19家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)保費(fèi)超百億元 券商稱大規(guī)模舉牌不具備持續(xù)性

最新的萬能險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)新鮮出爐。根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，前10個(gè)月已經(jīng)有19家壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)保費(fèi)突破100億元，有3家壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)保費(fèi)突破千億元。

記者對(duì)比去年同期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，個(gè)別壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)保費(fèi)，由于去年基數(shù)較低或今年保費(fèi)增速較快而實(shí)現(xiàn)數(shù)十倍的增長(zhǎng)。

事實(shí)上，去年以來，作為舉牌“彈藥”的萬能險(xiǎn)備受市場(chǎng)關(guān)注。申萬宏源證券近期發(fā)布研報(bào)表示，“全行業(yè)萬能險(xiǎn)保費(fèi)增速下滑，但部分保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)較快，險(xiǎn)資配置壓力仍然較大，大規(guī)模舉牌不具備持續(xù)性。”

18家險(xiǎn)企同比翻番

自今年中短存續(xù)期新政及多項(xiàng)監(jiān)管政策實(shí)施以來，萬能險(xiǎn)保費(fèi)增幅呈現(xiàn)整體下滑、個(gè)別險(xiǎn)企飆升的態(tài)勢(shì)。

保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月，壽險(xiǎn)公司未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款和獨(dú)立賬戶本年新增交費(fèi)（以萬能險(xiǎn)為主）同比增長(zhǎng)71.59%，而1月份壽險(xiǎn)公司未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款和獨(dú)立賬戶本年新增交費(fèi)同比增長(zhǎng)181.17%。

從增速來看，有24家壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)保費(fèi)增幅超過行業(yè)平均增速，有18家險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比翻番，有5家險(xiǎn)企同比增幅超過600%，2家險(xiǎn)企增幅超過2400%。

從保費(fèi)規(guī)模來看，有19家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模超過100億元，50家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)保費(fèi)超過10億元，有3家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)保費(fèi)超過1000億元。

值得一提的是，自去年以來參與二級(jí)市場(chǎng)舉牌的險(xiǎn)企中，至少有4家險(xiǎn)企今年前10個(gè)月的萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)超過200%，增速最快險(xiǎn)企同比增長(zhǎng)24倍。

舉牌或?yàn)榫徑庠鲑Y壓力

引人注意的是，年末中小型險(xiǎn)企密集舉牌上市公司或?yàn)榫徑馊f能險(xiǎn)保費(fèi)增速過快帶來的償付能力壓力。

近期，多家險(xiǎn)企密集舉牌受到市場(chǎng)的關(guān)注。11月17日， 安邦保險(xiǎn)舉牌中國(guó)建筑，持股比例達(dá)到5%；11月27日，安邦保險(xiǎn)二次舉牌中國(guó)建筑，持股比例達(dá)到 10%，并披露繼續(xù)在合適的市場(chǎng)情況下繼續(xù)增持中國(guó)建筑不低于1億股、不超過 35億股的股份。11月21日，陽光產(chǎn)險(xiǎn)舉牌吉林敖東，持股比例達(dá)到5%。此外，恒大人壽等險(xiǎn)企也因重倉持有多家上市公司但未達(dá)舉牌線受到市場(chǎng)關(guān)注。

事實(shí)上，在償二代監(jiān)管體系下，承保、投資穩(wěn)健的大型保險(xiǎn)公司償付能力上升，而部分承保、投資激進(jìn)（萬能險(xiǎn)擴(kuò)張較快、另類資產(chǎn)占比較高）的中小保險(xiǎn)公司償付能力下降，在迎來償二代下的第一個(gè)年末大考之際，部分中小保險(xiǎn)公司面臨較大的增資壓力。

相比傳統(tǒng)險(xiǎn)，萬能險(xiǎn)保費(fèi)的增長(zhǎng)消耗較大的償付能力資本，萬能險(xiǎn)保證利率越高，最優(yōu)估計(jì)準(zhǔn)備金越高，實(shí)際資本減少，且萬能險(xiǎn)通常匹配較多的另類資產(chǎn)，另類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子高，資本要求較多。因此，萬能險(xiǎn)發(fā)展較快的中小保險(xiǎn)償付能力將承壓。

而在增資壓力下，補(bǔ)充資本可以提升償付能力的常規(guī)方法包括：增加注冊(cè)資本（最重要和便捷的資本補(bǔ)充方式）、發(fā)行可贖回資本補(bǔ)充債券、發(fā)行次級(jí)定期債務(wù)等。

值得一提的是，提升持倉股票市值也是提升償付能力較迅速的方法。保險(xiǎn)公司持倉股票大部分計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”科目，股價(jià)上漲，可供出售金融資產(chǎn)賬戶公允價(jià)值提升，增厚償付能力。

申萬宏源研報(bào)表示，短期來看，年末保險(xiǎn)公司迎來“償二代”實(shí)施以來的第一個(gè)大考，險(xiǎn)資繼續(xù)加倉重倉股或帶動(dòng)股價(jià)上漲，提升償付能力。

長(zhǎng)期來看，低息環(huán)境下險(xiǎn)資舉牌上市公司，享受高分紅和穩(wěn)健股票回報(bào)符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性的特征，但仍需關(guān)注負(fù)債端帶來的流動(dòng)性壓力：一是險(xiǎn)資舉牌上市公司,舉牌至重大影響可計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算，按照所持股比例乘以凈利潤(rùn)計(jì)入投資收益，而不受股價(jià)波動(dòng)影響，因此改善投資收益。此外，計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資可降低股價(jià)波動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)的影響。二是保險(xiǎn)公司負(fù)債久期短而資產(chǎn)久期長(zhǎng)帶來的流動(dòng)性壓力大，險(xiǎn)資解決資產(chǎn)荒最終之道仍在于化解負(fù)債端的壓力。