2017年技術測市：迷局之中繼續韜光養晦

每經編輯 每經記者 楊建 每經編輯 張力    

每經記者 楊建 每經編輯 張力

2016年的股市走勢概括起來就是震蕩市，上證指數波動率在30%左右，創業板的波動率在40%左右，個股行情持續性不強，賺錢效應較差，大宗商品出現周期性復蘇，低價藍籌股走了一波行情，整體上呈現中小創為代表的成長股估值消化與釋放潛在風險的調整過程。2017年的A股走勢大致是怎樣的？《每日經濟新聞》記者為此特邀實戰派技術私募高手許紹新先生，對2017年市場走勢進行技術分析。

2017年A股大勢預測

1、從技術分析角度看

從月線圖看，滬指1849~5178點，是A股過去二十多年的第【三】浪-①子浪，上漲3329點，之后的調整都看做子浪②的調整。目前的分歧點是2638點是結構端點，還是價格端點。

若是結構端點，則意味著整個調整浪結束，目前運行的是子浪③-i之中，本次調整可以看作③-i-4浪，之后還存在一波上漲，目標是3400~3500點（樂觀看3600~3800點），只是操作難度會加大，之后還有一個子浪③-ii的調整，雖不會破新低，但調整時間可能會拉很長，并在2017年四季度才可能會見底，2018年才是最佳的再次戰略布局機會，為2019~ 2020年開始的子浪③-3的主升浪做準備。

若只是價格端點而非結構端點，則意味著上證指數始于5178點的調整并沒有結束，5178~2638點只是子浪②-A，現在的反彈只是B浪反彈，未來還有一個子浪②--C浪的調整，這個調整浪結構可能會在2018年結束。

如果未來調整浪結束，則開始新的主升第【三】浪-③，則到2020~2021年，上漲目標位可能是7000~8000點附近。

2、從資產證券化率看

（1）2005年998點的證券化率是16.4%，2008年1664點的證券化率是36.2%，由于2008年貨幣發行總量是2005年的一倍多，所以考慮貨幣供給因素，1664點的證券化率實際上與998點的證券化率具有相同功效。

（2）2016年低點2638點的證券化率是56%，而2016年的貨幣總量約比2013年多30%~40%，所以未來底部的證券化率應該相對1849點抬高30%~40%，則其對應的證券化率在46.4%~50%之間，可能就是大底。

（3）考慮到GDP每年保持6.5%底線增長，對應到2017年的2638點，證券化率約52%，到2018年實際上證券化率就降到48.8%，未來兩年再算上貨幣總量大概率繼續會增加，那么樂觀情況下2638點就是底部，悲觀最壞的情況未來指數2638點跌破的幅度也相對有限。

所以未來A股的證券化率在50%左右就是歷史底部區域。

3、底部時間推算：

按照上述推算，則2638點可看作底部區間，但構筑底部區間的時間可能還不夠，例如1849點附近的底部20%區間，運行時間長達24~30個月時間，目前2638點見底的時間才剛剛11個月，若把2015年2850低點時間算上底部區間時間也才16個月，據此推測未來底部時間仍需要至少半年，多則需要一年到一年半，才能把底部區間真正構筑完成，之后才開始醞釀下一波牛市。

4、從成長股估值看

目前創業板成指的動態PE估值約43倍，對應歷史低點585點的29倍PE，估值修復還需要下跌33%，但考慮到未來創業板每年的增長率情況，則創業板對應歷史最低點的動態估值水平看，未來創業板中長期的底部區間可能在1600~1800點，可能就是歷史性大底，或者就在目前區間用時間橫盤做箱體震蕩消化估值。所以應觀察目前支撐線1900~ 1950點附近的支撐，如果被有效跌破則有可能會下行至1600點附近。

5、A股具備牛市條件

未來A股要想走出牛市，可能還需要很多必要調整，如養老金的入市、中國加入MSCI指數，同時還需要具備一批市值小，估值便宜且PE在20左右的成長股，才具備牛市基本條件。

潛在的投資方向何在？

在2016年一年時間里，政府連續發布去產能、控樓市、PPP等政策，推動產業結構調整，引導資金投向新經濟產業和基礎設施建設，拉動內需增長，實現資本市場的良性循環，這些措施都有助于經濟基本面的筑底，有利于新興產業的估值消化和產業結構的調整。

未來五年中國產業發展將趨勢可能會呈現如下特征：

1、東部地區以高科技為核心，重點發展現代服務業和新興消費產業；中部地區重點發展智能制造，提高整體制造業水平；西部則是基礎產業為主，解決脫貧致富問題。

2、鋪建中國的信息化高速公路，5G將快速推進和實現應用，圍繞5G的上游投資將優先爆發。

3、技術進步推動產業結構升級，未來五年將是高科技的繁榮期，近期海內外巨頭的大手筆投資并購就是前奏。

結論：目前A股仍處于調整過程中，市場呈現周期性估值修復性的波動，而成長股處于估值消化等待的過程。但這個底部區間可能會構筑相當長的時間。

更傾向于2017年甚至2018年都是底部20%~30%區間震蕩階段，類似2013~ 2014年的走勢，存在周期股與成長股雙殺的可能性。周期股漲起來是風險，成長股跌出來卻是機會，所以2017年主要的投資機會可能在于成長股跌出來的投資機會，周期股經過2016的估值修復波動，可能在2018年才有可能見到歷史性三低類的投資性機會，即低PE、低PB、低股價，同時新興產業類的成長股也會迎來業績釋放的再次推動行情。

長期關注新興行業當中物聯網、大數據、人工智能等產業帶來的產業變革性投資機會。同時鑒于2017年全球風險的不確定性，黃金可能會醞釀大的歷史雙底走勢。短期可以關注國企改革之類的投資機會。短期策略：交易性策略即2017年只有一次較好的交易性波段機會；長期策略：繼續耐心等待2018年更好的戰略性投資機會的到來，為2019~2021年的牛市做準備。