。 牛博士：大盤面臨較大壓力，您認為新股發行過快，真的是重要原因嗎？ 道達：這個話題，確實是大家最為關注的焦點。大盤持續走弱，新股發行卻不斷提速，兩者之間到底有沒有聯系，市場人士對此也是持有不同看法的。比如本周末，有一篇分析文章就提出了否定的觀點。 該文章認為，股指下跌，與IPO加速關系不大，下跌的根源是預期逆轉后泡沫崩潰。非但不應該放慢速度，反而還應該加速IPO促進新陳代謝。比IPO更應該讓人擔心的，其實定向增發再融資，以及大股東的減持套現。 牛博士：你對這種觀點，持怎樣的態度？ 道達：對于這篇文章的觀點，我個人是并不認同的。其實，在去年12月28日，我們在2017年度特刊《少數派報告》中，就已經表達出了對IPO提速的擔憂，有興趣的朋友，可以在道達號（微信號：daoda1997）上購買觀看。 這里，簡單回顧一下當時的觀點。當時，我指出，新股發行這么快，必然將對上市公司殼資源價值帶來嚴重沖擊。而一旦殼資源股貶值，也必然擠出中小創股票的價格泡沫，只要新股發行速度不改，擠壓股價泡沫的趨勢就不會變。而從新年之后中小創股票的走勢來看，當時的判斷已經得到驗證。 再來說說，為什么不同意上面那種觀點。其實，股指下跌，和IPO加速有沒有關系，這個還是要從結果來客觀評判。去年12月以來，海外市場表現都比A股好得多，不少股市都在創新高，包括H股走勢也明顯強于A股。其中原因自然是多方面的，但我想反問一句，有哪個市場的新股發行，有A股市場這么快，每天三只新股申購，還要持續幾周？ 新股發行，要考慮市場的接受度，這個道理不論在成熟市場還是新興市場，都是說得通的。大盤已經表現不佳了，怎么能不考慮環境，還要繼續提速？IPO融資，是證券市場一個重要功能，我們并不反對，但需要考慮市場的接受度，這是我的觀點。 最后，我想說一下，上述文章關于對再融資，以及對限制大股東減持套現的觀點。我的觀點是，毋庸置疑，天量定向增發再融資規模，以及大股東的套現，對于二級市場是存在壓力的。但是，以定增為主要方式的再融資，參與者絕大多數是機構，并不涉及中小投資者。而機構，對于定增的價格判斷，比普通投資者更加專業，如果機構覺得定增不合理，大可不參與。如果機構認購不足，定增自然就會失敗。 再說大股東減持和套現，不可否認，大股東減持對股價確實有壓力，這是客觀事實。但根據規則，已經對大股東的減持采取了比較嚴格的限制措施，只要在“游戲規則”允許的范圍之內，大股東減持也無可厚非。如果只要求大股東花重金投資，卻不準減持退出，那么今后誰還愿意做戰略投資，做風投？如果沒有大股東的投資，我相信不少企業早就死了，根本等不到上市。 總體來說，大規模的IPO和再融資，對市場都會產生壓力，但影響的覆蓋面不同。就短期來看，IPO的快速擴容，對市場的影響可能會更大一些。尤其是隨著次新股收益預期不斷下降的情況下，對于廣投資者的持股信心，也會產生明顯影響。現在的新股申購，必須要持有一定數量的股票市值，你才有資格申購。以前，次新股收益率是比較較高的，大家還愿意為了打新而持有股票。但是，如果新股收益率大幅下降了，勢必會影響大家持有打新市值的愿望。 牛博士：非常感謝達哥的精彩分析，我剛剛看了一下下周新股發行安排，下周又是15只新股申購，平均每天三只。其中，周三申購兩只，周四申購四只，看來IPO還沒有減速的跡象啊。 道達：關于新股擴容的問題，我相信管理層已經聽到了市場的聲音，不排除市場倒逼降速的可能，我們靜觀其變。 其實，這個周末，還有一件事，可能比新股問題關注度更高，那就是樂視網明天要復牌了。作為創業板的重頭股票，樂視網近期一直處于旋渦之中，并且在去年12月6日就開始一直停牌。而今天，公司發布公告稱，公司獲得了多家公司的戰略投資，累計金額達到168億元。對于樂視網，此次引入新的股東，獲得了168億元資金，應該是能夠一解燃眉之急。而在停牌之前，樂視網股價是出現了大幅下挫。 所以，對于公司明天的復牌，關注度肯定會極高。我個人認為，短期來說，今天的消息，對于樂視網股價而言，應該是一個利好消息，很有可能會刺激其股價的反彈。同時，創業板股票持續低迷，樂視網的復牌，考慮到它在創業板的權重較大，也有可能刺激整個中小創股票出現反彈。 但是，從中長期來看，樂視這168億元資金能夠堅持燒錢燒多久，還不好說。而樂視網一家公司的短期利好，對于整個創業板不斷下降的估值壓力而言，也難以起到扭轉趨勢的作用。 滬深300指數倉位參考 日期：2017年1月15日 今日倉位：四成 明日倉位計劃：四成 特別提示： 一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請注意投資風險。 二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數，以實現對指數量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。